ipo արժեքը. Ինչպե՞ս են ընկերությունները ցուցակագրում իրենց բաժնետոմսերը ֆոնդային շուկաներում: «Road Show» կամ «Road Show»

Ի՞նչ է IPO-ն: Տեղեկատվությունը սայթաքում է ֆոնդային նորություններում, որ որոշակի ընկերություն IPO է անցկացրել: Ինքնին այս բառը հապավում է և նշանակում է Initial Public Offering (սովորաբար արտասանվում է որպես ipio), որը նշանակում է նախնական հրապարակային առաջարկ: Պարզ ասած, IPO-ն ընկերության արժեթղթերի տեղաբաշխումն է ֆոնդային շուկայում՝ միջոցներ հայթայթելու նպատակով (սովորաբար, այս տերմինը, հատկապես Ռուսաստանում, նշանակում է բաժնետոմսերի վաճառք): Արդյունքում այն ​​հասանելի է դառնում բոլոր ինստիտուցիոնալ և մասնավոր ներդրողների համար, այդ թվում՝ օտարերկրյա ներդրողների համար: Յուրաքանչյուր ոք կարող է իր համար գնել ընկերության որոշակի բաժնետոմս։

Որո՞նք են օգուտները ընկերությունների համար

Գրեթե բոլոր ընկերությունները վաղ թե ուշ բախվում են հետագա զարգացման համար միջոցների բացակայության խնդրին։ Դրանք ստանալու մի քանի եղանակ կա.

1. Բանկերից վարկերի ներգրավում. Մեթոդը բավականին թանկ է, հաշվի առնելով բարձր տոկոսադրույքները. Բացի այդ, առկա են ոչ ամբողջ պահանջվող գումարը չստանալու կամ ստանալու ռիսկեր։
2. Սեփական պարտատոմսերի թողարկում: Միջոցներ հայթայթելը ավելի էժան է, քան վարկերը: Բայց, այնուամենայնիվ, այն մեծ պարտքային բեռ ունի ձեռնարկության աշխատանքի վրա։ Երկար ժամանակ արժեկտրոնային վճարումները զգալիորեն նվազեցնում են նրա շահույթը: Այո, և հիմնական պարտքը (պարտատոմսերի անվանական արժեքը) պետք է մարվի ժամկետի վերջում:
3. Խոշոր ներդրողների ներգրավում. Ամենաօպտիմալ, բայց նաև ամենադժվար ճանապարհը։ Ընկերությունը կարող է պարզապես չգտնել նրանց, ովքեր ցանկանում են ներդրումներ կատարել բիզնեսի զարգացման մեջ:
4. IPO-ն ֆոնդային շուկայում. Նախքան տեղաբաշխումը, ընկերությունը պետք է անցնի մի շարք գնահատման ընթացակարգեր: Գործընթացը ինքնին բարդ է և պահանջում է զգալի ժամանակ և ֆինանսական ծախսեր. IPO-ին կարող են ընդունվել միայն կայացած ընկերությունները, որոնք ունեն լավ կատարողականություն և զարգացման հեռանկարներ:

Նախնական հրապարակային առաջարկով շուկա մտնելիս ընկերությունը սովորաբար ունենում է մի քանի նպատակ. Գլխավորը, իհարկե, գրավելն է Փող, բիզնեսի զարգացման համար։ Դրամական նոր ներհոսքը ընկերությանը թույլ է տալիս հասնել իր զարգացման ավելի բարձր փուլ և ամրապնդել իր դիրքերը շուկայում։ Բորսայում բաժնետոմսերի վաճառքից ստացված գումարը գնում է երկարաժամկետ նախագծերի ֆինանսավորման համար և չի պահանջում դրանց վերադարձ ապագայում, ինչպես վարկ ստանալու կամ պարտատոմսերի թողարկման դեպքում։

Երկրորդ պատճառը նրանց ակտիվների կապիտալացման և իրացվելիության աճն է։ Որպես կանոն, ընկերության արժեքը մինչև IPO-ն զգալիորեն ցածր է։ Հրապարակային առաջարկը բարձրացնում է ընկերության վստահելիությունը շուկայում, նրա ապրանքանիշը դառնում է ավելի ճանաչելի: Սա զգալիորեն հեշտացնում է բիզնեսով զբաղվելը և շահավետ պայմանագրեր կնքելը: Որպես կանոն, բանկերն ավելի պատրաստակամ են նման ընկերություններին տրամադրել զարգացման վարկեր և ավելի ցածր տոկոսադրույքներով (այսպես կոչված ռիսկի պրեմիում):

Արդյո՞ք մասնավոր ներդրողը պետք է գնի բաժնետոմսեր IPO-ում:

Ընկերության շուկա մուտք գործելու պահին այն պաշտոնապես չունի իր զարգացման որևէ պատմություն։ Բոլոր ֆինանսական ցուցանիշները թաքցված են ներդրողների լայն շրջանակից: Եվ միայն բորսա մտնելուց հետո ընկերությունը պարտավոր է տրամադրել հետագա բոլոր հաշվետվությունները ֆինանսական գործունեություն. Սա ներդրողների հիմնական թերություններից մեկն է։ Հետևաբար, IPO-ում գնելն ավելի շատ վիճակախաղի է նման: Մի քանի օրվա ընթացքում բաժնետոմսերի գնանշումները ենթակա են: Դրանց արժեքը ուղղակիորեն կախված է ներդրողների աչքում ընկերության ապագա զարգացման հեռանկարներից: Եվ որքան ուժեղ լինեն այս ակնկալիքները, այնքան ավելի մեծ պահանջարկ կունենանք։ Այս ամենը կարող է գները շատ բարձրացնել: Բայց ինչպես սովորաբար լինում է, ներդրողների մեծ մասը հակված է սխալվել իրենց կանխատեսումներում: Հետևաբար, առաջին օրերին կարելի է նկատել ուժեղ «ճոճանակներ», երբ գները մի քանի օրվա ընթացքում փոխվում են միանգամից մի քանի տոկոսով (կամ նույնիսկ տասնյակ տոկոսով)՝ և՛ ավելի բարձր, և՛ ավելի ցածր գնով։

Արդեն տեղաբաշխման առաջին օրը Alibaba-ի գնանշումները բարձրացել են 38,1%-ով։ Մի քանի շաբաթ շարունակ աճը շարունակվեց, բայց հետո գնանշումները սկզբնականից էլ ավելի ցածր իջան գրեթե 40%-ով։ Եվ միայն վերջերս Alibaba-ի բաժնետոմսերի գինը գերազանցեց սկզբնականը, բայց այնուամենայնիվ հասավ բորսայում ցուցակման առաջին օրերին ցուցադրված առավելագույն արժեքներին:

Շուկա մտնելուց հետո մեկ տարվա ընթացքում Alibaba-ի կապիտալիզացիան նվազել է գրեթե 60%-ով։

Alibaba-ի կապիտալիզացիայի անկում IPO-ից հետո մեկ տարվա ընթացքում

Եվ միայն գրեթե 2 տարի անց գների մակարդակը մոտեցավ, ապա գերազանցեց սկզբնական տեղաբաշխման գնանշումները:

Alibaba աղյուսակը IPO-ից սկսած

Հետևաբար, երկարաժամկետ ներդրողների համար ավելի լավ է սպասել, մինչև հիպը մի փոքր նվազի և գնանշումների համար արդար գին սահմանվի:

Սպեկուլյանտների կամ կարճաժամկետ թրեյդերների համար, ընդհակառակը, դա առավելություն է և գումար աշխատելու հիանալի հնարավորություն՝ հաշվի առնելով, ինչպես նկարագրված է վերևում, գնանշումների կտրուկ փոփոխությունները, երբ այսօրվա բարձր աճը վաղը կարող է փոխարինվել կտրուկ անկմամբ: Այս ուժեղ տատանումների վրա է, որ դուք կարող եք լավ շահույթ ստանալ:

Ամենաշահութաբեր հաջող IPO-ները

Վիճակագրության համաձայն՝ շուկա մուտք գործելուց հետո ընկերությունների մեծ մասի արժեքը միայն երկարաժամկետ հեռանկարում է աճում։ Օրինակ՝ Sberbank-ի գնանշումները ավելացել են ավելի քան 1000 անգամ, Google-ը՝ 100 անգամ, Norilsk Nickel-ը՝ 10 անգամ։ Նախնական հրապարակային առաջարկով հսկա գումարներ են շրջանառվում, որոնք չափվում են միլիարդավոր դոլարներով։

Ֆոնդային շուկայում նույնիսկ կան մի քանի ֆոնդեր, որոնք մասնագիտացած են միայն IPO-ի ժամանակ ընկերություններ գնելու մեջ, ինչպիսին է First Trust IPOX-100-ը: Այն գերազանցում է S&P 500-ին և NASDAQ-ին եկամտաբերության առումով: 2010 թվականից դրա արժեքը քառապատկվել է!!!

Եկեք նայենք անցյալի ամենախոշոր IPO-ներից մի քանիսին, որոնք վերջին 10 տարիների ընթացքում հավաքել են միլիարդավոր դոլարների գումարներ:

1. Չինաստանի Industrial and Commercial Bank - 22 մլրդ 2006 թ
2. Վիզան՝ 17 մլրդ 2008թ
3. General Motors - 18 մլրդ 2010 թ
4. Չինաստանի գյուղատնտեսական բանկ - 22 միլիարդ դոլար (2010 թ.)
5. AIA Group - 22 մլրդ 2010 թ
6. Facebook - 16 մլրդ 2012թ
7. Alibaba Group – $25 մլրդ 2014թ

Չհաջողված IPO-ների օրինակներ

Ֆոնդային բորսայում ոչ այնքան հաջող տեղաբաշխման վառ օրինակ են Facebook-ի բաժնետոմսերը։ 2012 թվականին դա տարվա ամենասպասված IPO-ն էր։ Բայց նախնական 48 դոլար գնով, շուկայի բացման ժամանակ գնանշումների արագ փլուզում եղավ մինչև 38 դոլար: Կանգառը կարճատև է եղել, իսկ ավելի ուշ գինը նվազել է ևս 25%-ով։ Արդյունքում ընդհանուր անկումը կազմել է մոտ 60%։ Ճիշտ է, հիմա մի քանի տարի անց բաժնետոմսերի արժեքը աճել է գրեթե 3 անգամ։

Երկրորդ օրինակը գալիս է ռուսական IPO-ների պատմությունից։ 2007 թվականին անցկացվել է ՎՏԲ բանկի այսպես կոչված ժողովրդական IPO-ն։ Բաժնետոմսի արժեքը սկզբնական տեղաբաշխման ժամանակ կազմել է 13,6 կոպեկ: Արդյունքում հնարավոր եղավ ներգրավել 1,6 մլրդ ներդրումներ։ Բայց……տեղաբաշխման գնից բարձր գինը տևեց կես տարուց պակաս, իսկ հետո գնանշումները սկսեցին նվազել: 2007 թվականից ի վեր գինը չի մոտեցել մեկ բաժնետոմսի սկզբնական 13,6 կոպեկին: Վերջին 2 տարում դրանք վաճառվում էին մեկ բաժնետոմսի դիմաց 6-7 կոպեկի սահմաններում։ Եվ սա գրեթե մեկ տասնամյակ անց, երբ ամեն ինչի գները, նույնիսկ գնաճը հաշվի առնելով, մի քանի անգամ աճել են։

ՎՏԲ-ի բաժնետոմսերի գների աղյուսակը IPO-ից սկսած 2007թ

Հավանաբար լրատվական հրապարակումների ֆինանսական սյունակներում դուք հանդիպել եք տեղեկությունների, որ որոշակի ընկերություն IPO է անցկացրել, որից հետո այս ընկերության հիմնադիրները դարձել են միլիոնատերեր։ Բայց ի՞նչ է IPO-ն: Արդյո՞ք այս սխեման իսկապես շահավետ է ընկերության ղեկավարների և նրա առաջին ներդրողների համար: Իսկ ի՞նչն է ընդհանուր և տարբերվում այսօր IPO-ի և հայտնի ICO տերմինի միջև: Ստորև կգտնենք այս և այլ հարցերի պատասխանները։

Ի՞նչ է IPO-ն: Նախնական հրապարակային առաջարկ

IPO-ն ընկերության բաժնետոմսերի առաջին հրապարակային առաջարկն է (IPO = Initial Public Offering) բորսայում վաճառքի համար: Հաճախ IPO-ն նաև կոչվում է նախնական հրապարակային առաջարկ՝ նկատի ունենալով բաժնետոմսերի նախնական հրապարակային առաջարկը բորսայական շուկայում: Ենթադրենք, մենք ունենք համեմատաբար փոքր ընկերություն։ Ենթադրենք, որ այս ընկերությունը ցանկանում է լրացուցիչ կապիտալ ներգրավել ինչ-որ նպատակով (նոր արտադրական օբյեկտի բացում, սարքավորումների արդիականացում, ընդլայնում դեպի այլ տարածաշրջաններ, ներդրումներ հարակից բիզնեսում և այլն): Այս դեպքում փակ ընկերությունը, որը բավարարում է մի շարք պահանջներ, կարող է իրականացնել իր բաժնետոմսերի նախնական հրապարակային առաջարկ և դառնալ հրապարակային: Սա է IPO-ի էությունը:

Աշխարհի գրեթե բոլոր երկրներում IPO-ի անցկացումը կարգավորվում է պետության կողմից։ Շատ երկրների օրենքները պարտավորեցնում են ընկերություններին, որոնք ցանկանում են IPO անցկացնել, նախքան բաժնետոմսեր առաջարկելը, փոխել իրենց կարգավիճակը փակից դեպի հրապարակ: Սովորաբար պահանջվում է առնվազն 200,000 ԱՄՆ դոլար՝ բաժնետոմս պատրաստելու համար՝ հանրության համար: Շատ դեպքերում հրապարակային առաջարկ է պահանջվում նոր ներդրումներ ներգրավելու համար, որոնք կարող են ծախսվել տարբեր նպատակներով: Ընկերությունները կարող են նաև IPO-ներ անել՝ ավելի մեծ խաղացողների կողմից իրենց տիրանալուց պաշտպանվելու համար: Բացի այդ, IPO-ն բարդացնում է ռայդերային գրավման իրականացումը, քանի որ այս դեպքում ընկերության սեփականատերերը դառնում են բաժնետոմսերի սեփականատերեր:

Ցավոք, IPO-ն նպատակ չի դնում շուկայական գնահատումընկերության ակտիվների արժեքը. Փաստն այն է, որ բաժնետոմսերի սկզբնական տեղաբաշխման ժամանակ արժեթղթերի իրական արժեքը կարող է գերագնահատվել; գերարժևորումը պայմանավորված է ոչ թե իրերի օբյեկտիվ վիճակով, այլ բորսայում խաղացողների էյֆորիայի և լավատեսության զգացումով։ Այս զգացմունքները սնվում են բաժնետոմսերը թողարկող կողմի կողմից, սակայն ժամանակի ընթացքում էյֆորիան անցնում է, և բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը սկսում է ընկնել:

Նաև IPO-ից առաջ կարող են օգտագործվել ընկերության արժեքը գնահատելու տարբեր բարդ սխեմաներ, որոնց օգնությամբ դուք կարող եք գերագնահատել իրականը (դրա պատճառով առաջանում է լրացուցիչ ոգևորություն, որի պատճառով ընկերության բաժնետոմսերը կարող են աճել. գինը կարճ ժամանակով, բայց երկարաժամկետ հեռանկարում այդ արժեթղթերի արժեքը կարող է նվազել): Օրինակ, հաշվետվության փուլում դուք կարող եք հաշվի առնել բոլոր եկամուտները մի հաշվետու ժամանակաշրջանում, և բոլոր ծախսերը մեկ այլ ժամանակաշրջանում. այս դեպքում տեղի կունենա ընկերության եկամուտների գերագնահատում, թեեւ իրական իրավիճակդեպքերում, այդ եկամուտները չեն համապատասխանում։

IPO-ի դրական և բացասական կողմերը

Ընկերությունը, ֆոնդային բորսայում իր բաժնետոմսերի նախնական հրապարակային տեղաբաշխում կատարելով, ներգրավում է կապիտալ, որը կարող է օգտագործել իր զարգացման նպատակով: Բարձր ակտիվներով և մեծ շուկայական կապիտալիզացիա ունեցող հայտնի ընկերությունն ավելի հեշտ է գոյատևել շուկայում՝ դիմանալով գործունեության անկումներին և գլոբալ ճգնաժամերին: Հաջողությամբ զարգացող ազնիվ բիզնեսը (որտեղ, մասնավորապես, հարգվում են փոքրամասնության բաժնետերերի իրավունքները) ձեռնտու է բոլորին` ընկերության ղեկավարությանը, նրա ներդրողներին և պետությանը: Բոլոր ընկերությունները ունեին ինչ-որ սկիզբ, և կարելի է ասել, որ նրանք բոլորը դուրս են եկել IPO-ից, ինչպես մեզանից յուրաքանչյուրը դուրս է եկել մանկությունից:

Դեմությունները սկսվում են այն ժամանակ, երբ ընկերությունը կամ երրորդ կողմի կազմակերպությունները հետապնդում են բաժնետոմսերի արժեքը «ավելացնելու» նպատակը, այսինքն. համոզել բոլորին, որ ընկերությունն ավելին արժե, քան իրականում: Դա վատ է ավարտվում. պոմպային օգուտը կենտրոնանում է մարդկանց նեղ շրջանակի ձեռքում, և ներդրողների մեծ մասը կորցնում է փողն ու վստահությունը ոչ միայն թողարկողի, այլ երբեմն ընդհանրապես արժեթղթերի շուկայի նկատմամբ: Իհարկե, նման իրավիճակը ձեռնտու է նաև պետությանը, քանի որ նա շահագրգռված է իր քաղաքացիների կողմից ձեռնարկությունների ֆինանսավորմամբ. պատահական չէ, որ 2015 թվականին Ռուսաստանում հայտնվեց այնպիսի հայեցակարգ, ինչպիսին. Ի դեպ, հաշիվների այս տեսակը հայտնվեց ճիշտ ժամանակին, երբ ռուսական MICEX ինդեքսը երկար տարիների լճացումից հետո նկատելիորեն բարձրացավ։

Ընկերության հրապարակայնությունը նշանակում է նրա բաց լինելը և հաշվետվությունների ավելի խիստ պահանջները, քան նախկինում: Ինչպես նշվեց վերևում, ընկերության համար այս անբարենպաստությունը փոխհատուցվում է նրա գրավման կամ ռեյդերների գրավման աճող բարդությամբ, ինչը հատկապես կարևոր է զարգացող երկրների համար: IPO-ի ընթացակարգը սովորաբար մեծ գումար է պահանջում, սակայն, լավ կառուցված բիզնեսի դեպքում, դրանք ավելի քան վանվում են ներդրողներից հավաքագրված միջոցների քանակով: Մի բան պարզ է. ինչ թերություններ էլ լինեն, IPO-ն բնական քայլ է հասուն ընկերության համար, և շատ առումներով նրա իրավասության մեջ է նվազեցնել թերությունները և մեծացնել այս գործողության առավելությունները:

Ամենամեծ IPO-ները Ռուսաստանում և աշխարհում

Եկեք անցնենք նախնական հրապարակային առաջարկների պրակտիկային և նախ դիտարկենք Ռուսաստանի խոշորագույն ընկերությունների տասնյակը, որոնք անցել են IPO 2004-ից 2014 թվականներին.

Այժմ եկեք համեմատենք վերը նշված աղյուսակը աշխարհի ամենամեծ IPO-ների հետ.

Ի՞նչ կարող եք փնտրել այս աղյուսակում: Առևտրի առաջին օրվանից հետո բաժնետոմսի գինը երբեք բացասական չի եղել, և տասը դեպքից վեցի դեպքում շահույթը եղել է երկնիշ: Պատճառն արդեն քննարկվել է. բաժնետոմսեր տեղաբաշխող կողմին, ինչպես նաև հենց թողարկողին հետաքրքրում է ընկերության շուրջ տիրող ոգևորությունը, որը շատ կարճ ժամանակահատվածում սպեկուլյատիվ աճի տեղիք է տալիս։ Այնուամենայնիվ, եթե նայեք տարվա ընթացքում ստեղծված իրավիճակին, պատկերը փոխվում է՝ տասը ընկերություններից երեքը հայտնվել են բավականին խորը անկման մեջ: Ներգրավված կապիտալի առումով աշխարհի խոշորագույն IPO-ները մոտավորապես մի կարգով ավելի բարձր են եղել, քան ռուսական խոշորագույնները։

IPO, SPO և FPO

IPO տերմինի հետ մեկտեղ կա նմանատիպ SPO (երկրորդային հրապարակային առաջարկ, այսինքն՝ բաժնետոմսերի երկրորդական հրապարակային առաջարկ): SPO-ն առաջանում է այն պատճառով, որ ընկերության սեփականատերերը IPO-ից հետո միշտ պահպանում են չցուցակված բաժնետոմսերի մի մասը, բայց ժամանակի ընթացքում կարող են ցանկանալ վաճառել դրանց մի մասը՝ փակելով շահույթը: Վաճառքը սովորաբար կատարվում է ներդրումային բանկերի միջոցով, որոնք աստիճանաբար բաժնետոմսերը տեղափոխում են հանրությանը, որպեսզի ավելցուկային առաջարկը չնվազեցնի գինը: Իհարկե, բանկը ծառայության մեջ է դնում իր միջնորդավճարը, ուստի սեփականատիրոջ համար SPO-ից ստացված շահույթը, ամենայն հավանականությամբ, շուկայականից ցածր կլինի: Շուկան սովորաբար դրական է արձագանքում SPO-ին:

SPO-ն չպետք է շփոթել FPO-ի (Follow-on Public Offering) հետ, այսինքն. վերատեղակայում. Վերադիրքավորումը ներառում է լրացուցիչ արտանետում ընկերության բաժնետոմսեր, որը նախընտրում է փոխառել ոչ թե պարտատոմսերով, այլ բիզնեսին մասնակցելու իրավունքը կիսելով։ Որպես կանոն, դա հանգեցնում է շուկայի բացասական արձագանքի, քանի որ նոր թողարկում«թուլացնում» է ներկայիս բաժնետերերի մասնաբաժինը և հնարավորություն է տալիս ընկերության վրա ազդեցություն փոխանցել գորշ սխեմաների միջոցով:

Նախնական տեղադրման փուլերը

Ընկերության նախնական ցուցակումը տեղի է ունենում մի քանի փուլով.

նախնական փուլ. Ընկերությունը վարձում է մեկ կամ մի քանի ներդրումային բանկ՝ իր բաժնետոմսերը բորսայում ցուցակելու համար: Իհարկե, ընկերությունը կարող է կազմակերպել սեփական ցուցակումը ֆոնդային բորսայում, բայց գործնականում դա չափազանց հազվադեպ է IPO ընթացակարգի առանձնահատկությունների պատճառով: Ներդրումային բանկերը գնահատում են շուկայական արժեքըընկերություններ, փաստաթղթերը կարգի բերել և այլն։ Այնուհետև ներդրումային բանկերը ստանում են ընկերության բաժնետոմսերի մոտ 10-15%-ի սեփականությունը տեղաբաշխման գնով, ուստի նրանք շահագրգռված են թողարկողի նկատմամբ ներդրողների հետաքրքրությունը խթանել: Ներդրումային բանկերն այս դեպքում հանդես են գալիս որպես տեղաբաշխող .

• Նախապատրաստական ​​փուլ. Այս փուլում տեղաբաշխող բանկը կատարում է հետևյալ գործառույթները՝ IPO-ի գործընթացի մշակում, բիզնես պլանի կազմում, ընկերության ազգային և միջպետական ​​չափանիշներին ու օրենքներին համապատասխանության ստուգում, թույլ և ոչ հիմնական ակտիվներից ձերբազատում և այլն։

Փաստացի IPO. Այժմ դուք պետք է բաժնետոմսերը բերեք ֆոնդային բորսա: Նախ, կազմվում է այսպես կոչված ներդրումային հուշագիր, որտեղ նշվում են հետևյալ տեղեկությունները` բաժնետոմսերի ընդհանուր քանակը, բաժնետոմսի արժեքը առևտրի սկզբում, շահաբաժինների չափի որոշումը և այլն: Այնուհետեւ ընկերությունը գրանցվում է բորսայում եւ պետական ​​մարմիններում։ Գրանցվելուց հետո անցկացվում է հզոր PR ակցիա, որը պետք է ուշադրություն գրավի պոտենցիալ գնորդներբաժնետոմսեր IPO-ի համար: IPO-ի ընթացակարգն ավարտված է։

Հաջողակ և անհաջող IPO-ներ.

Երբ մարդիկ խոսում են IPO-ներում ներդրումներ կատարելու մասին, նրանք հաճախ անտեսվում են: վճռորոշ պահ-Իսկ որքա՞ն ժամանակ են կատարվել ներդրումները։ IPO թողարկողները կարող են անցկացվել 1 օր, երեք ամիս, կես տարի, մեկ տարի, երեք, տասը... դրա համար անհրաժեշտ է հստակեցնել «հաջող կամ անհաջող» նախնական տեղաբաշխում հասկացությունը։

Աշխարհի խոշորագույն IPO-ները վերլուծելիս մենք արդեն նշել ենք առևտրի առաջին օրը բոլոր բաժնետոմսերի աճը (թեև երբեմն պարզվում է, որ այն մոտ է զրոյին), ինչպես նաև այս աճի պատճառները։ Ֆլորիդայի համալսարանի պրոֆեսոր Ջեյ Ռիթերը, ուսումնասիրելով ԱՄՆ-ում 22 տարվա ընթացքում բոլոր IPO-ները՝ 1980-ից մինչև 2012 թվականը, գրեթե 8000 IPO, նշել է յուրաքանչյուր հրապարակային առաջարկի մասնակցության մոտ 18% միջին եկամտաբերություն՝ վաճառքի առաջին օրվա վերջում: Բրիտանական IPO-ները նույն սխեմայով 2000-ից 2014 թվականներին տվել են մոտ կեսը՝ 8,5%, սակայն եկամտի միտումը հաստատվել է։ Սա, հավանաբար, լավագույն երկարաժամկետ սպեկուլյատիվ ռազմավարությունն է, որը ես գիտեմ:

Մնացած դեպքերում ժամանակի ժամանակը դառնում է շատ կարևոր: Դիտարկենք Alibaba Group - այս ընկերության առաջին IPO-ն անցկացվել է դեռևս 2007 թվականին Հոնկոնգի ֆոնդային բորսայում և միայն 2014 թվականի աշնանը Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայում.

Alibaba խումբ. Չինական ընկերություն, որը զբաղվում է ինտերնետ առևտրի ոլորտում։ Այս բիզնես կառուցվածքը ներառում է այնպիսի ընկերություններ, ինչպիսիք են AliExpress-ը, Taobao-ն և այլն: IPO-ն իրականացվել է 2014 թվականի սեպտեմբերին մեկ բաժնետոմսի դիմաց 68 դոլար գնով առուվաճառքի մեկնարկից մեկ օր առաջ։

Ինչպես երևում է վերը նշված աղյուսակից, առաջին տարուց հետո ավանդատուների կորուստը կազմել է մոտ 30%: Չհաջողվեց IPO? Դիտարկենք ընթացիկ մեջբերումները.

Հետևաբար, բաժնետոմսը վերադարձավ իր սկզբնական բորսայական գնին ընդամենը գրեթե երկու տարի հետո, սակայն այսօր բաժնետոմսը վաճառվում է $175-ի սահմաններում, ինչը բավականին լավ է IPO-ի մեկնարկից ի վեր առաջարկվող գնի և ժամանակի համեմատ: Իրավիճակը շատ նման է IPO-ների լավագույն տասնյակից մեկ այլ ընկերության հետ.

Ֆեյսբուք։ Անդրազգային սոցիալական ցանց. IPO-ն իրականացվել է 2012թ. Մեկ բաժնետոմսի մեկնարկային գինը 38 դոլար է: Մի քանի ամիս անց բաժնետոմսերի գինը կտրուկ ընկավ։ 2013 թվականի կեսերին իրավիճակը բարելավվել է և այսօր 1 բաժնետոմսի գինը կազմում է մոտ 170 դոլար։

Ընդհանուր առմամբ, երկու ընկերություններ, որոնց առաջին տարում մոտ 30% անկում է գրանցվել, այսօր դեռ լավ ներդրում կլինի: Ըստ երևույթին, ակնհայտորեն անհաջող IPO-ների մասին արժե խոսել միայն այն դեպքում, երբ բաժնետոմսի գինը չի գերազանցում տեղաբաշխման գինը IPO-ից ավելի քան հինգ տարի անց։ Նման երկու օրինակներ են Ռուսական ընկերություններ:

«Պրոտեկ». Ռուսական ընկերություն, որը զբաղվում է դեղերի արտադրությամբ և բաշխմամբ։ Ռուսական IPO-ն իրականացվել է 2010 թվականին, բաժնետոմսի մեկնարկային գինը կազմում է 120 ռուբլի մեկ բաժնետոմսի համար։ Մի քանի ամիս անց լուրջ փլուզում եղավ, բաժնետոմսերը վեց անգամ խորտակվեցին։ Թեև վերջին երեք տարիների ընթացքում բաժնետոմսն աճել է գրեթե երեք անգամ, սակայն «Պրոտեկ» ընկերության 1 բաժնետոմսի արժեքը այսօր միայն տեղաբաշխման գնի մակարդակին է։ Դոլարային արտահայտությամբ հարաբերակցությունը նկատելիորեն ավելի վատ է ռուբլու պատճառով՝ սկզբում 3,5 դոլար՝ այսօրվա 2 դոլարի դիմաց:

ՎՏԲ. ռուսերեն առևտրային բանկ. IPO-ն անցկացվել է 2007թ. Նախնական արժեքըբաժնետոմսերը կազմել են 13,6 կոպեկ: Որոշ ժամանակ բաժնետոմսերի գինը բարձրացավ, սակայն որոշ ժամանակ անց տեղի ունեցավ լուրջ կոլապս, որը շարունակվում է մինչ օրս։ Այսօր ՎՏԲ-ի 1 բաժնետոմսի արժեքը կազմում է մոտ 5-6 կոպեկ։

Դիվերսիֆիկացված ապրանքներ

Մինչ այս պահը հիմնականում խոսվել է առանձին ընկերությունների մասին, որոնք իրենց բաժնետոմսերը ցուցակագրել են այս կամ այն ​​բորսայում։ Սակայն հայտնի է, որ խելամիտ ներդրողի լավագույն ընկերն է. Հետևաբար, ողջամիտ ներդրողի համար շատ հետաքրքիր կլինի հետևել, թե ինչպես է իրեն պահում IPO մտած ընկերությունների խումբը։

Dimson-ի և Marsh-ի 2015-ի ուսումնասիրությունը ցույց է տվել, որ հստակ կապ կա ընկերության IPO-ից հետո անցած ժամանակի և համապատասխան ինդեքսի կատարողականի միջև.

Այսինքն՝ հասուն և կայուն բիզնեսներ (իրականում ֆոնդային ինդեքս) 35 տարվա հեռավորության վրա մոտ եռակի առավելություն է տալիս երիտասարդ ընկերությունների նկատմամբ, որոնք դուրս են մնում ինդեքսից երեք տարի կամ ավելի վաղ: Վերջինիս առավելությունը տեսանելի է միայն 2000 թվականին իր գագաթնակետին, երբ հայտնվեցին բազմաթիվ երիտասարդ ՏՏ ընկերություններ, որոնք մեծ պահանջարկ ունեին ներդրողների շրջանում: Այսպիսով, այս ուսումնասիրության արդյունքների համաձայն, երիտասարդ ընկերությունների հետ շուկան հաղթելու փորձը այնքան էլ լավ գաղափար չէ:

IPO-ով բորսայական ֆոնդեր

Այնուամենայնիվ, ոչ ոք մեզ չի խանգարում կատարել մեր սեփական հետազոտությունը, որի համար կարող եք օգտագործել բորսայական ֆոնդեր (ETFs): Ես գիտեմ չորս հիմնադրամների մասին, որոնք կատարում են IPO-ներ.

• First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX)

• Վերածննդի IPO ETF (IPO)

• First Trust International IPO ETF (FPXI)

• Renaissance International IPO ETF (IPOS)

Առաջին ֆոնդի իրացվելիությունը տասն անգամ ավելի բարձր է, քան մյուսները.

Հետևաբար, մենք ավելի մանրամասն կքննարկենք FPX հիմնադրամը: Այն հիմնված է IPOX-100 ինդեքսի վրա, որը ներառում է շուկայական ամենամեծ կապիտալիզացիա ունեցող 100 ընկերություններ, որոնք IPO են արել: վերջին ժամանակները. Ընկերությունների շուկայական կապիտալիզացիան պետք է լինի առնվազն $50 մլն, իսկ բաժնետոմսերի առնվազն 15%-ը պետք է առաջարկվի տեղաբաշխման։ Ցուցանիշը չպետք է ներառի այն ընկերությունները, որոնց բաժնետոմսերը առաջին օրերին աճել են 50%-ով կամ ավելի՝ հետագա արդյունքների հաճախակի թուլության պատճառով: Յուրաքանչյուր բաժնետոմսի սահմանաչափը IPOX-100 ինդեքսի շուկայական կապիտալիզացիայի 10%-ից ոչ ավելին է: Ընկերությունները ներառվում են ինդեքսում սկզբնական առաջարկից հետո առևտրի յոթերորդ օրը և դուրս են մնում 1000 առևտրային օրից հետո:

FPX հիմնադրամը գործում է 2007 թվականից - ինչպիսի՞ արդյունքներ ցույց տվեց SPY փոխանակման հիմնադրամի համեմատ, այսինքն. ամերիկյան շուկան?

Հակառակ սպասումների, այստեղ մենք տեսնում ենք ավելի շուտ հակառակ պատկերը, քան նախորդ դեպքում. բոլոր 10 տարիների ընթացքում, ներառյալ 2008 թվականի ճգնաժամը, FPX հիմնադրամն իրեն դրսևորեց. ավելի լավ, քան շուկանև տվել է ավելի քան երկու անգամ լավագույն եկամտաբերությունը: Հավանական է, որ ինդեքսի մեջ ընդունված սահմանափակումը՝ բացառելու այն թողարկողներին, որոնք սկզբում ուժեղ աճ են գրանցում, նպաստել են ավելի լավ շահութաբերությանը: Այնուամենայնիվ, չպետք է մոռանալ, որ անհնար է գտնել այնպիսի գործիք, որն անընդհատ գերազանցում է շուկան։ Դա կարելի է ցույց տալ երկրորդ բորսայական ֆոնդով, որն ունի «IPO» նշան:

Հիմնադրամի ռազմավարության համաձայն՝ Renaissance IPO-ի ինդեքսը ներառում է նոր հանրային ընկերությունների մոտավորապես 80%-ը, կշռված է ըստ կապիտալիզացիայի և 10% բաժնետոմսերի սահմանաչափ է պարտադրում ակտիվի վրա: Որոշ IPO-ներ ավելացվում են իրական ժամանակում, մյուսները՝ եռամսյակային ինդեքսի վերանայման ժամանակ: Ընկերությունները հեռացվում են ցուցակման օրվանից երկու տարի անց: Այսպիսով, հիմնադրամը նման է նախորդին, թեև բաժնետոմսերի սկզբնական աճի սահմանափակում չկա, և նրանք իրենք դուրս են մնացել ինդեքսից մոտ մեկ տարի առաջ:

Հիմնադրամը նկատելիորեն ավելի երիտասարդ է, քան նախորդը. այն գործարկվել է 2013 թվականի աշնանը, և նրա իրացվելիությունը դեռևս ցածր է։ Գրաֆիկը հստակ ցույց է տալիս ինդեքսի ուժեղ անկումը 2015 թվականի երկրորդ կիսամյակում, ինչը կապված էր խոշոր թողարկողների նվազման և ինդեքսում նրանց մեծ մասնաբաժնի հետ: Արդյունքը տեղին է. հիմնադրամը նկատելիորեն հետ է մնացել ամերիկյան շուկայից։

Արժե՞ արդյոք դրա հիման վրա IPO-ի համար միջոցներ ներդնել, բաց հարց է: Պատմությունը հաստատում է 10 տարվա միջակայքում լավ արդյունքների հնարավորությունը, սակայն դա շատ բարենպաստ ժամանակաշրջան էր շուկայի համար։ Հետաքրքիր է թվում մի հիմնադրամի ի հայտ գալը, որը կպահի բաժնետոմսերը միայն առաջին օրը. թվում է, որ այս ռազմավարությունը երկարաժամկետ հաջողության շատ լավ հնարավորություն ունի:

Ինչպե՞ս բացահայտել խնդրահարույց IPO-ն:

Forbes-ի վերլուծաբանները կարծում են, որ խնդրահարույց IPO-ն կարելի է բացահայտել հետևյալ իրավիճակների առկայությամբ.

• Հաշվետվական փաստաթղթերը ցույց են տալիս, որ վերջին մի քանի ժամանակաշրջաններում եկամուտների աճի տեմպերը անսովոր բարձր են, և ընկերության ներկայացուցիչները կանխատեսում են, որ աճի տեմպերը կշարունակվեն:

• Ընկերությունը շահագործում է «մոդայիկ» ուղղությունը՝ առանց հստակ բիզնես ծրագրի՝ իր ժողովրդականության կորստով։
  

• Ընկերությունը բավականին երիտասարդ է, և նրա գործունեության արդյունքները լավատեսություն չեն ներշնչում։

IPO-ի և ICO-ի համեմատություն

ICO կամ Initial Coin Offering (Initial Coin Offering) IPO-ի անալոգն է միայն այն տարբերությամբ, որ բաժնետոմսերի փոխարեն օգտագործվում են հատուկ կրիպտոգրաֆիկ նշաններ, և այդ նշանները վաճառվում են հատուկ կրիպտո բորսաներում: Նրանք. ICO-ն իրականացվում է արտանետման տեսքով հատուկ տեսակի սեփական կրիպտոարժույթների ընկերության կողմից, որոնք կոչվում են նշաններ: Թողարկումից հետո ICO-ի նշանները տեղադրվում են կրիպտոարժույթի բորսայում, որտեղ դրանք գնում են ստանդարտ կրիպտոարժույթների համար (հաճախ, բայց ոչ միշտ, արժույթն օգտագործվում է): Կրիպտոարժույթները շատ անկայուն են, ուստի ICO նշանի արժեքը մեծապես կախված է դրանց փոխարժեքից:

IPO-ի և ICO-ի հիմնական տարբերությունները ներկայացված են աղյուսակում.

Պարամետր	IPO (բաժնետոմսերի վաճառք)	ICO նախագծեր (կրիպտոշարքերի վաճառք)
Ծախսերի չափը	Եվրոպական ֆոնդային բորսա մուտք գործելու համար պահանջվում է առնվազն 200 հազար դոլար	Կրիպտո փոխանակումներ մուտք գործելու համար անհրաժեշտ է մոտ 10000-20000 դոլար (այսինքն՝ 10-20 անգամ պակաս)
Օրինական ձեւ	Տարբեր իրավական ձևերըորոնք համապատասխանում են ընկերության իրավասությանը	Չկա կազմակերպչական կառուցվածք. Գործողությունը տեղի է ունենում ծրագրի մասնակիցների միմյանց նկատմամբ վստահության շնորհիվ:
Բիզնես մոդել	Ավանդական տնտեսության տարբեր բիզնես մոդելներ	Գործել ապակենտրոնացված սխեմաների համաձայն ինքնավար կազմակերպություններ(այսպես կոչված DAO-մոդել)
Վերահսկում և կարգավորում	Խստորեն կարգավորվում է պետության կողմից։ Կան քրեական պատիժներ IPO-ի օրենքները խախտելու համար:	Պետությունը չէ, որ հանդես է գալիս որպես կարգավորող։ Բլոկչեյնի գործունեության առանձնահատկություններից ելնելով չափազանց դժվար է քրեական գործ հարուցելը, և մինչ օրս ոչ մի մարդ պատասխանատվության չի ենթարկվել ICO-ների հետ աշխատելու կանոնները խախտելու համար։

Հասկանալի է, որ վերը նշված բոլոր պաշտոնների համար այսօր ICO-ին մասնակցությունն անհամեմատ ավելի մեծ ռիսկ է ներկայացնում ներդրողի համար, քան IPO-ն: 2017 թվականի հուլիսի վերջին ամերիկյան կարգավորիչը հրապարակեց պաշտոնական հայտարարություն, համաձայն որի ICO ընթացակարգը ընկնում է. դաշնային օրենքըարժեթղթերի մասին, իսկ նշանները պետք է հավասարեցվեն բաժնետոմսերին: Այնուամենայնիվ, SEC-ը նոր է սկսում վերահսկել այս ոլորտը, որտեղ բիթքոինի արագ աճի ֆոնին արդեն կան ամսական տասնյակ և հարյուրավոր տոկոս շահույթի խոստումներ։

Այս հոդվածում մենք կխոսենք այն մասին, թե ինչ է նախնական հրապարակային առաջարկ (IPO). Այս տեղեկատվությունը օգտակար կլինի առաջին հերթին հետաքրքրվողներին, ինչպես նաև բոլորին ընդհանուր զարգացումիմանալ, թե ինչպես է ավելանում սեփական կապիտալը և ինչպես է աշխատում ֆոնդային շուկան: Դուք կիմանաք, թե ինչ է բաժնետոմսերի IPO-ն (ipio), ինչպես է ընթանում այս ընթացակարգը և ինչու է դա անհրաժեշտ: Այս ամենի մասին հերթականությամբ ստորև.

Ի՞նչ է IPO-ն:

Եթե ​​դուք կարդում եք տնտեսական և ֆինանսական նորություններ, ապա հավանաբար արդեն մեկ անգամ չէ, որ տեսել եք վերնագրեր, ինչպիսիք են «Ընկերությունը… իրականացրել է IPO»: Ի՞նչ է նշանակում այստեղ:

Գոյություն ունեն երկու տեսակի բաժնետիրական ընկերություններ՝ մասնավոր և հանրային (կամ փակ և բաց, ինչպես իրենք էին անվանում): Մասնավոր բաժնետիրական ընկերությունը թողարկված բաժնետոմսերը բաշխում է իր հիմնադիրների՝ սահմանափակ շրջանակի անձանց միջև՝ առանց դրանք բորսայում ցուցակելու: Հանրային բաժնետիրական ընկերությունը թողարկում է բաժնետոմսեր և տեղադրում դրանք ֆոնդային բորսայում, որտեղ դրանք կարող են գնել ցանկացած շահագրգիռ ներդրող: Ըստ այդմ, առաջին դեպքում կապիտալ բաժնետիրական ընկերությունսահմանափակված է իր հիմնադիրների հնարավորություններով, երկրորդ դեպքում՝ ոչ։

IPO-ն նշանակում է Նախնական հրապարակային առաջարկ(որը բառացիորեն նշանակում է Նախնական հրապարակային առաջարկ, բառացիորեն թարգմանվում է որպես Նախնական հրապարակային առաջարկ): Ռուսերենում այս տերմինը արտասանվում է որպես «aypio», ավելի քիչ հաճախ՝ «ipo»:

IPO-ն բաժնետիրական ընկերության բաժնետոմսերի առաջին հրապարակային առաջարկն է ֆոնդային բորսայում՝ կապիտալ ներգրավելու նպատակով արտաքին ներդրողներին բիզնես ներգրավելու միջոցով:

Բաժնետոմսերի IPO անցկացնելու համար ընկերությունը պետք է համապատասխանի օրենքով սահմանված պայմաններին և անցնի հատուկ ընթացակարգ։

IPO ընթացակարգ.

IPO-ի ընթացակարգն ինքնին բավականին բարդ է. այն կարող է տևել մինչև մեկ տարի կամ նույնիսկ ավելին: Հակիրճ կնշեմ՝ առանց մանրամասնելու։

Նախնական հրապարակային առաջարկ անելու համար բաժնետիրական ընկերությունը նախևառաջ պետք է լինի թափանցիկ և բաց: Այսինքն՝ նա պետք է հրապարակի իր ֆինանսական հաշվետվությունները և գործունեության հիմնական ցուցանիշները հանրային տիրույթում, պետք է բացահայտի տեղեկատվություն հիմնադիրների և հիմնական ներդրողների մասին, պետք է անցնի արտաքին անկախ աուդիտ, որը ցույց կտա, որ բիզնեսը խոստումնալից է և շահութաբեր, ֆինանսական վիճակտուգանք։

Դեպքերի ճնշող մեծամասնությունում IP-ին պատրաստվելու ընթացակարգն իրականացվում է ոչ թե ընկերության կողմից ինքնուրույն, այլ միջնորդի՝ տեղաբաշխողի ներգրավմամբ: Տեղաբաշխողը սովորաբար ինչ-որ բանկ է, որը նման ծառայություններ է մատուցում հաճախորդներին:

Նախնական բանակցությունների ընթացքում բաժնետիրական ընկերությունը և տեղաբաշխողը որոշում են IPO-ի ընթացքում տեղաբաշխվելիք բաժնետոմսերի քանակը, դրանց գինը, տեսակը և կապիտալի ընդհանուր գումարը, որը սեփականատերերը ցանկանում են ներգրավել IPO-ի միջոցով: Այնուհետև ընկերությունը և տեղաբաշխողը ստորագրում են IPO-ի պատրաստման ծառայությունների մատուցման պայմանագիր, որից հետո տեղաբաշխողը կազմում է հատուկ փաստաթուղթ՝ ներդրումային հուշագիր և այն ներկայացնում է բաժնետիրական ընկերությունների բաց բաժնետոմս ընդունելու համար պատասխանատու պետական ​​մարմնին։ շուկա. Օրինակ, Միացյալ Նահանգներում նման մարմին է Արժեթղթերի հանձնաժողովը (SEC), իսկ Ռուսաստանի Դաշնությունում. կենտրոնական բանկՌուսաստան.

Ներդրումային հուշագիրը պետք է պարունակի հետևյալ տեղեկատվությունը.

• Ընկերության բիզնեսի էությունը և համառոտ ակնարկը;
• Վերջին մի քանի հաշվետու ժամանակաշրջանների ֆինանսական հաշվետվություններ;
• Տեղեկատվություն ընկերության բաժնետերերի մասին;
• Ընկերության ղեկավարների մասին տվյալներ՝ մինչև նրանց կենսագրությունը.
• Ընկերության աշխատանքի հետ կապված խնդիրներ;
• Լրացուցիչ դրամահավաքի նպատակը;
• Բիզնեսի զարգացման հեռանկարներ.

Լիազոր մարմինը ստուգում է տրամադրված ողջ տեղեկատվությունը, անհրաժեշտության դեպքում պահանջում է լրացուցիչ տվյալներ, իսկ համաձայնեցումից հետո սահմանում է IPO-ի ամսաթիվը: Մինչև այս ամսաթիվը տեղաբաշխողը պատրաստում է բոլոր անհրաժեշտ տվյալները և ... գնում է ընկերությունից տեղաբաշխման համար նախատեսված բաժնետոմսերը մինչև դրանց IP-ի մեկնարկը պայմանագրային գնով:

Հենց սա է տեղաբաշխողի հիմնական շահը՝ հետ գնելը արժեթղթերավելի էժան, իսկ հետո դրանք բորսայում դնելն արդեն ավելի թանկ է` վաստակելով սպեկուլյատիվ տարբերությամբ: Հետևաբար, շուկայում սովորաբար լուրջ մրցակցություն է առաջանում հեռանկարային զարգացող ընկերությունների տեղաբաշխող լինելու իրավունքի համար։

Ամենահեռանկարային ընկերությունների համար նրանք իրենք կարող են հանդես գալ որպես տեղաբաշխող. նրանք այս իրավունքի համար մրցում են բանկերի հետ: Պահանջվող բաժնետոմսերի տեղադրումը որոշակի բորսայում հեղինակության խնդիր է և միջնորդավճարներով և գների տարբերություններով վաստակելու լավ հեռանկար:

Մինչև IPO-ի մեկնարկը, երբ բաժնետոմսերն արդեն պատկանում են տեղաբաշխողին, նա հաճախ նույնիսկ գովազդային արշավ է իրականացնում՝ առևտրի սկզբում հնարավորինս շատ ներդրողներ ներգրավելու և հնարավորինս բարձր մեկնարկային գինը սահմանելու համար: Ավելին, երբեմն տեղաբաշխողները բաժնետոմսերը վաճառում են ներդրողներին նույնիսկ IPO-ի մեկնարկից առաջ, նաև, իհարկե, ավելի բարձր գնով, քան գնել են դրանք (բաժնետոմսերի պլանավորված և արդեն հստակ սահմանված IP-ն ցույց է տալիս բաժնետիրական ընկերության հեռանկարները. և բարձրացնում է իր արժեթղթերի գինը): IPO-ից առաջ բաժնետոմսերի առաջարկ-գնման գործընթացը կոչվում է տեղաբաշխում և հասանելի է միայն խոշոր, ռազմավարական ներդրողների համար: Գովազդային արշավները, որոնք կոչվում են Road Show, ուղղված են նրանց գրավելուն։

Ընկերության համար ipio-ի առավելություններն ու թերությունները.

Նախնական հրապարակային առաջարկը և բաժնետիրական ընկերության վերածումը հրապարակայինի պարունակում է ինչպես դրական, այնպես էլ բացասական կետեր, հակիրճ ընդգծեմ հիմնականները։

Առավելությունները:

• IPO-ն թույլ է տալիս ներգրավել լրացուցիչ ներդրողներ բիզնեսի համար.
• Ներդրողներ ներգրավելը ընկերության համար ֆինանսական առումով ավելի շահավետ է, քան ստանալը.
• Ընկերության արժեքի թափանցիկ գնահատում (բաժնետոմսերի գնանշումները ֆոնդային բորսայում և դրանց ընդհանուր արժեքը, ըստ էության, ցույց կտա ընկերության իրական արժեքը);
• Ընկերության ճանաչումն ու հեղինակությունը (հանրային բաժնետիրական ընկերություններն ավելի շատ են բարձր վարկանիշներդրողների, բանկերի, գործընկերների և այլնի աչքում):

Թերությունները:

• IPO ընթացակարգին նախապատրաստվելու բարձր ծախսեր.
• Բաժնետոմսերի IPO-ին պատրաստվելը երկար ժամանակ է պահանջում.
• Միջնորդ ներգրավելու անհրաժեշտությունը;
• Ընկերության սեփականատերերի և ղեկավարների մասին ամբողջական տեղեկատվության բացահայտում:

Ժողովրդական IPO.

Հետխորհրդային մի շարք երկրներում վերջերս է հայտնվել «ժողովրդական IPO» տերմինը։ Դրանով նրանք նկատի ունեն սեփականաշնորհման գործընթացը՝ պետական ​​ձեռնարկությունների բաժնետոմսերի վաճառքը, և այն շեշտադրմամբ, որ դրանք պետք է գնեն ոչ թե օլիգարխիկ խմբերը, այլ ժողովուրդը՝ մանր մասնավոր ներդրողները։ Ամենահայտնի Կառավարության ծրագիր«ժողովրդական IPO»-ն Ղազախստանում, որը գործում է 2011թ.

IPO Ռուսաստանում.

Ռուսաստանում նույնպես տեղի է ունենում IPO. պարբերաբար նոր ընկերություններ են մտնում ֆոնդային շուկա, որոնց բաժնետոմսերը ցուցակվում են: Այնուամենայնիվ, պրակտիկան ցույց է տալիս, որ ռուսական շատ ընկերություններ նախընտրում են IPO-ի ընթացակարգն անցնել արտասահմանում և իրենց բաժնետոմսերը ցուցակագրել եվրոպական, ամերիկյան և նույնիսկ չինական ֆոնդային բորսաներում: Սրա պատճառը պարզ է. այս շուկաներն ունեն ավելի խոստումնալից ներդրողներ, որոնք կարող են գրավել ձեր բիզնեսը: Այո, և ռուս խոշոր ներդրողները և գործարարները, ինչպես գիտեք, իրենց կապիտալի հիմնական մասը պահում են դրսում։ Այսօր, ներդրման և մշտական ​​աճի հետ մեկտեղ, այս միտումը ավելի տեսանելի է:

Բայց, իհարկե, հակառակ միտում չկա. արևմտյան և չինական ընկերությունները չեն շտապում ներդրողներ փնտրել Ռուսաստանում, ուստի ռուս ներդրողները, ովքեր ցանկանում են գնել օտարերկրյա ընկերությունների բաժնետոմսերը IPO-ով, գնում են այլ երկրների ֆոնդային բորսա:

IPO-ում բաժնետոմսերի գնում:

Դե, վերջում, եկեք տեսնենք, թե ինչն է հետաքրքիր ipio-ի համար՝ արժե՞ արժե գնել բաժնետոմսերը դրանց նախնական հրապարակման պահին, թե՞ ոչ: Ինչպես հավանաբար կռահեցիք, այս հարցին մեկ պատասխան չկա: IPO-ից հետո բաժնետոմսերը կարող են և՛ թանկանալ, և՛ իջնել՝ դա կախված է բազմաթիվ հիմնարար գործոններից:

Մի բան հաստատ է. IPO-ի ժամանակ և դրան հաջորդող առաջին օրերին, որպես կանոն, շուկայում շատ մեծ անկայունություն է նկատվում. այնպիսի թռիչքներ, ինչպիսիք են գների արագ աճի հեռանկարը, ավելի լավ է ձեռնպահ մնալ և գործարքներ չանել՝ սպասելով մինչև գինը հանդարտվի և ստանա որոշակի իրական շուկայական արժեք, կամ սկսի ձևավորվել իրական։

Իհարկե, ընդհանուր առմամբ, IPO-ն լավ հեռանկարներ է բացում բիզնեսի համար, բայց արդյոք ընկերությունը կկարողանա դրանք խելամտորեն օգտագործել, կախված է նրա ղեկավարությունից և արտաքին հանգամանքներից, որոնցում գտնվում է այս բիզնեսը:

Այժմ դուք պատկերացում ունեք, թե ինչ է IPO-ն (ipio), ինչպես է դա տեղի ունենում, ինչն է հետաքրքիր ընկերությունների և ներդրողների համար: Հուսով եմ, որ այս տեղեկատվությունը օգտակար կլինի ձեզ համար:

Եթե ​​անձը երբևէ ունեցել է նվազագույն հետաքրքրություն առևտուր անելու համար ֆինանսական շուկաներ, ուրեմն նա պետք է լսած լինի 3 կախարդական տառ. IPO.

Ինչ է IPO-ն պարզ բառերով

IPO (անգլերենից։ Նախնական հրապարակային առաջարկ) պարզ բառերով՝ սա նախնական հրապարակային առաջարկ է ֆոնդային բորսայում, գործընթաց, որը նախատեսում է կորպորացիայի արժեթղթերի մի մասի անվճար վաճառք բոլորին։

IPO(Ai-Pi-O) - սա այն դեպքում, երբ բաժնետոմսերը սկզբում գնում են բորսա, և ներդրողները բաժնետոմսերը գնում են ոչ թե այլ բաժնետերերից, այլ հենց ընկերությունից: Հետո ներդրողները միմյանցից բաժնետոմսեր կգնեն, սա կոչվում է երկրորդային շուկա։

Որպես կանոն, IPO-ն կամ բաժնետոմսերի հրապարակային առաջարկը հանդիսանում է ընկերության կյանքում շատ կարևոր իրադարձություն: Իրականում սա նրա ճանաչումն է լուրջի մակարդակով ներդրումային ծրագրեր. Ըստ այդմ, թողարկողի ղեկավարությունն այս քայլին մոտենում է ամենայն պատասխանատվությամբ՝ խթանելով ներդրողների հետաքրքրությունը իրենց սերունդների նկատմամբ: Տարբեր PR արշավներ են անցկացվում, և երկար սպասված նոր ապրանքների թողարկման ժամկետները փոխվում են՝ շրջապատի կողմից էլ ավելի մեծ ուշադրություն գրավելու համար:

Ավելի լավ հասկանալու համար, թե ինչ է IPO-ն, դիտեք այս կարճ և հետաքրքրաշարժ տեսանյութ:

Ինչ է ժողովրդական IPO-ն

Տերմինի իմաստը « մարդկանց IPO» որոշ չափով տարբերվում է սովորական IPO-ից: Հիմնական տարբերություններն այն են, որ ներդրողների թիրախային կատեգորիան է այս դեպքըեն անհատներ, այն է պարզ մարդիկ, հաճախ՝ ընկերության աշխատակիցներ, իսկ ամենակարեւորը՝ ոչ օտարերկրյա ներդրողներ.

Այս դեպքում ընկերությունը ստանձնում է նաև որոշակի սոցիալական պատասխանատվություն իր ներդրողների համար, ինչը բազմիցս նշվում է տեղաբաշխման գովազդային արշավներում։ Կոպիտ ասած՝ ընկերությունը բացեիբաց հայտարարում է՝ ձեր փողերը մտցրեք մեր բաժնետոմսերի մեջ, մենք ամեն ինչ կանենք, որ չկորցնեք։

Փաստորեն, այդ խոստումները իրավաբանորեն ոչ մի բանով չեն ապահովվում և, որպես կանոն, որևէ էական չափով չեն կատարվում։ Որպես օրինակ կարող ենք բերել «ժողովրդական» բաժնետերերի ներգրավվածությունը բանկային արժեթղթերի գնմանը. ՎՏԲ.

2007 թվականին բանկի աշխատակիցների լայն շրջանակ. բյուջետային հիմնարկներիսկ աշխատակիցներին առաջարկվել է ՎՏԲ-ի բաժնետոմսեր գնելու հնարավորություն։ Իհարկե, ցանկացած մարդ կարող էր դա անել, բայց հիմնական շեշտը դրված էր սովորական մարդկանց վրա, ովքեր խնայողություններ ունեին: Բաժնետոմսերի վաճառքը տեղի է ունեցել մեկ բաժնետոմսի համար 13,5 կոպեկ գնով, և ներդրողները ստացել են խոստացված բաժնետոմսերը, որոնք անմիջապես ցած են նետվել։ 2009 թվականին գինը կայունացել է 2 կոպեկի մակարդակում։ Այսպիսով, «ժողովրդական» ներդրողները կորցրել են իրենց կապիտալի ավելի քան 70%-ը։ Արժեթղթերի սեփականատերերը բազմիցս դիմել են բանկի ղեկավարությանը՝ հետգնում իրականացնելու և ոչ եկամտաբեր ակտիվները հետ գնելու պահանջով։ Սակայն ՎՏԲ-ի թոփ-մենեջերները չէին շտապում բաժանվել ավանդատուների փողերից։ Միայն 5 տարի անց՝ 2012 թվականին, վարչապետ Վլադիմիր Պուտինի պահանջից հետո բանկը սկսել է գնման ընթացակարգ։ Մինչեւ տարեվերջ գրանցվել է 75 հազար հայտ՝ ավելի քան 11 միլիարդ ռուբլի արժողությամբ։

«Հանրաճանաչ» տեղաբաշխման ավելի բարենպաստ ելքեր կան։ Օրինակ վերցրեք ընկերության հրապարակային առաջարկը: Տեսլա NASDAQ-ում: Ներդրողները կարող էին ձեռք բերել նորարարական հսկայի բաժնետոմսերը որոշակի գնով $17 մեկ բաժնետոմսի հաշվով 2010 թ. Յոթ տարի անց՝ 2017 թվականին, բաժնետոմսերն ավելի շատ արժեին $350 . Համաձայն եմ, նման աճ ( 20 անգամ) կարող է բավարարել ամենաեռանդուն ներդրողի կարիքները:

Դրոշը կարևոր է

Հարկ է նշել, որ հայրենական ընկերություններառաջին հերթին նրանք ձգտում են իրենց արժեթղթերը տեղաբաշխել ոչ թե ռուսական, այլ արտասահմանյան բորսաներում, որպեսզի դրամական միջոցներ ստանան ոչ թե ռուբլով, այլ դոլարով կամ եվրոյով։ Ընդհանուր առմամբ, արտաքին շուկաների, մասնավորապես ամերիկյան և եվրոպական շուկաների պատմությունը հպարտանում է հաջող IPO-ների մեծ թվով:

Դուք, իհարկե, կարող եք բողոքել այս ֆինանսական հարթակների երկար պատմությունից: Բայց չի կարելի հերքել այն փաստը, որ զարգացող երկրներներկայացնում է բավականին բարդ շուկա՝ լի տնտեսական և քաղաքական ռիսկերով։ Հետևաբար, կարևոր է հետևել, թե կոնկրետ որտեղ է IPO-ին մասնակցող կոնկրետ ընկերությունը բիզնես անում:

Ավանդաբար կայուն բիզնես վարելու համար առավել բարենպաստ երկրներն են արևմտյան երկրները՝ ԱՄՆ-ն և ԵՄ-ն։ Կամ բազմազգ ընկերություններ, որոնք ընդգրկում են ամբողջ աշխարհը, բայց գլխամասային գրասենյակները գտնվում են առաջատար երկրներում։

Ինչպե՞ս է տեղի ունենում նախնական հրապարակային առաջարկը:

Եկեք մանրամասն նայենք տեղաբաշխման նախապատրաստման փուլերին:

Ընկերությունն ինքը հազվադեպ է ուղղակիորեն առաջարկում իր արժեթղթերը, քանի որ մասնավոր ներդրողների մեծ մասն օգտվում է բրոքերների ծառայություններից, ովքեր ունեն բորսայում աշխատելու հատուկ արտոնագրեր: Եթե ​​դուք էլ ավելի խորն եք խոհանոցում ֆինանսական գործարքներ, արժե առանձնացնել հատուկ բանկեր – տեղաբաշխողներ, որոնք հանդես են գալիս որպես միջնորդ և առաջին հերթին բաժնետոմսեր են գնում թողարկողից, իսկ հետո միայն դրանք տրամադրում բրոքերներին։

Տերմինն ինքնին տեղաբաշխում» ( անգլերենից։ underwriting - բաժանորդ) ֆինանսական աշխարհում օգտագործվում է մի քանի տերմիններով.

• Ապահովագրության մեջ տեղաբաշխումը նշանակում է ապահովագրական ընկերության հնարավոր կորուստների գնահատում, իսկ տեղաբաշխողն այն անձն է, ով կառավարում է ապահովագրական պորտֆելի ռիսկերը:

Արժեթղթերի առևտրումՏեղաբաշխողը բանկ է, որը բաշխում է IPO անցնող ընկերության բաժնետոմսերը: Սովորաբար, ընկերությունը հավաքագրում է միանգամից մի քանի բանկ՝ տեղաբաշխողներ, որոնք կազմում են սինդիկատ: Միևնույն ժամանակ, մեկ բանկ նշանակվում է որպես սինդիկատի կառավարիչ և, փաստորեն, կատարում է իր կոորդինացիոն պարտավորությունները՝ ուղղակիորեն բաշխելով արժեթղթերը ապագա ներդրողների միջև։

Այս ամբողջ կառույցը իրականում միջնորդ է վաճառողների (ըստ ընկերության կողմից ներկայացված) և գնորդների (ներդրողների կողմից): Երբ որոշվում են բոլոր դերերը, և տեղաբաշխողները կապ են հաստատել բրոքերների հետ, սկսվում է գործարքների իրականացման անմիջական գործընթացը:

Կարծես սա է- Բրոքերային ընկերությունների ղեկավարները հետևում են առաջիկա IPO-ների ցանկին և պատրաստում ազդագրեր յուրաքանչյուր թողարկողի համար: Այնուհետև նրանք հատուկ առաջարկում են իրենց հաճախորդներին ընկերության նախնական առաջարկին մասնակցելու հնարավորություն: Պատահում է, որ IPO պլանավորող ընկերությունը իր տեղաբաշխողների միջոցով համագործակցում է ընդամենը մի քանի բրոքերների հետ՝ ընտրելով նրանց, օրինակ, կապիտալի չափով։

Եթե ​​դուք որոշում եք ֆինանսավորել թողարկողի տեղաբաշխումը, ապա նախևառաջ պետք է հարցումներ կատարեք ձեր բրոքերի հետ՝ արդյոք նա տրամադրում է մուտք դեպի ձեզ հետաքրքրող կոնկրետ կորպորացիայի IPO: Եթե ​​պատասխանը ոչ է, ապա դուք պետք է փնտրեք այլ բրոքեր:

Տեղադրման նրբությունները

Եկեք ավելի սերտ նայենք IPO գործընթացին և փորձենք պարզել, թե ինչպես կարող ենք դրա վրա գումար աշխատել:

Սկզբից հարկ է ասել, որ ընկերության բաժնետոմսերի վաճառքի գործընթացը պարզ բառերով, ըստ էության, բիզնեսի մի մասի վաճառքն է: Բայց ո՞վ է ուզում վաճառել ոսկե ձվերը ածող սագը։ Ճիշտ է, ոչ ոք: Դրանում է հնարքը: Որպես կանոն, ընկերության սեփականատերերը ցանկանում են վաճառել իրենց բիզնեսի մի մասը իր արժեքի գագաթնակետին, որպեսզի հնարավորինս շատ վաստակեն: Իսկ ի՞նչ է լինում այն ​​ակտիվի հետ, որը գտնվում է առավելագույնը: Նա սկսում է ընկնել:

Իհարկե, ամենևին էլ պարտադիր չէ, որ IPO-ից հետո նման պատմություն սպասի բոլոր ընկերությունների բաժնետոմսերին։ Որոշ թողարկողներ առաջարկում են այնպիսի նորարարական ապրանքներ և բիզնես մեթոդներ, որ նրանց ակտիվների աճի միտումը շարունակվում է նույնիսկ նախնական առաջարկից հետո:

Այնուամենայնիվ, արժե նկատի ունենալ, որ IPO-ն ցանկանում է, որ դուք վաճառեք ձեր բաժնետոմսերը հնարավորինս բարձր գնով և դրանից գումար վաստակեք:

Մեկ այլ դրական նրբերանգ է թողարկողի հագեցվածությունը ազատ միջոցներ (բաժնետոմսի վաճառքից, որն արժեթղթերն են), որը նա տեսականորեն կարող է հագնել հետագա զարգացումբիզնես, որն ի վերջո կհանգեցնի գնանշումների արժեքի բարձրացմանը։

Բայց դուք պետք է հասկանաք, որ դա տեղի կունենա ոչ թե այսօր և ոչ վաղը, այլ մի քանի ներդրումային հորիզոններից հետո։

Արագ սպեկուլյատիվ առևտրի համար բաժնետոմսերի կողմից առաջարկվող այլ հեղուկ գործիքները շատ ավելի հարմար են:

Կարևոր է հասկանալ նախնական առաջարկի մեջ ներդրումներ կատարելու սկզբունքը: Սա առևտուր չէ» հայտերի վրա», բայց ապագայի համար հզոր պահուստով ֆոնդերի լիարժեք ներդրում կամ չափավոր տատանումների առևտուր: Անհրաժեշտ է նաև որոշել, թե ինչ շարժ պետք է ակնկալել ակտիվից: Եթե ​​լուրերի ֆոնին խոսում ենք կտրուկ սպեկուլյատիվ թանկացման մասին, ապա իմաստ ունի պատրաստ լինել ժամանակին փակել դիրքերը և մտնել փողի մեջ։

Ի դեպ, IPO-ները միշտ չէ, որ հաջող են լինում։ Շատ խոշոր ընկերություններ, ինչպիսիք են Apple-ը և IBM-ը, անցնելով իրենց ձևավորման փուլերը, մի շարք պատճառներով հետաձգեցին վաճառքի մեկնարկը։

Ամենից հաճախ քիչ հայտնի ընկերությունները դժվարանում են գնորդներ գտնել իրենց ակտիվների համար: Այս հարցը հատկապես սուր է, երբ կա գովազդի պակաս և բիզնեսի նեղ մասնագիտացում։ Այս ամենը վերածվում է գնորդների սովորական պակասի տեղաբաշխման փուլում և ի վերջո հանգում է IPO-ի ժամկետի հետաձգմանը:

Ի թիվս այլ բաների, փոխանցման վրա կարող է ազդել թողարկողի վատ հաշվետվությունը կամ դատական ​​վեճը: Ինչպես նշվեց վերևում, նախնական առաջարկը մի գործընթաց է, երբ ընկերությունը պետք է մաքուր տեսք ունենա, որպեսզի գրավի խոշոր ֆոնդերի ուշադրությունը:

Լավագույն բրոքերները գնելու և բաժնետոմսերում ներդրումներ կատարելու համար

eToro Լիբերտեքս

Բրոքերն ապահովում է պրոֆեսիոնալ առեւտրային հարթակև Ավելի լավ պայմաններ. Առաջարկվող նախնական ավանդ $250 .

Libertex հարթակը պատկանում է ավելի քան 20 տարվա փորձ ունեցող բրոքերին և ունի լուրջ կարգավորիչներ։ Այստեղ դուք կգտնեք հսկայական քանակությամբ բաժնետոմսեր և ETF-ներ: Բրոքերը առաջարկում է հսկայական ակտիվների բազա, ակադեմիա (վերապատրաստման ծրագրեր), մշտապես վարում է վեբինարներ, տրամադրում է վերլուծություն և ունի շատ հարմար առևտրային հարթակ, որին միացված է: մեծ թվովցուցանիշները։ Նվազագույն ավանդ $200 .

Ինչպես գումար աշխատել IPO-ում

Ի՞նչ է IPO-ն սովորական թրեյդերի համար:Իհարկե փող աշխատելու միջոց: Կան ընդհանուր առաջարկություններ՝ կապված ներդրողի վարքագծի նախնական առաջարկի հետ:

Նախարժե անել խորը վերլուծություն ֆինանսական հաշվետվություններթողարկող. Գնահատեք ռիսկերը, հատկապես սնանկությունը: Համեմատեք ձեր միավորները գնահատականների հետ վարկանիշային գործակալություններ (Կատարյալ է Standard & Poor's, Moody's, Fitch Ratings-ի համար) Բացի այդ, դուք ինքներդ պետք է հստակ հասկանաք, թե ինչ սպասել այս բիզնեսից: Որպեսզի թողարկողի արժեթղթերի արժեքը հետագայում աճի, այն պետք է լինի իսկապես խոստումնալից և նորարարական բիզնես: Պարզ բառերով, հեռագրական գործակալության և տիեզերական տեխնոլոգիաների միջև նախապատվությունը պետք է տրվի տիեզերական տեխնոլոգիաներին

Երկրորդ, ոչ ոք չի արգելել օգտագործել վաճառողի ամենակարևոր կանոնը՝ եթե չգիտես ինչ անել, ոչինչ մի արա։ Եթե ​​IPO-ից հետո 100% աճի նկատմամբ վստահություն չկա, արժե մի քիչ սպասել։

Զարգացման միայն երկու տարբերակ կա՝ տեղաբաշխումից հետո բաժնետոմսերը կա՛մ կնվազեն, կա՛մ կբարձրանան:

Առաջին դեպքում, սա հիանալի պահ է շուկա մուտք գործելու լավ զեղչով՝ գնելով բաժնետոմսերը շատ ավելի էժան, քան բոլոր նրանք, ովքեր դրանք գնել են IPO-ում տեղաբաշխողների միջոցով: Երկրորդում `մի փորձեք հասնել հեռացած գնացքին: Ցանկացած աճող տենդենցի դեպքում վաղ թե ուշ կլինի կուրսի ժամանակավոր ուղղում, երբ հնարավոր կլինի ազատորեն մուտք գործել ոչ բարձր դիրքերում:

Որպես օրինակ՝ նույնը Տեսլա, որը 7 տարվա ընթացքում ձևավորել է աճի միտում, որում զգալի ուղղումներ են եղել՝ $25-ից $17, ապա $75-ից; մինչև $50 և այլն: Այս շարժումները կարելի է տեսնել գների աղյուսակում անզեն աչքով:

Երրորդագահ մի եղիր. Ծառերը չեն աճում դեպի երկինք, այնպես որ, նույնիսկ եթե ձեր խաղադրույքը հաջողված է, շատ երկար մի սպասեք դիրքը փակելուց առաջ:

Պետք է հիշել, որ տարեկան 20-30% եկամուտը համարվում է գլխապտույտ ինստիտուցիոնալ ներդրողների մեծ մասի համար, և ֆոնդային բորսաապահովում է այս հնարավորությունը, այդ թվում՝ IPO-ի միջոցով:

Նման իրավիճակում եկամտի թեկուզ մի մասի ֆիքսումը շատ դրական ազդեցություն կունենա ներդրման վերջնական արդյունքի վրա։

Հետևելով այս կանոններին՝ դուք կարող եք ոչ միայն փրկել ձեր ավանդը կորստից, այլև ստանալ զգալի շահույթ, քանի որ առևտրի մեջ գլխավորը ստուգված պլանի հստակ հետևելն է:

Եթե ​​սխալ եք գտնում, խնդրում ենք ընդգծել տեքստի մի հատվածը և սեղմել Ctrl+Enter.