Վենչուրային ռիսկային կապիտալ. Վենչուրային կապիտալը՝ որպես նորարարական նախագծերի ֆինանսավորման աղբյուր։ Վենչուրային կապիտալի համառոտ պատմություն Միացյալ Նահանգներում

Հաճախ է պատահում, որ մարդը կամ մարդկանց խումբը երկար ժամանակ աշխատում է որևէ ապրանքի կամ ծառայության վրա, հիանալի է մտածել բիզնեսի մոդելը, կազմել բիզնես պլան և պատրաստ է գլխապտույտ ընկնել աշխատանքի մեջ։ Բայց որտեղից կարող եք բավարար չափով ստանալ սկզբնական կապիտալ? Ստարտափի հարցերում կարո՞ղ է օգնել վենչուրային կապիտալի շուկան:

Ի՞նչ է մասնավոր բաժնետիրական հիմնադրամը:

Մասնավոր կապիտալ ֆոնդը վերաբերում է միջնորդներին, ովքեր տարբեր ներդրողներից միջոցներ են ներդնում իրենց սեփական մասնավոր ընկերությունների կապիտալում (այսինքն՝ ընկերություններ, որոնք ցուցակված չեն ֆոնդային շուկաներում, ոչ հանրային): Վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները նույնպես մասնավոր կապիտալ են, որոնք ներդրվում են ձեռնարկություններում զարգացման վաղ փուլերում: Այնուամենայնիվ, գործնականում շատ դժվար է սահմանագիծ դնել այնպիսի հասկացությունների միջև, ինչպիսիք են ֆինանսական ներդրումները մասնավոր կապիտալում և վենչուրային ներդրումները, հետևաբար, այս պայմանները հաճախ դրվում են հավասար հիմքերի վրա: Այնուամենայնիվ, կա մի փոքր տարբերություն. այն կայանում է նրանում, որ վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները ներդրումներ են կատարում բացառապես սկսնակ բիզնեսներում:

Կարգավորում օրենսդրական մակարդակով

Ռուսաստանում վենչուրային ներդրումները կարգավորվում են Համատեղ ներդրումների մասին օրենքով, իսկ Օրենքով սահմանվել է «վենչուրային ներդրումային հիմնադրամ»: Այս նախագծի հեղինակները մշակել են օրենսդրական դաշտըստեղծել ենթակառուցվածք վենչուրային կապիտալի հիմնադրամների համար, որը կնպաստի տարբեր ձեռնարկությունների կողմից ներդրումային նախագծերի զարգացմանը:

Վենչուրային ներդրումներ այլ երկրներում

Փաստորեն, կան օրինակներ, երբ սահմանվում է այնպիսի բան, ինչպիսին է վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները օրենսդրական մակարդակ, բավականին քիչ: Այնուամենայնիվ, նման կազմակերպությունների գործունեությունը շատերում զարգացած երկրներ ah-ը շատ նկատելի է և զարգանում է տասնամյակների ընթացքում: Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներում 2000-ականների սկզբին վենչուրային ներդրողները գրեթե հարյուր միլիարդ դոլար են ներդրել տարբեր նախագծերում: Ֆինանսավորվող ընկերությունները կազմում են ամերիկյան պետական ​​ընկերությունների ընդհանուր թվի գրեթե քսան տոկոսը, շուկայական արժեքի ավելի քան երեսուն տոկոսը, բոլոր վաճառքների տասնմեկ տոկոսը, Ամերիկայի Միացյալ Նահանգների պետական ​​կորպորացիաների շահույթի տասներեք տոկոսը: Ինչպես տեսնում եք, վենչուրային ֆոնդերը զգալի դեր են խաղում ԱՄՆ տնտեսության մեջ:

Եվրոպական շուկան զարգացածությամբ երկրորդն է ԱՄՆ-ից հետո։ ԵՄ-ում վենչուրային ձեռներեցությունը նույնպես բավականին տարածված է: Մասնավորապես, ընդհանուր ներդրումների տասը տոկոսը կազմում են ներդրումները սկսնակ բիզնեսներում։

Ի՞նչ է վենչուրային հիմնադրամը:

Վենչուրային հիմնադրամը կոչվում է ֆինանսական ներդրումներ(ներդրում) փակ տիպի կազմակերպությունում (կորպորատիվ կամ միավոր), որի ակտիվների կառուցվածքային բաղադրիչի վրա էական սահմանափակումներ չեն դրվել: Նման հիմնադրամի ներդրողները կարող են լինել միայն իրավաբանական անձինք: Ակտիվների կառավարման ընկերությունը (AMC) անմիջականորեն զբաղվում է այս ֆոնդի ակտիվներով, պահառու ընկերությունն ապահովում է դրանց անվտանգ պահպանումը: Մասնավորապես, վենչուրային ներդրումները նախատեսված են ոչ միայն աճող բիզնեսի ֆինանսավորման, այլ նաև գույքի կառավարման սխեմաների իրականացման համար:

Վենչուրային կապիտալի հայեցակարգը

Վենչուրային կապիտալը, հակառակ տարածված թյուր կարծիքի, աննշան դեր է խաղում առաջնային ֆինանսավորման հարցում: Բոլոր վենչուրային ներդրումների մեծ մասն ուղղվում է պետական ​​միջոցների կողմից ի սկզբանե ֆինանսավորվող նախագծերի զարգացմանը: Կապիտալն ավելի էական դեր է խաղում արդեն հաջորդ փուլերում, այսինքն՝ այն ժամանակահատվածում, երբ նորարարությունները դառնում են կոմերցիոն։ Սկսնակ նախագծերում ներդրումները «երկար» փող չեն, այն իմաստով, որ նման միջոցները ֆինանսավորում են ձեռնարկություններին միայն այնքան ժամանակ, քանի դեռ նրանք ձեռք են բերում բավարար վարկունակություն ֆոնդային շուկակամ վաճառվել խոշոր կորպորացիաներին (ռազմավարական ներդրողներին): Վենչուրային ներդրումների սովորական ժամկետը երեքից հինգ տարի է, իսկ հազվադեպ դեպքերում այն ​​կարող է հասնել ութ տարվա:

Ստարտափներում ներդրումներ կատարելու նախադրյալները

Վենչուրային ներդրումների տեղը գոյություն ունի, քանի որ այն ունի բավականին բարդ կառուցվածք: Առևտրային բանկերսահմանափակվելով սկսնակ ձեռնարկությունների ֆինանսավորման առումով, դրանք չեն կարող աճել տոկոսադրույքներըայնպիսի մակարդակի, որը կփոխհատուցի երիտասարդ ձեռնարկությունների ռիսկերը: Ավելին, պարտքային կապիտալը շատ վատ միջոց է աճող երիտասարդ ընկերությունների ֆինանսավորման համար, քանի որ կան անվճարունակության ռիսկեր, համապատասխանաբար, բանկերը կարող են վարկեր տրամադրել գրավով ապահովված չափով։ Բայց նորաստեղծ ընկերության ունեցվածքը սովորաբար բավարար չէ։ Ֆինանսավորում խոշոր պորտֆելի ներդրողների կողմից (ներդրումներ և կենսաթոշակային հիմնադրամներ), ինչպես նաև ֆոնդային շուկայից, հասանելի է միայն հասուն և խոշոր ընկերություններին։ Վենչուրային ներդրումային հիմնադրամները պարզապես լրացնում են այս բացը` տարբեր նորարարությունների ֆինանսավորման աղբյուրների և բանկային հատվածի միջև:

Վենչուրային կապիտալի եկամուտ - որտեղի՞ց է այն գալիս:

ներդրումային հիմնադրամներ, կենսաթոշակային և համալսարանական հիմնադրամներ, Ապահովագրական ընկերություններ- վենչուրային ներդրումները կազմող միջոցների հիմնական աղբյուրները. Ֆինանսների փոքր մասն անպայմանորեն ներդրվում է ռիսկային ներդրումների մեջ: Զարգացած երկրների տնտեսությունը և դրա զարգացումը ուղղակիորեն կախված են ներդրումային գործընթացից, որը կապված է որոշակի ռիսկերի հետ։ Նման ներդրումներից ակնկալվող եկամուտը կազմում է տարեկան երեսունից քառասուն տոկոս։

Վենչուրային ներդրումային հիմնադրամ ընտրելիս նրանք առաջնորդվում են որոշ ցուցանիշներով, որոնք ներառում են այս հիմնադրամի կողմից ֆինանսավորվող նախագծերը, անցյալի հաջողությունները և ղեկավարների ու վարչակազմի հեղինակությունը: Այնուամենայնիվ, փողի ներհոսքը հանգեցնում է ոչ բավարար պրոֆեսիոնալ և փորձառու մասնակիցների ի հայտ գալուն, ինչպես նաև ձեռնարկատերերի վրա ճնշումների մեծացմանը՝ բարձր արդյունքներ ապահովելու համար։ կարճ ժամկետներ. Հենց այս գործոններն են պատճառը, որ վենչուրային ֆոնդերի հետաքրքրությունը տեղափոխվում է դեպի խոշոր և միջին բիզնեսի ֆինանսավորումը հետագա փուլերում, քանի որ դա ապահովում է ավելի քիչ ռիսկ և ավելի արագ ելք: Այնուամենայնիվ, վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները, որոնք ֆինանսավորում են ստարտափներին, հասնում են իրենց ներդրումների ամենաբարձր եկամտաբերությանը հիմնականում խոհեմության շնորհիվ տարբեր ճանապարհներգործարքների կառուցվածքը և, իհարկե, ռիսկերի դիվերսիֆիկացումը:

Ի՞նչ ռազմավարություն են օգտագործում վենչուրային ներդրողները:

Հետագա ներդրումների համար նախագծերի ընտրության վերաբերյալ ռազմավարական որոշումները չափազանց կարևոր են: Սկզբնական փուլերում դիտարկված նախագծերի միայն մեկ տոկոսից պակասն է հասնում միջոցների ուղղակի ներդրմանը։ Բոլոր առաջարկների 90 տոկոսը գրեթե անմիջապես մերժվում է, իսկ մնացած տասը ենթարկվում են ամենախորը վերլուծության։ Դրանցից նրանք ընտրում են այն երջանիկներին, ովքեր երկար սպասված ներդրումներ են ստանում։ Խոստումնալից և խոստումնալից նախագծերը միակ թիրախը չեն վենչուրային կապիտալի ներդրողների համար: Իրականում, ֆոնդերի միջոցները հաճախ ներդրվում են աճող և զարգացող ոլորտներում, որտեղ դեռևս բավարար մրցակցություն չկա: Վիճակագրության համաձայն՝ ութսունականների սկզբին ներդրումների հիմնական մասն ուղղվել է էներգետիկ արդյունաբերությանը, իննսունականների կեսերին՝ սարքավորումների արտադրությանը, իսկ 2000-ականներին՝ հիմնականը ինտերնետ բիզնեսին։ Հիմնական օրինաչափությունն այն է, որ վենչուրային կապիտալն ուղղվում է դեպի արագ աճող տարածքներ:

Վենչուրային կապիտալի առասպելը

Տարածված սխալ պատկերացումն այն է, որ վենչուրային կապիտալը խոստումնալից ընկերությունների ընտրությունն է, որոնք շուկայի առաջատարներ դառնալու ներուժ ունեն: Հաճախ դա այդպես չէ: Տնտեսության ոլորտի արագացված աճի փուլում շատ սկսնակ ընկերություններ նույնպես ինտենսիվ զարգանում են։ Միայն ձևավորման փուլում է, երբ մրցակցությունն ավելի կատաղի է դառնում, պարզ են դառնում հաղթողներն ու պարտվողները։ Այնուամենայնիվ, իրավասու վենչուրային կապիտալիստը մինչ այդ ներդրումային մարմնին արդեն դուրս կբերի նախագծից: Ուստի բացարձակապես պետք չէ ընտրել այնպիսի ընկերություններ, որոնք հաղթողներ կդառնան երկարաժամկետ մրցույթում։ Բավական է գտնել ձևավորվող պահանջարկը բավարարող և շուկայի հետ աճող ձեռնարկություն, և ներս ճիշտ պահըհետ վերցնել նախնական ներդրումները. Հաճախ վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները խուսափում են շուկայի լճացած հատվածներից, ինչպես նաև այն ճյուղերից, որոնք աճի ներուժ չեն ցուցաբերում:

Ո՞վ է վենչուրային կապիտալիստը:

Դասական իմաստով վենչուրային կապիտալիստն այն մարդն է, ով ոչ միայն ֆինանսավորում է զարգացող ընկերություններին, այլև իր անմիջական և ակտիվ մասնակցությամբ նպաստում է դրանց արժեքի ստեղծմանը։ Նա մասնակցում է մոնիտորինգի գործընթացին, օգտագործում է այլ նախագծերի փորձը և ոլորտի վերաբերյալ ընդհանուր գիտելիքները, ներգրավում է խորհրդատուների, աուդիտորների, բանկիրների, այսինքն՝ նպաստում է ձեռնարկության ակտիվ գործունեությանը:

Գործարքների ճիշտ կառուցվածքը

Գործարքներ կատարելու բազմաթիվ տարբերակներ կան։ Այնուամենայնիվ, կա մի օրինաչափություն. գործարքները պետք է կառուցված լինեն այնպես, որ վենչուրային ներդրումային ֆոնդին հնարավորություն ընձեռվի ստանալ առավելագույն եկամուտ, եթե ձեռնարկությունը հաջողակ է, և հնարավորինս ապահովագրի այն վնասներից: փլուզումը։ Գործարքների պայմանները միշտ պարունակում են դրույթներ, որոնք կարգավորում են ֆոնդի պաշտպանությունը: Եթե ​​նախագիծը հաջողվի, կարող է լրացուցիչ ֆինանսավորման անհրաժեշտություն առաջանալ, և հիմնադրամը ձեռք կբերի նոր բաժնետոմսեր սկզբնական ֆինանսավորման գնով: Ընդ որում, գործարքը ներառում է նաև գործակալության ծախսերը, որոնք ներառում են ինչպես շահերի բախման հաղթահարման, այնպես էլ ուղղակի կորուստները։ Արդյունավետ մեթոդներԳործարքների կառուցվածքը կարող է նվազեցնել այդ ծախսերը: Սա սովորաբար արվում է ընկերության կապիտալում ղեկավարության մասնակցությամբ, վենչուրային կապիտալիստների մասնակցությամբ կառավարման և վերահսկման, փուլային ֆինանսավորման միջոցով:

Ներդրումների համար լավագույն միջոցները

Ֆինանսական ներդրումների նման երևույթի բնորոշ գործիքը համարվում է փոխարկելի: Այս բաժնետոմսերը ելքի պահին ներդրումային նախագիծվերածվում են ամենասովորականների և վաճառվում ռազմավարական ներդրողների (խոշոր կորպորացիաների) կամ ֆոնդային շուկաներում: Այս գործիքը ներդրողներին ապահովում է լավ ապահովագրություն, եթե ձեռնարկությունը անհաջող է ստացվում, քանի որ այս դեպքում վերջինս պարտավոր է բոլոր ներդրված միջոցների ամբողջ գումարը վերադարձնել սեփականատերերին: արտոնյալ բաժնետոմսեր.

Դիվերսիֆիկացիայի կարևորությունը

Ցանկացած վենչուրային հիմնադրամ ցանկանում է նվազեցնել ռիսկը դիվերսիֆիկացիայի միջոցով: Սա նշանակում է, որ ֆինանսավորման գործընթացի համար ներգրավվում են միանգամից մի քանի միջոցներ, որոնցից մեկն առաջատարն է, իսկ մնացածները հանդես են գալիս որպես համաներդրող։ Հազվադեպ է պատահում, երբ մեկ հիմնադրամը ֆինանսավորում է ամբողջ ձեռնարկությունը: Երրորդ կողմի գործընկերների ներգրավումը թույլ է տալիս դիվերսիֆիկացնել ներդրումները, ինչը նվազեցնում է ռիսկերը:

Համացանցի ֆինանսական բումը, որը մի քանի տարի շարունակվում է ԱՄՆ-ում և Արևմտյան Եվրոպայում, իսկ անցյալ տարի հասել է Ռուսաստան, մեզ մոտ գրեթե սպասվում է։ Դրա հիմնական աղբյուրը վենչուրային կապիտալն է: Սա վաղուց հայտնի մեխանիզմ է արևմտյան գործարարների համար, սակայն ուկրաինացի ձեռներեցների մեծ մասը, այդ թվում՝ ինտերնետ շուկայում աշխատողները, այդ մասին գիտեն միայն լուրերով։.

Ո՞վ է վենչուրային կապիտալիստը:

Այս հարցին պատասխանելու համար պետք է պատկերացնել, թե ինչպես է նա փող «աշխատում»։ Օրինակ՝ բանկիրը վաստակում է՝ ձեռներեցից, հումք մատակարարողից վարկի տոկոսներ ստանալով՝ իր գնի մեջ ներդրված շահույթով և այլն։ Վենչուրային կապիտալիստը փող է տալիս գործարարին, բայց տոկոս չի պահանջում, ավելին, նա։ գումարի վերադարձ չի պահանջում. Իր դրամական միջոցների դիմաց նա ստանում է բաժնետոմսեր, այլ կերպ ասած՝ արժեթղթեր, որոնք հաստատում են բիզնեսին մասնակցելու և դրանից ստացված շահույթը կիսելու իր իրավունքը։ Թվում է, թե պարզ է, որ նա ցանկանում է շահաբաժիններով վաստակել, այսինքն՝ իրեն հասանելիք շահույթի իր բաժինը: Այնուամենայնիվ, միայն հազվադեպ դեպքերում նա շահագրգռված է շահաբաժիններով, այս մոտեցումը բնորոշ է ֆինանսական հոլդինգներին, բայց ոչ վենչուրային կապիտալի հիմնադրամներին: Մեր դեպքում կապիտալիստին առաջին հերթին հետաքրքրում է իր ձեռք բերած բաժնետոմսերի գինը, ավելի ճիշտ՝ այս գնի բարձրացումը։

Օրինակ, ձեռնարկատիրոջը տալով $100,000, վենչուրային կապիտալիստը ստացավ 1000 բաժնետոմս յուրաքանչյուրը $100-ով: Ենթադրենք, որ հինգ տարվա ընթացքում դրա գինը $100-ից հասել է $1000-ի, վաճառելով բաժնետոմսը՝ նա կստանա $900 շահույթ մեկ բաժնետոմսի համար, իսկ $900,000 ամեն ինչի համար։Սա է վենչուրային կապիտալիստի աշխատանքի էությունը։

Դրանից բխում են վենչուրային ֆինանսավորման մի շարք պայմաններ.

• ֆինանսավորվող ձեռնարկությունը պետք է լինի բաժնետիրական, այսինքն՝ այն չի կարող լինել պետական, անհատական ​​սեփականություն կամ կոոպերատիվ։ Եթե ​​բաժնետիրական ընկերություն չէ, ապա այդպիսին պետք է դառնա ներդրումային նախագծի իրականացման ընթացքում;
• ընկերությունը պետք է նախադրյալներ ունենա բաժնետոմսերի գնի արագ և զգալի աճի համար.
• բաժնետոմսերի համար պետք է լինի գնորդ (գոնե պոտենցիալ) և մշակված լինի դրանց վաճառքի մեխանիզմը։

Բնական հարց, հատկապես փող փնտրող ձեռնարկատիրոջ համար. որտեղի՞ց է վենչուրային կապիտալիստին փողը վերցնում: Նա, ինչպես բանկիրը, սովորաբար աշխատում է ուրիշի փողերով, բայց չի կարող դրանք ստանալ ավանդի կամ այլ ներդրման պայմաններով, քանի որ կառավարում է ոչ թե բանկ, այլ ներդրումային վենչուրային հիմնադրամ։ Հետեւաբար, նրա համար միջոցների աղբյուրը ոչ թե ներդրողներն են, այլ հիմնադրամի ներդրողները։ Ըստ ԱՄՆ-ում հաստատված պրակտիկայի՝ դրանք հիմնականում կենսաթոշակային հիմնադրամներն ու ապահովագրական ընկերություններն են, իսկ Եվրոպայում՝ նաև բանկերը։

Ներդրումներ կատարելով վենչուրային հիմնադրամում՝ ներդրողները դրա մենեջերին, այսինքն՝ վենչուրային կապիտալիստին, սահմանում են հետևյալ պայմանները.

• գումարը ներդրվում է որոշակի ժամկետով, որպես կանոն, 7-8 տարի.
• ամեն տարի վենչուրային կապիտալիստն իրավունք ունի ծախսել ֆիքսված գումարօրինակ՝ ֆոնդի չափի 2%-ը;
• ներդրված ձեռնարկությունների բաժնետոմսերը վաճառելիս վենչուրային կապիտալիստը ստանում է շահույթի մի մասը, որպես կանոն, 20% վարձատրության տեսքով.
• վարձատրության մակարդակը կարող է կախված լինել նաև բաժնետոմսերի գնի աճի աստիճանից:

Այսպիսով, ներդրողների շահույթը ձևավորվում է գնման / վաճառքի պահին բաժնետոմսերի արժեքի տարբերության պատճառով: Դրա մի մասը գնում է ֆոնդի կառավարման ծախսերը և կառավարչի վարձատրությունը հոգալու համար (ինքը՝ վենչուրային կապիտալիստը, քանի որ նա ֆոնդերի սեփականատերը չէ): Վերջինս սովորաբար խաղում է փոքր ընկերություններպատկանող և՛ ֆիզիկական անձանց (այդ թվում՝ անձամբ ֆոնդի կառավարչին), և՛ իրավաբանական անձինք(օրինակ՝ ներդրումային բանկերը):

Ներդրողի համար վենչուրային հիմնադրամի կառավարչի գործիչը չափազանց կարևոր է: Փաստորեն, այդ գումարները ներդրվում են հիմնադրամում նրա որակավորման և պատասխանատվության ներքո։ Այստեղ անձնական գործոնի դերը շատ ավելի բարձր է, քան բանկում գումար ներդնելիս, ուստի վենչուրային կապիտալիստի պրոֆեսիոնալիզմի պահանջները շատ բարձր են։ Այս ոլորտում իրական մասնագետները շատ քիչ են՝ նրանք մոտ երկու-երեք հազար են ամբողջ Եվրոպայում, և նրանք հիմնականում ապրում են Մեծ Բրիտանիայում։

Վենչուրային կապիտալիստի գումար վաստակելու ձևը նաև որոշում է նրա փոխհարաբերությունները իր ֆինանսավորած վենչուրի հետ.

• նա շահագրգռված է ձեռնարկության արագ և զգալի աճով, առաջին հերթին, շահույթի կապիտալիզացիայի միջոցով, այսինքն՝ օգտագործելով այն ոչ թե շահաբաժինների, այլ զարգացման համար.
• նրա միակ երաշխիքը ներդրումային օբյեկտների ընտրության և դրանց կառավարման հարցում սեփական փորձն ու որակավորումն է, հետևաբար կապիտալիստը որևէ գրավ և երաշխիք չի պահանջում.
• վենչուրային կապիտալիստը ակտիվորեն մասնակցում է ձեռնարկության կառավարմանը, հիմնականում որպես ֆինանսական կառավարիչ.
• նա ունի բաժնետոմսերի մեծ փաթեթ՝ ոչ պակաս, քան 25%, իսկ երբեմն՝ մինչև 75%։

Դա փող աշխատելու ձևն է, հետևաբար՝ ֆինանսավորվող ձեռնարկությունների հետ հարաբերությունները, որոնք վենչուրային կապիտալիստի և բանկիրի միջև հիմնարար տարբերությունն են: Վերջինիս հիմնական շահը ձեռնարկատիրոջ հետ շփվելիս գրավի իրացվելիությունն է կամ երաշխիքների հուսալիությունը։ Վենչուրային կապիտալիստի համար գլխավորը ֆինանսավորվող բիզնեսի արդյունավետությունն է և դրա ռիսկերի կառավարելիությունը։ Դրանից բխում է, որ վենչուրային հիմնադրամների գործունեությունը մի քանի անգամ ավելի շահութաբեր է վարկային գործառնություններ. Հասկանալի է, որ դա վերաբերում է միայն այն երկրներին, որտեղ կայուն տնտեսությունև արժույթը, որտեղ վարկերի արժեքը չի կազմում տարեկան 50-60%: Եթե ​​հնարավոր է նման տոկոսադրույքներով վարկ տալ, ապա բացարձակապես անիմաստ է զբաղվել վենչուրային ֆինանսավորմամբ։

Վենչուրային կապիտալի տեղը ֆոնդի այլ աղբյուրների շարքում

Ոչ բոլոր ձեռնարկատերերը կգնան վենչուրային կապիտալիստի մոտ փողի համար, և ոչ ամեն գործարար կստանա այն: Ե՞րբ են երկու կողմերի շահերը համընկնում, իսկ ե՞րբ՝ ոչ։

Առաջին հերթին, վենչուրային կապիտալիստին կդիմեն միայն նրանք, ովքեր զարգացման, զգալի ու արագ զարգացման համար միջոցների կարիք ունեն։ Հանգիստ, ոչ ագրեսիվ բիզնես վարելու համար վենչուրային ֆինանսավորումսկզբունքորեն պարտադիր չէ: Եթե ​​ձեռնարկատերը մտադիր է զարգացնել իր բիզնեսը, ապա դրա համար նրան անհրաժեշտ են ֆինանսական միջոցներ, որոնց աղբյուրները կարող են լինել.

Ձեռնարկատիրոջ սեփական փողերըօրինակ՝ նրանց նախկին շահույթը։ Եթե ​​բիզնեսը շատ եկամտաբեր է, ապա ներդրված կապիտալի վրա կարող է տարեկան 30-60% շահույթ ստանալ։ Միևնույն ժամանակ, նա պետք է կապիտալիզացնի շահույթը մի քանի տարիների ընթացքում, որպեսզի հնարավորություն ստեղծի բիզնեսի զգալի աճի համար: Հասկանալի է, որ այս ընթացքում իրավիճակը կփոխվի, և շուկան կարող են զբաղեցնել ավելի վաղ միջոցներ գտած մրցակիցները։ Մեծ ժառանգություն ստանալը տեսականորեն հնարավոր է, բայց գործնականում քիչ հավանական:

Բիզնես հրեշտակի փող.Արևմտյան երկրներում բիզնես հրեշտակներին անվանում են հարուստ մարդկանց, ովքեր զբաղվում են ուրիշի բիզնեսի ֆինանսավորմամբ: Ամենից հաճախ դրանք հարուստ հարազատներ են կամ ձեռնարկատիրոջ հետ մտերիմ այլ մարդիկ, իդեալական թոշակառու գործարարներ, ովքեր ոչ միայն գումար կտան, այլև կօգնեն գործնական խորհուրդներով: Մեր երկրում այս տարբերակը քիչ հավանական է։

Ինկուբատորներ. Սրանք պետական ​​կամ, ավելի հազվադեպ, մասնավոր կազմակերպություններ են, որոնք օգնում են բիզնես հիմնել: Նրանք փոքր գումարներ են ներդնում սկզբնական փուլերբ անհրաժեշտ է տեխնիկական գաղափարը հասցնել գործող ձեռնարկության փուլ։ Որոշ երկրներում, օրինակ՝ Իսրայելում, ինկուբատորները շատ տարածված են և շատ արդյունավետ: Այս տարի Ուկրաինան հայտարարեց մի քանի ինտերնետային ինկուբատորների գործարկման մասին։

Բանկային վարկեր.Հիմա, երբ մեր երկրում բանկերը երեք ամսից ոչ ավել գումար են տալիս տարեկան 40-50 տոկոսով, թվում է, թե անիմաստ է խոսել նման աղբյուրի մասին։ Բայց, նախ, այս իրավիճակը հավերժ չէ, փոխառությունների արժեքը կնվազի, քանի որ տնտեսական իրավիճակը նորմալանում է, և, երկրորդ, նույնիսկ հիմա կարող եք ցածր տոկոսադրույքով վարկ վերցնել, օրինակ, ՎԶԵԲ-ի միջոցով, զարգացման համար. ուկրաինական բանկերի որոշ գործակալների միջոցով փոքր և միջին բիզնեսը: Հիմնականում, բանկային վարկերարագ զարգացող բիզնեսի համար լավ է, եթե ձեռնարկատերն ունի իրացվելի և խոշոր գրավ կամ երաշխավոր։ Ցավոք, իրական կյանքում դա շատ հազվադեպ է:

Վրա ֆոնդային շուկաԸնդհանրապես, սկսնակ փոքր ընկերության համար անհնար է գումար ստանալ, և ոչ միայն Ուկրաինայում, այլև ցանկացած այլ երկրում, բացառությամբ ԱՄՆ-ի՝ իրենց եզակի ֆոնդային առևտրային համակարգով NASDAQ: Ուկրաինայում արժեթղթերի շուկան, ցավոք, ընդհանրապես չի դարձել փող ներգրավելու մեխանիզմ։ Ներկա քաղաքական միջավայրում դա միայն սեփականության վերաբաշխման միջոց է, և այս իրավիճակը, հավանաբար, կշարունակվի տեսանելի ապագայում։

Վենչուրային հիմնադրամներԱյսպիսով, փողի միակ ընդունելի և մատչելի աղբյուրն են նրանց համար, ովքեր արդեն հիմնել են իրենց բիզնեսը և ցանկանում են ընդլայնել այն։

Ձեռնարկատիրոջ և վենչուրային կապիտալիստի հարաբերություններն անցնում են մի շարք հաջորդական փուլերով.

• միմյանց ծանոթություն և ուսումնասիրություն, որը ֆինանսական ժարգոնում ունի տարօրինակ անթարգմանելի «due diligence» անվանումը (արտասանվում է «du diligence»), որը ոչ միայն ռուսերեն, այլ նաև անգլերեն բառարաններում է։ Մոտավորապես դա կարելի է փոխանցել «զգույշ հետազոտություն» արտահայտությամբ.
• գործարքի պատրաստում և կնքում, որի պայմանները կորոշեն նրանց հարաբերությունները 5-7 տարի: Ամենապարզ դեպքում դա ձեւակերպվում է որպես ներդրողի կողմից լրացուցիչ բաժնետոմսերի գնում։ Բայց նման պարզ լուծումներն ավելի շուտ բացառություն են, քան կանոն: Իրական կյանքում գործարքը ֆինանսապես և իրավական առումով բավականին բարդ է և ներառում է բազմաթիվ տարրեր.
• հետներդրումային շրջան, այսինքն՝ մի քանի տարվա համատեղ բիզնես.
• բիզնեսից դուրս գալը, այսինքն՝ վենչուրային կապիտալիստի կողմից իր բաժնետոմսերի վաճառքը։ Արևմտյան պրակտիկայում գնորդը շատ հաճախ բիզնես գործընկեր է կամ ձեռնարկության մենեջեր, սակայն Արևելյան Եվրոպայում նման գործարքները կարելի է բառացիորեն մատների վրա հաշվել, որոնց պատճառները միանգամայն հասկանալի են։

Այնուամենայնիվ, ձեռնարկատերը և վենչուրային կապիտալիստը հարմար են միմյանց համար միայն այն դեպքում, եթե առաջինն ունի (գոնե պոտենցիալ) շատ արդյունավետ բիզնես, ցանկանում է զգալիորեն զարգացնել այն և չի վախենում վենչուրային կապիտալիստին թույլ տալ դրան մտնել որպես համասեփականատեր: Uanet-ի համար վենչուրային կապիտալի հետ աշխատելու հիմնական խոչընդոտն այս պահին այս բիզնեսի անհասունությունն է, քանի որ շատ դեպքերում այն ​​դեռ զարգացման փուլում է, երբ նրան պետք են ինկուբատորներ և բիզնես հրեշտակներ, այլ ոչ թե վենչուրային կապիտալ:

Վենչուրային կապիտալը սովորաբար կապված է նորարարական ընկերությունների հետ:

Վենչուրային կապիտալ ուղղակի մասնավոր ներդրումների համար օգտագործվող կապիտալն է, որը սովորաբար տրամադրվում է արտաքին ներդրողների կողմից՝ ֆինանսավորելու նոր, աճող կամ սնանկության եզրին գտնվող ընկերությունները: Վենչուրային ներդրումները հիմնականում ռիսկային ներդրումներ են՝ միջինից բարձր եկամտաբերությամբ: Դրանք նաև գործիք են ընկերության սեփականության մեջ բաժնեմաս ստանալու համար։ Վենչուրային կապիտալիստը նման ներդրումներ կատարող մարդն է։ Վենչուրային հիմնադրամը կրթությամբ ներդրումային միջոց է ընդհանուր հիմնադրամ(սովորաբար գործընկերություններ), ներդրումների համար ֆինանսական կապիտալ, հիմնականում ձեռնարկության արտաքին ներդրողներից, որոնք չափազանց մեծ ռիսկ են ներկայացնում կապիտալի նորմալ շուկաների և բանկային վարկերի համար:

Պատմություն

Մինչդեռ նախկինում եղել են այլ նմանատիպ ներդրումային միջոցներ, հայրը ժամանակակից արդյունաբերությունՎենչուրային կապիտալը ընդհանուր առմամբ համարվում է գեներալ Ժորժ Դորիոն: Դորիոտում նա հիմնեց ամերիկյան հետազոտությունների և զարգացման կորպորացիան (ACIR), որի ամենամեծ հաջողությունը Digital Equipment Corporation-ն էր։ Երբ Թվային սարքավորումներ 1968 թվականին իր բաժնետոմսերը տեղաբաշխեց ֆոնդային բորսայում, այն ապահովեց AKIR-ին տարեկան 101% շահութաբերություն։ 1959 թվականին Digital Corporation-ում ներդրված $70,000 ACIR-ն ուներ շուկայական արժեքը 37 միլիոն դոլար 1968 թ. Fairchild Semiconductor-ը, որը հիմնադրվել է 1959 թվականին Wenrock Associates-ի կողմից, ընդհանուր առմամբ համարվում է առաջին ընկերությունը, որը ստեղծվել է վենչուրային կապիտալի ֆինանսավորմամբ: Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից առաջ վենչուրային կապիտալ ներդրումները հիմնականում հարուստ անհատների և հարուստ ընտանիքների տիրույթն էին: Պրոֆեսիոնալ կառավարվող վենչուրային կապիտալի արդյունաբերության առաջին քայլերից մեկը 1958 թվականի Փոքր բիզնեսի ներդրումների մասին ակտն էր: Այս օրենքը թույլ է տվել ԱՄՆ Փոքր բիզնեսի կառավարմանը լիցենզավորել մասնավոր փոքր բիզնեսի ներդրումային ընկերություններին (PIMBs)՝ պարզեցնելու ԱՄՆ փոքր բիզնեսի ֆինանսավորման և կառավարման գործընթացը: Այս օրենքը վերաբերում էր ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի Կոնգրեսին ներկայացված զեկույցում բարձրացված հարցերին: Այս զեկույցում ընդգծվում էր, որ կապիտալի շուկայում մեծ բաց կա փոքր բիզնեսի զարգացմանն ուղղված երկարաժամկետ ֆինանսավորման համար։ KIMB ծրագրի հիմնական նպատակը եղել և մնում է պարզեցնել կապիտալի ներգրավման գործընթացը տնտեսական համակարգ, նպատակ ունենալով ֆինանսավորել փոքր նորարարական ընկերություններին՝ խթանելու ԱՄՆ տնտեսության զարգացումը։ Ընդհանրապես, վենչուրային կապիտալսերտորեն կապված է տեխնոլոգիապես նորարարական ձեռնարկությունների հետ, հիմնականում՝ Միացյալ Նահանգների: 1930-ականներին ԱՄՆ բանկերի վրա դրված կառուցվածքային սահմանափակումների պատճառով ԱՄՆ-ում բացակայում էր մասնավոր առևտրային բանկային արդյունաբերությունը: Այս իրավիճակը բավականին յուրահատուկ էր զարգացած երկրներում։ Եվ միայն 1980-ական թթ. Հանրահայտ տնտեսագետ Լեսթեր Սարովը քննադատել է ԱՄՆ ֆինանսական օրենքը այն բանի համար, որ նա չի աջակցել որևէ այլ առևտրային բանկի, բացի Կոնգրեսի կողմից կառավարվող նախագծերից: դաշնային բյուջե. Նա պնդում էր, որ Կոնգրեսի կողմից ղեկավարվող բանկերը չափերով մեծ են, ծառայում են քաղաքական նպատակներին և, այս առումով, չափազանց կենտրոնացած են ազգային պաշտպանության վրա, բնակարանայինև մասնագիտացված տեխնոլոգիաներով տարածքներում, ինչպիսիք են տիեզերական հետազոտությունները, գյուղատնտեսությունև օդատիեզերական արդյունաբերությունը։ Ամերիկյան ներդրումային բանկերի աշխատանքը սահմանափակվել է միայն ընկերությունների միաձուլումների և ձեռքբերումների իրականացմամբ, սեփական կապիտալի և պարտքի թողարկումով. արժեքավոր թղթերև, հաճախ, գործարքներ, որոնք ներառում են արդյունաբերական կոնցեռնների քայքայումը՝ նրանց կենսաթոշակային ֆոնդերին հասանելիություն ստանալու կամ իրենց ենթակառուցվածքային կապիտալը վաճառելու համար՝ միաժամանակ մեծ շահույթներ ապահովելու համար: Այս ոլորտում օրենսդրական թերությունները լուրջ քննադատության են ենթարկվել։ Բացի այդ, այս արդյունաբերական քաղաքականությունը տարբերվում էր այլ արդյունաբերական երկրների, հատկապես Գերմանիայի և Ճապոնիայի քաղաքականությունից, որոնք այս ընթացքում ամրապնդեցին իրենց դիրքերը ավտոմոբիլային արդյունաբերության և համաշխարհային շուկաներում։ սպառողական էլեկտրոնիկա. Սակայն, ի տարբերություն ԱՄՆ-ի, այս երկրներն ավելի մեծ կախվածություն ձեռք բերեցին կենտրոնական բանկև աշխարհահռչակ գիտնականների գնահատականներից, քան կառավարության և մասնավոր ներդրողների կողմից առաջնահերթության փոշիացված մեթոդից։

Սիլիկոնային հովտի զարգացում

60-70-ական թթ. 20 րդ դար Վենչուրային կապիտալի ընկերությունները իրենց ներդրումները կենտրոնացրել են հիմնականում զարգացման սկզբնական և ընդլայնման փուլում գտնվող ընկերությունների վրա: Որպես կանոն, այդ ընկերությունները օգտվել են առաջընթացներից էլեկտրոնային և ինֆորմացիոն տեխնոլոգիաինչպես նաև բժշկության ոլորտում։ Արդյունքում, վենչուրային կապիտալի ֆինանսավորումը դարձել է տեխնոլոգիական ֆինանսավորման հոմանիշ: 1974թ.-ին վենչուրային կապիտալի ընկերությունները ժամանակավոր հետընթաց ապրեցին արժեթղթերի շուկայի փլուզման պատճառով, և, բնականաբար, ներդրողները զգուշավոր էին այս նոր տեսակի նկատմամբ: ներդրումային հիմնադրամ. 1978 թվականը ռեկորդային ցուցանիշ էր վենչուրային կապիտալի համար: Արդյունաբերությունը 750 միլիոն դոլար եկամուտ է բերել 1978 թվականին:

Ողջույններ սիրելի ընթերցողներ: Այսօրվա հոդվածը նվիրված է անսովոր թեմային՝ վենչուրային կապիտալին։ Ես ցույց կտամ այս տեսակի ֆինանսավորման ներգրավման հնարավորություններն ու նպատակները։ Ես ձեզ կասեմ այն ​​ֆոնդերի մասին, որոնք զբաղվում են այս տեսակի գործունեությամբ՝ ինչպիսին են դրանք ներսից և ինչպիսին է նրանց աշխատանքի սկզբունքը։

Ես ցույց կտամ, թե ինչպես են նրանք որոշումներ կայացնում և ինչ է պետք անել իրենց բիզնես նախագծի համար կապիտալ ստանալու համար: Ես հակիրճ կնկարագրեմ այլ երկրների մասնավոր կապիտալի շուկաները և կտամ ընթացիկ թվեր ռուսական շուկայի համար:

Վենչուրային կապիտալը ուղղակի միջոցներ են, որոնք օգտագործվում են ֆինանսավորելու նոր բարձր աճ ունեցող ընկերությունները կամ ստեղծված ընկերությունները, որոնք գտնվում են ծանր ֆինանսական իրավիճակում, ինչը կապված է. բարձր մակարդակռիսկը, բայց բազմակի եկամտաբերության ակնկալիքը: Եթե ​​խոսել պարզ բառերով, ապա սա այն կապիտալն է, որը ներդրվում է ընկերության ստեղծման վաղ փուլերում կամ ստեղծման փուլում ֆինանսական անկայունությունբիզնես.

Այն հաճախ ասոցացվում է բարձր տեխնոլոգիաների ոլորտի հետ, սակայն լոլիկի բիզնեսի սկզբնական փուլերում ներդրված գումարը կարելի է անվանել նաև վենչուրային կապիտալ:

Հերթագրման համար արդյունավետ համակարգկան հատուկ հիմնադրամներ ներդրողների ուղղակի ներդրումները համակարգելու համար։

Դերերի բաշխում վենչուրային ընկերությունում

Նման կազմակերպությունների ղեկավարում են ներդրումային մենեջերները, որոնք, որպես կանոն, ունեն այս տեսակի ներդրումների մեծ փորձ։ Կորպորատիվ կառուցվածքի ստորին հատվածում սահմանափակ գործընկերներն են։ Սրանք կարող են լինել կամ որոշ հաստատություններ, ինչպիսիք են NPF-ները, կոլեկտիվ ներդրումային հիմնադրամները և այլն, կամ մասնավոր հարուստ ներդրողները:

Ընկերության գլխավոր գործադիր տնօրենները շահույթի մասնաբաժին են ստանում ընկերությունների բոլոր նախագծերից: Կազմակերպության մնացած անդամները կենտրոնացած են ներդրումների կոնկրետ ոլորտների վրա և շահույթ են ստանում միայն այն գործարքներից, որոնց մասնակցում են:

Հիմնադրամի կառուցվածքը

Հիմնականում վենչուրային հիմնադրամի կառուցվածքը ներդրողներից հավաքագրված միջոցների ֆոնդ է: Վերահսկում և ղեկավարում է Կառավարման ընկերություն, որը պատկանում է հիմնադրամի գլխավոր կառավարիչներին։

Ներդրումային օբյեկտներ

Վենչուրային կապիտալը կարող է բաշխվել տարբեր ձևերով: Օբյեկտները կարող են լինել ընկերություններ ցանկացած ոլորտի, աշխարհագրական դիրքի և բիզնեսի փուլից: Նման ներդրողները կարող են իրենց ներդրումների համար դիտարկել ոչ միայն սկսնակ, այլև սնանկացման եզրին գտնվող ընկերությունները։ Վենչուրային կապիտալը կարելի է ներդնել նույնիսկ չգրանցված կազմակերպություններում: Այս երեւույթը կոչվում է սերմերի ներդրում:

Հիմնադրամները հաճախ ընդհանուր են իրենց ներդրումային ռազմավարություններում, սակայն կան նաև բարձր մասնագիտացված ֆինանսական հաստատություններ:

Վենչուրային կապիտալի մոբիլիզացիա

Որոշ հիմնադրամներ օգտագործում են գործընկերներից միջոցներ հայթայթելու մոդելը, երբ առաջանում են ներդրումային հնարավորություններ, մյուսները մոբիլիզացնում են կապիտալը միայն վենչուրային հիմնադրամի ձևավորման որոշակի ժամանակահատվածում:

Դրամահավաքի գործիքները կարող են լինել հատուկ հայտ կամ բաժնետոմսերի վաճառք:

Բացի այդ, շատերի մեջ ֆինանսական կառույցներկան «բաժանորդային» և «անցումային» ներդրումներ։ Դրանց իմաստը կայանում է նրանում, որ եթե ներդրումն իրականացվի վեց ամսվա ընթացքում, ապա հասույթը ավտոմատ կերպով վերաներդրվում է նոր նախագծերում։

Աշխատավարձ

Վենչուրային կապիտալի կազմակերպության ղեկավարներն ակնկալում են տարեկան միջնորդավճարներ ստանալ վենչուրային կապիտալի ընդհանուր կապիտալի 3-ից 7%-ի և ներդրումային ծրագրերով բերված շահույթի 1/5-ի չափով։

Մյուս գործընկերները գումար են ստանում միայն ներդրումային գաղափարների իրականացումից։

Ինչ աղբյուրներից է այն գալիս

Ուղղակի ներդրումների աղբյուրները բաժանվում են ըստ կապիտալի տեսակի և սեփականության կառուցվածքի:

Ինչ վերաբերում է դրամական բաղադրիչին, ապա դրանք կարող են լինել.

• փոխառու կապիտալի օգտագործում;
• առանց փոխառու միջոցների օգտագործման.

Ըստ սեփականության կառուցվածքի, դրանք կարելի է բաժանել.

• կապիտալի ընտանեկան կամ մասնավոր աղբյուրներ.
• ինստիտուցիոնալ կազմակերպություններ։

Վերջիններից կարելի է առանձնացնել հասարակական և ոչ պետական ​​ընկերությունները, բանկային հիմնարկները և հոլդինգային կառույցները։

Տարբերությունները բանկային վարկից

Վենչուրային ներդրողը, փաստորեն, գնում է բաժնետոմս բիզնեսում` հույս ունենալով, որ այն վաճառի այն մեկ այլ ներդրողի ավելի բարձր գնով: Վարկ է փոխառու միջոցներ, որի համար անհրաժեշտ է վճարել կանոնավոր տոկոսներ և պարտքի արժեքի մի մասը։

Կարելի է նաև ասել, որ վենչուրային կապիտալը ուղղակիորեն միջոցներ հայթայթելու սեփական կապիտալի մեթոդ է, մինչդեռ վարկը ներառում է պարտքի ֆինանսավորում:

Տեսակներ

Վենչուրային կապիտալի տեսակները բաժանվում են ըստ բիզնեսի զարգացման փուլի, որի համար հատկացվում է ֆինանսավորում.

1. Ցանք. Որպես կանոն՝ ոչ շատ մեծ կապիտալ, որը տրամադրվում է կոնկրետ ձեռնարկատիրոջ կամ թիմի՝ նախագիծ ստեղծելու համար։
2. Նորաստեղծ ընկերություններ. Ներդրումներ արտադրանքի զարգացման փուլում.
3. Առաջին փուլ. Արտադրանքի թողարկման և հաճախորդների ձեռքբերման սկզբնական փուլը:
4. Երկրորդ փուլ. Կազմակերպության սկզբնական մասշտաբի համար նախատեսված միջոցներ.
5. Երրորդ փուլ. Հաճախորդների բազայի ակտիվ ընդլայնման և աճի փուլը.
6. անցումային ֆինանսավորում։ Կապիտալ ընկերությունների համար, որոնք պատրաստվում են հրապարակել գալիք տարում:
7. Վերակազմակերպում. Ֆինանսավորող կազմակերպությունների հետ ֆինանսական խնդիրներկամ սնանկության մեջ:
8. Կառավարիչների կողմից մարում / վարկի օգտագործում: Կապիտալ հիմնական գործընկերների կողմից բիզնեսը գնելու համար:
9. Սեփականաշնորհում կամ M&A. Կանխիկօգտագործվում է միաձուլումների, ձեռքբերումների կամ բիզնեսը պետականից մասնավոր սեփականության փոխանցման գործընթացում:

Վենչուրային կապիտալի դրական և բացասական կողմերը

Ներդրողի համար հիմնական դրական պահը ներդրումների հնարավոր շահութաբերությունն է։ Դա կարող է լինել հարյուրավոր և հազարավոր տոկոսներ: Տրամաբանական է ենթադրել, որ վենչուրային կապիտալիստի համար հիմնական թերությունը ներդրված միջոցները կորցնելու բարձր ռիսկն է։

Նման ֆինանսավորում ներգրավող ընկերության տեսանկյունից հիմնական առավելությունը, որը ես կնշեմ, զարգացման համար միջոցներ ստանալու հնարավորությունն է առանց գրավի, ունենալով միայն գաղափար և բիզնես ծրագիր։ Դե, բացասական կողմը, իհարկե, ձեր բիզնեսի մասնաբաժնի վաճառքն է:

Ինչպես ստանալ վենչուրային կապիտալ

Ստանալու ամենակարեւոր չափանիշը ներդրումային կապիտալծառայում է որպես լավ կառուցված բիզնես պլան՝ ոչ տրիվիալ գաղափարներով և արժեք ավելացնելու կոնկրետ քայլերով:

Այնուամենայնիվ, վիճակագրությունն այնպիսին է, որ վենչուրային կապիտալի հիմնադրամների կողմից ստացված բոլոր առաջարկներից 5%-ից քիչն իրականում ֆինանսավորում է ստանում գոնե մասնակի տեսքով:

Ֆինանսավորման կարևորությունը

Երբեմն վենչուրային կապիտալ ներդրումները երիտասարդ ձեռնարկության կամ որոշակի տնտեսական խնդիրներ ունեցող հասուն ընկերության համար երկարաժամկետ ֆինանսավորում ներգրավելու միակ միջոցն են:

1970-ականներին այս շուկան գործնականում գոյություն չուներ։ Եվ հիմա տնտեսության մեջ հսկայական դեր է խաղում բիզնեսի զարգացման համար միջոցների այս տեսակը։ տարբեր երկրներ. ԱՄՆ-ում, օրինակ, վենչուրային կապիտալի ընկերությունները կազմում են երկրի ՀՆԱ-ի մեկ քառորդից ավելին:

Դիմում, նախագծի ամփոփում և բիզնես պլան

Ֆինանսավորում ստանալու համար նախ պետք է վենչուրային հիմնադրամ ուղարկել դիմում և ռեզյումե, որը պետք է պարունակի տվյալներ ոլորտի, ընկերության պլանների, կառավարման մակարդակի և ձեռնարկության հեռանկարների մասին:

Այնուհետև դուք պետք է լրացնեք և տրամադրեք բիզնես պլան, որտեղ բոլոր գործընթացները, հնարավոր օգուտները, ծախսերը և այլ տվյալներ, որոնք ուղղակիորեն կապված են ծրագրի գործունեության հետ, արդեն նկարագրված են մաթեմատիկական հիմնավորումներով առավել մանրամասնորեն:

Պահանջվող ներդրման չափը

Պահանջվող միջոցների չափը որոշելիս պետք է առաջնորդվել ստանդարտ չափանիշներով.

1. Պահանջվող գումարը պետք է բավարար լինի գործունեության ընթացիկ փուլը ֆինանսավորելու և կապիտալի ներգրավման հաջորդ փուլին անցնելու համար:
2. Ինչպես ավելի շատ փողպատրաստվում է ներգրավել ընկերությանը, այնքան ավելի մեծ մասնաբաժին կունենա ընկերության կապիտալում։

Հայցը ներկայացնող ընկերության մարման ժամկետը

Ցիկլի առաջին փուլերում վենչուրային կապիտալ ներգրավելիս սովորաբար վաճառվում է ընկերության մոտ 40%-ը: Հաջորդ անգամ, երբ նրանք ներդրումներ կհավաքեն իրենց գործունեությունը ծավալելու համար, հիմնադիրները պետք է բաժանվեն իրենց ընկերության ևս 10-20%-ից:

Ձեռնարկության ղեկավար անձնակազմ

Որքան որակյալ լինի ղեկավար կազմը ընկերությունում, որքան հայտնի լինի, այնքան ավելի հեշտ կլինի վենչուրային կապիտալ ստանալը։

Վերջնական նպատակներ

Վենչուրային կապիտալի ֆոնդի վերջնական նպատակը հաճախ IPO-ում իր մասնաբաժինը կամ ներդրումային ստրատեգին վաճառելն է: Հետևաբար, ձեռնարկատերը պետք է հստակ ձևակերպի, թե ինչ մրցակցային առավելություններնախատեսում է ընկերությունն ապագայում շահագրգռել պոտենցիալ ներդրողներին:

Վենչուրային կապիտալի այլընտրանքներ

Հաշվի առնելով այն հանգամանքը, որ մասնավոր բաժնետիրական հիմնադրամները շատ լուրջ պահանջներ ունեն նախագծերի համար, ձեռնարկատերերը հաճախ դիմում են անհատ վենչուրային ներդրողներին: Նրանց հաճախ անվանում են բիզնես հրեշտակներ:

Բացի այդ, ընկերությունը կարող է զարգանալ սեփական կամ փոխառու միջոցների հաշվին։

Վենչուրային կապիտալի աշխարհագրական տարբերությունները

Այս տեսակի ներդրումային գործունեության համար ամենամեծ և օրինականորեն պատրաստված շուկան ԱՄՆ շուկան է: Բայց այս միտումը աստիճանաբար տեղափոխվում է դեպի այլ պետություններ։

Աշխարհի խոշորագույն վենչուրային հիմնադրամները.

• Accel Partners (ԱՄՆ);
• Softbank (Ճապոնիա);
• Index Ventures (միջազգային ընկերություն, որի կենտրոնակայանը գտնվում է Լոնդոնում և Սան Ֆրանցիսկոյում);
• Sequoia Capital (ԱՄՆ);
• Kleiner Perkins Caufield & Byers (ԱՄՆ);
• DCM (միջազգային ընկերություն, որն ունի հիմնական գրասենյակներ Սիլիկոնային հովտում, Տոկիոյում և Պեկինում);
• Insight Venture Partners (ԱՄՆ, Նյու Յորք);
• Draper Fisher Jurveston (ԱՄՆ, Կալիֆորնիա);
• Sofinnova Partners (ԱՄՆ, Կալիֆորնիա);
• Matrix Partners (ԱՄՆ):

ԱՄՆ և Կանադա

Հեղինակավոր հրապարակումների համաձայն՝ այս երկրներում վենչուրային կապիտալի ներդրողները տարեկան կտրվածքով ուղղակի ներդրումների միջոցով կատարում են միլիարդավոր դոլարների ներդրումներ։ Պետությունների միջև ենթակառուցվածքները, առևտրային և իրավական հարաբերությունները հանգեցնում են նրան, որ երկու երկրների շուկայում միանգամից գործում են բազմաթիվ հիմնադրամներ։

Ամենամեծ և նշանակալից հարթակը այսպես կոչված Սիլիկոնային (Սիլիկոնային) հովիտն է։ Այն ձգվում է Սան Ֆրանցիսկոյից մինչև Սան Խոսե: Ենթադրվում է, որ այնտեղ աշխատում են մոլորակի ամենախելացի մարդիկ։

Այս երկրների բիզնեսում ուղղակի ներդրումների ընդհանուր ծավալի 2/3-ը բաժին է ընկնում կենսաթոշակային հիմնադրամներին, ապահովագրական ընկերություններին և բարեգործական կազմակերպություններին։

Եվրոպա և Ռուսաստան

Եվրոպան կայացած տնտեսություն է՝ վենչուրային կապիտալի կայուն մասնաբաժնով, որը կազմում է ընդհանուր ներդրումների մոտ 10%-ը։

Այստեղ ուղղակի ներդրումների ընդհանուր ծավալի կեսը բաժին է ընկնում բանկային կառույցներին։ Մոտ 30%-ը տրամադրում են պետական, ապահովագրական, կենսաթոշակային և բարեգործական կազմակերպությունները։ Ըստ այդմ, մասնավոր միջոցների մասնաբաժինը գտնվում է ընդհանուր միջոցների 20%-ի մակարդակում։

Ռուսաստանում բիզնեսի ֆինանսավորման այս տեսակը սպազմոդիկ զարգանում է։ AT վերջին ժամանակներըՎենչուրային հիմնադրամներ կապիտալի ներհոսքը սահմանափակող գործոնը պատժամիջոցներն ու տնտեսական ճնշումն են արևմտյան երկրների կողմից։

Որոշ արդի թվեր Ռուսական շուկաուղղակի ֆինանսավորում.

1. Ռուսաստանի Դաշնության տարածքում գործում է այս տեսակի 189 հիմնադրամ։
2. 2018 թվականին ֆինանսավորվել է զարգացման սկզբնական փուլում գտնվող 185 ընկերություն, շահույթով ելք է իրականացվել նախկինում ներդրումներ ստացած 20 ընկերություններից։
3. Ռուսաստանում վենչուրային կապիտալի կազմակերպությունների ակտիվ կապիտալը կազմում է գրեթե 4,2 մլրդ ԱՄՆ դոլար։

Պետական ​​հատվածը շարունակում է մեծ դերակատարում ունենալ ռուսական շուկայում։ Հիմնադրամների ավելի քան 25%-ը գործում է պետական ​​մասնակցությամբ։

Առավել ակտիվ Ռուսական ընկերություններուղղակի ֆինանսավորման ապահովում 2017–2018 թթ.

• Runa Capital (16 գործարք);
• I2BF (15 գործարք);
• Target Global (15 գործարք);
• Primer Capital (10 գործարք);
• Fort Ross Venture (9 գործարք);
• Գագարին կապիտալ (9 գործարք);
• QIWI Ventures (7 գործարք);
• Բիզնես հրեշտակ հիմնադրամ «AddVenture» (7 գործարք).

Հնդկաստան

Հնդկաստանը արագ զարգացող տնտեսություն է, և վենչուրային կապիտալի քանակը երկրում աճում է ամեն տարի: Աճում է նաև նրա մասնաբաժինը ընդհանուր ներդրումային ակտիվության մեջ։

Չինաստան

Այժմ տեղեկություններ կան, որ 2018 թվականին Չինաստանում ուղղակի ներդրումների շուկան ծավալով արդեն հասել է ամերիկյանին։ Ներդրումները հիմնականում ուղղված են երկրի տեխնոլոգիական ոլորտի ընկերություններին։

Եզրակացություն

Ամփոփելով՝ կասեմ, որ վենչուրային կապիտալի ներդրման շուկան երկրի տնտեսության շատ կարևոր բաղադրիչ է։ Սա հնարավորություն է տալիս եզակի գաղափարների և տեխնոլոգիաների արագ զարգացումը, որոնց մշակումը ֆինանսավորման այլ եղանակներով շատ ավելի շատ ժամանակ կպահանջի։

Հուսով եմ, որ հետաքրքիր էր, և ամենակարևորը՝ օգտակար։ Համոզվեք, որ բաժանորդագրվեք հոդվածներին և տարածեք դրանք սոցիալական ցանցերում:

Լայնածավալ հետազոտություններ գենետիկական ինժեներիայի ոլորտում, նորարարական տեխնիկայի մշակում և ծրագրային ապահովում, նորագույն հայտնագործություններ բժշկության և փոխպատվաստման բնագավառում. 20-րդ դարի երկրորդ կեսը իսկական շրջադարձ էր մարդկության պատմության մեջ։ Իսկ գիտական ​​և տեխնոլոգիական առաջընթացի մեջ նշանակալի դեր է հատկացվում վենչուրային կապիտալիստներին, ովքեր պատրաստակամորեն ֆինանսավորում են նոր խոստումնալից գաղափարներ և նախագծեր։

Մի շարք կարևոր հայտնագործությունների մշակման և իրականացման հետ, հետաքրքրություն վենչուրային ներդրումներչի չորացել, ընդհակառակը, ներդրումային այս ոլորտն ավելի ու ավելի մեծ հետաքրքրություն է ձեռք բերում արդյունաբերական ուժերից յուրաքանչյուրի նկատմամբ։ Այսօր վենչուրային կապիտալիստներն այլևս նման չեն նոր զարգացումների էնտուզիաստներին. նրանք նպատակաուղղված կերպով համախմբում են միջոցները, փնտրում են ամենագայթակղիչ առաջարկները և զգայուն են համաշխարհային տնտեսության միտումների փոփոխության նկատմամբ:

Վենչուրային կապիտալիստ. բարերա՞ր, թե՞ գործարար.

Վենչուրային ներդրումները ներդրումների այն քիչ տեսակներից են, որոնք անտարբեր չեն իշխանությունների և հանրության նկատմամբ։ Առաջիններն ակտիվորեն խրախուսում են նորարարական նախագծերի ֆինանսավորումը, ինչը բացատրվում է ոլորտի մի շարք նոր հեռանկարներով և, հետևաբար, բարձր մրցակցային շուկաներում դիրքեր գրավելով։ Վերջիններս կապիտալիստներին անվանում են բարերարներ, քանի որ նոր ընկերությունների ստեղծումն ապահովում է նաև աշխատատեղերի ավելացում, մասնագետների համար խոստումնալից զբաղվածության հնարավորություն։

Մինչդեռ վենչուրային կապիտալիստները, առաջին հերթին, նպատակ են հետապնդում ավելացնել սեփական ֆինանսները։ ստարտափներում շատ անգամ ավելի բարձր է, քան ավանդական պորտֆելի ձևավորման դեպքում, հետևաբար քննարկման են ընդունվում միայն ամենահետաքրքիր և խոստումնալից նախագծերը։

Անհաջողության և մեծ բացման միջև նուրբ գիծը գծելու համար, որը կարող է մեծ հետաքրքրություն առաջացնել, վենչուրային կապիտալիստը պետք է ունենա մի շարք կարևոր անհատական ​​հատկանիշներ.

Նա առաջին հերթին գործարար է։ Նա շահագրգռված չէ իր հաշվին գիտատեխնիկական առաջընթացի խթանմամբ կամ երիտասարդ գիտնականի հետազոտությունների ֆինանսավորմամբ՝ հիմնական սկզբունքը հիմնադրամի կապիտալի ավելացման անհրաժեշտությունն է։

Վենչուրային կապիտալիստը պարտավոր է հետևել համաշխարհային շուկայի վերջին միտումներին և Հայաստանում տեղի ունեցող գործընթացներին. ֆոնդային բորսաները. Միայն այս կերպ նա կարող է դիտարկել ներուժը հաջողված նախագիծ, որը կստանա իր գնորդին։

Նուրբ ինտուիցիա. Տասը ստարտափից ինը ձախողվում է՝ չնայած ճշտապահ պլանավորմանը, տարբերակների մանրակրկիտ մշակմանը և այլ նրբություններին։ Հետևաբար, տարբերակեք նմանատիպ իրավիճակպատյանից իսկական ընկույզը երբեմն կարող է լինել միայն ներքին բնազդ:

Վենչուրային կապիտալիստը առաջնորդ է և գործարար: Ապրիորի. Միայն իսկական ղեկավարը և կառավարման մասնագետը կարող է հաջողության հասնել փայլուն գաղափար ունեցող երիտասարդ և անփորձ թիմին:

Վենչուրային կապիտալի ներդրումների հետ կապված ամենաբարձր ռիսկերը կապիտալիստներին պարտավորեցնում են անմիջականորեն մասնակցել ընկերության գործունեությանը, կարգավորել և ուղղորդել անփորձ, բայց խանդավառ թիմին: Ուստի ֆիրմաների հիմնական պահանջներից մեկը արտոնյալ բաժնետոմսերի թողարկումն է, որը կապիտալիստին կտա գործելու ազատություն։

Վենչուրային ներդրումների պայմանագրերի մեծ մասը ներառում է նաև կետ, որն արգելում է արժեթղթերի լրացուցիչ թողարկումն անվճար վաճառքով, ինչը թույլ է տալիս ոչ միայն պահպանել առաջատարի դիրքը, այլև կանխել հին ներդրումների մարումը նորերի կողմից:

Ուղղակի ներդրումներ և պաշտպանական կեցվածք

Վենչուրային կապիտալիստների ազնիվ առաքելությունը հաճախ մոլորեցնում է երիտասարդ մտքերին. կորստի բոլոր ռիսկերը ստարտափի հետ կիսելը, ամսական վճարները չվճարելը կարծես բարեգործություն է: Մինչդեռ կապիտալիստների և վենչուրային կապիտալի հիմնադիրների նպատակները հաճախ տարբերվում են. մինչդեռ ընկերությունը կարող է երկար տարիներ գոյություն ունենալ և հաջողությամբ վաճառել իր արտադրանքը շուկայում, ֆոնդերը ունեն բավականին սահմանափակ կյանքի ցիկլ. ներդրումը կատարվում է 7-10 տարի: որից հետո կապիտալիստները պետք է դուրս գան բիզնեսից և հաշվարկեն ձեր եկամուտը: Այսպիսով, կապիտալիստները շահագրգռված են վաճառել կամ լուծարել ընկերությունը ներդրումային ժամանակաշրջանի ավարտին:

Միևնույն ժամանակ, նրանց համար շատ կարևոր է զբաղեցնել իրենց պաշտոնները, քանի դեռ ներդրումը չի մարել։ Այդ նպատակով օգտագործվում են ընկերության համար ոչ ամենահաճելի մի շարք դրույթներ, որոնք ներառված են վենչուրային ֆինանսավորման գրեթե յուրաքանչյուր պայմանագրում.

Գործարքների վերաբերյալ ինքնուրույն որոշումներ կայացնելու արգելքը. Յուրաքանչյուրը պետք է հաստատվի վենչուրային գործընկերոջ կողմից:

Ընկերության կանոնադրությունը նույնպես չի կարող փոփոխվել առանց ներդրումային հիմնադրամի համաձայնությունը ստանալու։