Կազմակերպության ներդրումային նախագծի առևտրային արդյունավետության գնահատման մեթոդիկա. Ծրագրի կոմերցիոն արդյունավետության գնահատում Ներդրումային նախագծերի կոմերցիոն արդյունավետության գնահատման մեթոդաբանություն
1994 թվականից Ռուսաստանում ձեռնարկատիրական նախագծերի իրականացման արդյունավետությունը ավանդաբար բնութագրվում է ցուցիչների համակարգով, որն արտացոլում է գնահատման երեք փոխկապակցված մակարդակները՝ առևտրային, բյուջետային և ազգային տնտեսական (սխեմա 2.13.):
Սխեման 2.13.
Ձեռնարկատիրական գործունեության ցուցանիշներ
նախագծերը
Առաջին փուլում հաշվարկվում են ծրագրի կատարողականի ցուցանիշները որպես ամբողջություն: Այս փուլի նպատակը նախագծային լուծումների և ստեղծման համախառն տնտեսական գնահատումն է անհրաժեշտ պայմաններներդրողներ գտնելու համար։ Տեղական նախագծերի համար գնահատվում է միայն դրանց կոմերցիոն արդյունավետությունը, և եթե պարզվում է, որ այն ընդունելի է, խորհուրդ է տրվում անմիջապես անցնել գնահատման երկրորդ փուլին։
Սոցիալապես նշանակալի նախագծերի համար առաջին հերթին գնահատվում է դրանց սոցիալական արդյունավետությունը։ Անբավարար սոցիալական արդյունավետության պայմաններում նման ծրագրերը խորհուրդ չեն տրվում իրականացնել և չեն կարող համապատասխան լինել պետական աջակցություն. Եթե դրանց սոցիալական արդյունավետությունը բավարար է, ապա գնահատվում է դրանց կոմերցիոն արդյունավետությունը:
Կատարման գնահատում ներդրումային ծրագրերընդունված է իրականացնել՝ օգտագործելով «Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման մեթոդական առաջարկությունները» հաստատված է նախարարության կողմիցՌուսաստանի Դաշնության էկոնոմիկա, Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսների նախարարություն, Ռուսաստանի Դաշնության շինարարության, ճարտարապետության և բնակարանային քաղաքականության պետական կոմիտե 06/21/1999 N VK 477: Այս ձեռնարկը բաց է թողնում սոցիալական արդյունավետության գնահատման հարցը և կենտրոնանում է տեղական նախագծերի կոմերցիոն բաղադրիչը։
Իմաստը ընդհանուր գնահատականՆախագիծը բաղկացած է վերջինիս մասին բոլոր տեղեկությունները ներկայացնելուց այն ձևով, որը որոշում կայացնողին թույլ կտա եզրակացություն անել դրա իրականացման համար միջոցների ներդրման նպատակահարմարության (կամ աննպատակահարմարության) մասին: Այս առումով առանձնահատուկ դեր է խաղում կոմերցիոն գնահատումնախագիծը։
Առևտրային գնահատումը նախագծի վերլուծության անբաժանելի մոտեցում է:
Նախագծի առևտրային գրավչության երկու չափանիշ կա.
1. Ֆինանսական վճարունակություն (ֆինանսական գնահատում).
2. Արդյունավետություն (տնտեսական գնահատում).
Այս չափանիշները լրացնում են միմյանց։ Առաջին դեպքում բնութագրվում է ծրագրի իրացվելիությունը (վճարունակությունը) դրա իրականացման ընթացքում։ Երկրորդում շեշտը դրվում է ներդրված միջոցների գնողունակությունը պահպանելու և դրանց աճի բավարար տեմպեր ապահովելու նախագծի հնարավոր ունակության վրա։
Գործոնների թվում, որոնք չեն կարող ներկայացվել միայն քանակական առումով, այնպիսի հարցեր են, ինչպիսիք են ծրագրի նպատակների համապատասխանության աստիճանը ձեռնարկության զարգացման ընդհանուր ռազմավարությանը, որակյալ և արդյունավետ «կառավարչական թիմի» առկայությունը, սեփականատերերի պատրաստակամությունը: պետք է հաշվի առնել շահաբաժինների վճարումը հետաձգելու ձեռնարկությունը (բաժնետերերը) և այլն։
2.14 դիագրամի վրա. ներկայացված են չափորոշիչներից յուրաքանչյուրի գնահատման որոշ մեթոդներ:
Սխեման 2.14. Ծրագրի առևտրային կենսունակության գնահատման մեթոդներ
Ներդրումային նախագծման մեջ ձեռնարկությունների ֆինանսական վիճակի գնահատման անհրաժեշտությունն առաջանում է, երբ.
Ծրագրի նյութերը պետք է արտացոլեն ներդրումային ծրագրի մասնակցի կայուն ֆինանսական վիճակը, նախագծին համապատասխան ստանձնած ֆինանսական պարտավորությունները կատարելու նրա կարողությունը.
Գործող ձեռնարկությունում իրականացվող ծրագրի արդյունավետությունը գնահատվում է, հաշվարկն իրականացվում է ձեռնարկության համար որպես ամբողջություն և անհրաժեշտ է համոզվել, որ ծրագրի իրականացումը բարելավվում է կամ, ամեն դեպքում, չի վատանում: ֆինանսական դիրքըայս ձեռնարկությունը։
Ձեռնարկության ֆինանսական վիճակի գնահատումը հիմնված է նախորդ ժամանակաշրջանի նրա հաշվետու հաշվեկշռի տվյալների, ինչպես նաև հաշվետու այլ տեխնիկական և տնտեսական փաստաթղթերի վրա: Ստորև ներկայացված է ֆինանսական ցուցանիշների ամփոփ ցուցակը՝ բաժանված չորս խմբերի, որոնք սովորաբար օգտագործվում են նման գնահատման համար:
1. Իրացվելիության գործակիցներ (օգտագործվում է գնահատելու ընկերության կարողությունը՝ իր կարճաժամկետ պարտավորությունները կատարելու համար).
Ծածկույթի հարաբերակցությունը կարճաժամկետ պարտավորություններ(գործակից ընթացիկ իրացվելիություն, ընթացիկ հարաբերակցություն) - հարաբերակցություն ընթացիկ ակտիվներընթացիկ պարտավորություններին: Ձեռնարկության բավարար ֆինանսական վիճակը սովորաբար համապատասխանում է այս գործակցի արժեքներին՝ գերազանցելով 1,6-2,0-ը.
Միջանկյալ իրացվելիության գործակից - ընթացիկ ակտիվների հարաբերակցությունն առանց ապրանքի արժեքի. գույքագրումներընթացիկ պարտավորություններին: Ձեռնարկության բավարար ֆինանսական վիճակը սովորաբար համապատասխանում է այս գործակցի արժեքներին՝ գերազանցելով 1,0-1,2-ը.
Իրացվելիության բացարձակ (խիստ) հարաբերակցություն (արագ հարաբերակցություն, թթվային փորձարկման հարաբերակցություն) - բարձր իրացվելի ակտիվների հարաբերակցությունը ( Փող, արժեթղթեր և դեբիտորական պարտքեր) ընթացիկ պարտավորությունների նկատմամբ: Ձեռնարկության բավարար ֆինանսական վիճակը սովորաբար համապատասխանում է այս գործակցի արժեքներին, որոնք գերազանցում են 0,8 - 1,0:
2. Վճարունակության ցուցանիշներ (օգտագործվում է ընկերության երկարաժամկետ պարտավորությունները կատարելու կարողությունը գնահատելու համար).
Ֆինանսական կայունության գործակից - հարաբերակցություն սեփական միջոցներըձեռնարկություններ և վարկերի սուբսիդիաներ։ Այս հարաբերակցությունը սովորաբար վերլուծվում է բանկերի կողմից՝ երկարաժամկետ վարկ տրամադրելու որոշում կայացնելիս.
Վճարունակության գործակից (պարտքի հարաբերակցություն) - փոխառու միջոցների հարաբերակցությունը ( ընդհանուր գումարըերկարաժամկետ և կարճաժամկետ պարտք) տիրապետել;
Երկարաժամկետ փոխառության գործակից - երկարաժամկետ պարտքի հարաբերակցությունը կապիտալացված միջոցների ընդհանուր գումարին (սեփական միջոցների և երկարաժամկետ վարկերի հանրագումարը).
Երկարաժամկետ պարտավորությունների ծածկույթի գործակից - ազատ միջոցների զուտ աճի հարաբերակցությունը (գումարը զուտ շահույթըհարկերից, արժեզրկումից և սեփական և փոխառու միջոցների զուտ ավելացումից հետո՝ հանած իրացված միջոցների հաշվետու ժամանակաշրջաններդրումներ) երկարաժամկետ պարտավորությունների գծով վճարումների չափին (վարկերի մարում + դրանց դիմաց տոկոսներ):
3. Շրջանառության գործակիցները (օգտագործվում են արդյունավետությունը գնահատելու համար գործառնական գործունեությունև գնագոյացման, շուկայավարման և գնման քաղաքականություն);
Ակտիվների շրջանառության հարաբերակցություն (շրջանառության հարաբերակցություն) - վաճառքից ստացված եկամուտների հարաբերակցությունը տվյալ ժամանակաշրջանի ակտիվների միջին արժեքին.
Շրջանառության հարաբերակցությունը սեփական կապիտալը- վաճառքից ստացված հասույթի հարաբերակցությունը տվյալ ժամանակաշրջանի սեփական կապիտալի միջին արժեքին.
Պաշարների շրջանառության հարաբերակցությունը - վաճառքից ստացված եկամուտների հարաբերակցությունը տվյալ ժամանակահատվածում պաշարների միջին արժեքին.
Շրջանառության հարաբերակցությունը դեբիտորական(դեբիտորական պարտքի շրջանառության գործակից) - ապառիկ վաճառքից ստացված հասույթի հարաբերակցությունը դեբիտորական պարտքերի ժամանակաշրջանի միջինին: Երբեմն, այս ցուցանիշի փոխարեն, օգտագործվում է դեբիտորական պարտքերի շրջանառության միջին ժամկետը, որը հաշվարկվում է որպես հաշվետու ժամանակաշրջանի օրերի քանակի հարաբերակցություն դեբիտորական պարտքերի շրջանառության հարաբերակցությանը.
Շրջադարձի միջին ժամանակը կրեդիտորական պարտքեր(միջին կրեդիտորական ժամկետ) - կարճաժամկետ կրեդիտորական պարտքերի (կրեդիտորական պարտքերի) հարաբերակցությունը ապրանքների և ծառայությունների գնման արժեքին, բազմապատկված հաշվետու ժամանակաշրջանի օրերի քանակով:
4. Շահութաբերության ցուցանիշներ (օգտագործվում է ձեռնարկության ընթացիկ շահութաբերությունը գնահատելու համար՝ ՄՍ մասնակից).
Վաճառքի շահութաբերություն - հաշվեկշռային շահույթի հարաբերակցությունը ապրանքների վաճառքից և դրանից ստացված հասույթի չափին. ոչ գործառնական գործարքներ;
Ակտիվների վերադարձը - հաշվեկշռային շահույթի հարաբերակցությունը ակտիվների արժեքին (հիմնական միջոցների մնացորդային արժեք + ընթացիկ ակտիվների արժեք):
Ֆինանսավորման սխեմայի տարբեր տարբերակներով (օրինակ՝ վարկավորման տարբեր պայմաններով) գրքի շահույթՄիևնույն քայլում այն կարող է տարբեր լինել, համապատասխանաբար, շահութաբերության երկու ցուցանիշները նույնպես տարբեր կլինեն։ Այս դեպքերում հաշվարկների համադրելիությունն ապահովելու համար կարող են օգտագործվել լիարժեք շահութաբերության (վաճառք և ակտիվներ) ցուցանիշներ, որոնց հաշվարկում հաշվեկշիռը.
շահույթն ավելանում է վարկի համար վճարված տոկոսների չափով, որը ներառված է արժեքի մեջ, այսինքն.
Վաճառքի ընդհանուր շահութաբերություն - գործառնական գործունեությունից ստացված համախառն շահույթի և ինքնարժեքի մեջ ներառված վարկերի դիմաց վճարվող տոկոսների հարաբերակցությունը ապրանքների վաճառքից և ոչ գործառնական գործարքներից ստացված հասույթին.
Ակտիվների ընդհանուր եկամտաբերությունը - համախառն գումարի հարաբերակցությունը
գործառնական գործունեությունից ստացված շահույթը և ներառված վարկերի դիմաց վճարված տոկոսների արժեքում՝ մինչև տվյալ ժամանակաշրջանի ակտիվների միջին արժեքը: Այս ցուցանիշները (լրիվ
վաճառքի և ակտիվների վերադարձը) ավելի քիչ կախված են նախագծի ֆինանսավորման սխեմայից և ավելի շատ որոշվում են դրա տեխնիկական և տեխնոլոգիական լուծումներով.
Վաճառքից զուտ շահույթ - գործառնական գործունեությունից ստացված զուտ շահույթի (հարկերից հետո) հարաբերակցությունը ապրանքների վաճառքից և ոչ վաճառքից ստացված գործարքներից ստացված հասույթին: Երբեմն սահմանվում է որպես զուտ եկամտի և վաճառված ապրանքների արժեքի հարաբերակցություն.
Ակտիվների զուտ եկամտաբերությունը - զուտ շահույթի հարաբերակցությունը տվյալ ժամանակաշրջանում ակտիվների միջին արժեքին.
Սեփական կապիտալի զուտ շահութաբերություն (սեփական կապիտալի վերադարձ, ROE) - զուտ շահույթի հարաբերակցությունը սեփական կապիտալի միջին արժեքին տվյալ ժամանակաշրջանում:
Այս ցանկը կարող է լրացվել ծրագրի առանձին մասնակիցների ցանկությամբ կամ ֆինանսական հաստատություններ, ինչպես նաև պետական մարմինների կողմից ձեռնարկության սնանկության վարույթ սկսելու նոր կամ գործող չափանիշների ներդրման հետ կապված։
Համապատասխան ցուցանիշների արժեքները պետք է վերլուծվեն դինամիկայի մեջ և համեմատվեն նմանատիպ ձեռնարկությունների ցուցանիշների հետ: Ծրագրի յուրաքանչյուր մասնակից, ինչպես նաև վարկ տրամադրող բանկերը և վարձատուները կարող են ունենալ իրենց սեփական պատկերացումը այս ցուցանիշների սահմանային արժեքների մասին, ինչը ցույց է տալիս ընկերության անբարենպաստ ֆինանսական վիճակը: Այնուամենայնիվ, ամեն դեպքում, այս սահմանային արժեքները էապես կախված են արտադրության տեխնոլոգիայից և արտադրված արտադրանքի և սպառված ռեսուրսների գների կառուցվածքից: Հետևաբար, միշտ չէ, որ նպատակահարմար է օգտագործել հաշվարկման ժամանակ գերակշռող գաղափարները ֆինանսական ցուցանիշների սահմանային մակարդակների մասին՝ գնահատելու ձեռնարկության ֆինանսական վիճակը ներդրումային ծրագրի իրականացման երկար ժամանակահատվածում:
Ծրագրի վերլուծության պրակտիկայում նախագծերի գրավչության գնահատման խնդիրը լուծելու համար օգտագործվում են երկու հիմնական մոտեցումներ՝ վիճակագրական (պարզ) մոդելներ և դրամական հոսքերի զեղչման վրա հիմնված դինամիկ մոդելներ:
Վիճակագրական գնահատման մոդելները հաշվի չեն առնում ժամանակի գործոնը և օգտագործում են տվյալները ֆինանսական հաշվետվությունները, որոնց հիման վրա հաշվարկվում են՝ եկամտաբերության պարզ դրույքաչափը և կոնկրետ նախագծի հետադարձ ժամկետը։
Ծրագրի գնահատման զեղչված չափանիշների կառուցումը հիմնված է ժամանակի ընթացքում փողի արժեքի տեսության կիրառման վրա:
Համաշխարհային պրակտիկայում առավել լայնորեն կիրառվում են հետևյալ դինամիկ մոդելները.
1) մաքուր ներկա արժեքըկամ մաքուր զեղչված եկամուտ(Զուտ ներկա արժեքը, NPV);
3) զեղչված մարման ժամկետը
4) նախագծի շահութաբերության (շահութաբերության) ներքին դրույքաչափը կամ
կապիտալի սահմանային արդյունավետություն (Ներքին եկամտաբերություն, IRR);
5) փոփոխված սահմանային արդյունավետության մեթոդ
կապիտալ (MIRR):
IN Ռուսական պրակտիկաԱռավել լայնորեն կիրառվում են ներդրումների արդյունավետության հետևյալ ցուցանիշները.
զուտ եկամուտ;
Զուտ ներկա արժեքը;
Ներքին եկամտաբերություն;
Լրացուցիչ ֆինանսավորման անհրաժեշտություն (այլ անվանումներ - PF, ծրագրի արժեքը, ռիսկային կապիտալը);
Ծախսերի և ներդրումների վերադարձի ինդեքսներ;
Վճարման ժամկետը;
Բնութագրող ցուցանիշների խումբ ֆինանսական վիճակնախագծին մասնակցող ձեռնարկությունները։
Իրականում, դրանցից շատերն արդեն քննարկվել են վերևում (անունների տարբերությունը)
Ֆինանսական իրագործելիության պայմանները և կատարողականի ցուցանիշները հաշվարկվում են դրամական հոսքերի Fm-ի հիման վրա, որի հատուկ բաղադրիչները կախված են գնահատվող արդյունավետության տեսակից:
Հաշվարկների տարբեր փուլերում, PF-ի իրենց նպատակներին և առանձնահատկություններին համապատասխան, ՄՍ-ի ֆինանսական իրագործելիության ֆինանսական ցուցանիշներն ու պայմանները գնահատվում են ընթացիկ կամ կանխատեսվող գներով:
Մնացած ցուցանիշները որոշվում են ընթացիկ կամ գնանկված գներով:
Զուտ եկամուտը (այլ անուններ - BH, զուտ արժեք, NV) կուտակված էֆեկտն է (դրամական հոսքերի մնացորդը) հաշվարկային ժամանակաշրջան:
Որտեղ. Ft - զուտ դրամական հոսքեր:
Ծրագրի արդյունավետության ամենակարևոր ցուցանիշը զուտ ներկա արժեքն է (այլ անվանումներ՝ NPV, ինտեգրալ էֆեկտ, Զուտ ներկա արժեք, NPV)՝ հաշվարկային ժամանակաշրջանի համար կուտակված զեղչված էֆեկտը: NPV-ն հաշվարկվում է բանաձևով.
NPV = SUM Ft ALPHA(E):
Ft - զուտ դրամական հոսքեր,
ALPHAt(E) - զեղչի բազմապատկիչ:
NPV-ն և NPV-ն բնութագրում են ընդհանուր դրամական մուտքերի գերազանցումը տվյալ ծրագրի համար ընդհանուր ծախսերի նկատմամբ, համապատասխանաբար, առանց հաշվի առնելու և հաշվի առնելու ժամանակի տարբեր կետերի հետ կապված ազդեցությունների (ինչպես նաև ծախսերի, արդյունքների) անհավասարությունը:
BH-ի և NPV-ի միջև եղած տարբերությունը հաճախ անվանում են նախագծի զեղչ:
Որպեսզի նախագիծը ներդրողի տեսանկյունից արդյունավետ ճանաչվի, անհրաժեշտ է, որ ծրագրի NPV-ն լինի դրական. Այլընտրանքային նախագծերը համեմատելիս նախապատվությունը պետք է տրվի ավելի բարձր NPV արժեք ունեցող նախագծին (եթե բավարարված է դրա դրական լինելու պայմանը):
Ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը (այլ անվանումներ - IRR, ներքին զեղչի դրույքաչափ, ներքին եկամտաբերության դրույքաչափ, Ներքին եկամտաբերություն, IRR): ՄՍ-ի ամենատարածված դեպքում, որը սկսվում է (ներդրումային) ծախսերից և ունի դրական NRR, եվրոյի դրական թիվը կոչվում է ներքին եկամտաբերություն, եթե.
E = Ev զեղչի դրույքաչափով ծրագրի զուտ ներկա արժեքը դառնում է 0,
Այս թիվը միակն է։
Ավելին ընդհանուր դեպքՆերքին եկամտաբերությունը Eu-ի այնքան դրական թիվ է, որ զեղչման դրույքաչափով E = Ev ծրագրի զուտ զեղչված եկամուտը վերածվում է 0-ի, E-ի բոլոր մեծ արժեքների համար այն բացասական է, E-ի բոլոր փոքր արժեքների համար: դա դրական է։ Եթե այս պայմաններից գոնե մեկը չկատարվի, ապա համարվում է, որ ՀՆԱ գոյություն չունի։
ՄՍ-ի արդյունավետությունը գնահատելու համար IRR-ի արժեքը պետք է համեմատվի զեղչման դրույքաչափի հետ: Նախագծեր, որոնց համար կարող են օգտագործվել նաև IRR IRR.
Դիզայնի լուծումների տնտեսական գնահատման համար, եթե այս տեսակի նախագծերի համար հայտնի են ընդունելի IRR արժեքներ (կախված դիմումից).
ՄՍ-ի կայունության աստիճանը գնահատել ՀՆԱ-ի տարբերությամբ՝ Ե
Ծրագրի մասնակիցների կողմից սահմանել զեղչային դրույքաչափ E՝ ըստ սեփական միջոցների ներդրման այլընտրանքային ուղղությունների ներքին եկամտաբերության մասին տվյալների:
Վճարման ժամկետը («պարզ» մարման ժամկետ, մարման ժամկետ) սկզբնական պահից մինչև վերադարձի պահն ընկած ժամանակահատվածի տեւողությունն է: Նախնական պահը նշված է նախագծման առաջադրանքում (սովորաբար դա զրոյական քայլի սկիզբն է կամ գործառնական գործունեության սկիզբը): Վճարման պահը բիլինգի ժամանակաշրջանի ամենավաղ պահն է, որից հետո ընթացիկ զուտ եկամուտը NH ^) դառնում և մնում է ոչ բացասական ապագայում:
Արդյունավետությունը գնահատելիս մարման ժամկետը, որպես կանոն, գործում է միայն որպես սահմանափակում։
Հետվճարման ժամկետը, հաշվի առնելով զեղչումը, սկզբնական պահից մինչև «վերադարձման պահը, հաշվի առնելով զեղչումը» ժամանակահատվածի տեւողությունն է։ Վճարման պահը, հաշվի առնելով զեղչումը, հաշվարկային ժամանակաշրջանի ամենավաղ պահն է, որից հետո ընթացիկ զուտ զեղչված եկամուտը (NPV ^) դառնում և մնում է ոչ բացասական ապագայում:
Լրացուցիչ ֆինանսավորման կարիք (PF) -
ներդրումային և գործառնական գործունեությունից բացասական կուտակված մնացորդի բացարձակ արժեքի առավելագույն արժեքը: PF արժեքը ցույց է տալիս ծրագրի արտաքին ֆինանսավորման նվազագույն չափը, որն անհրաժեշտ է դրա ֆինանսական իրագործելիությունն ապահովելու համար: Ուստի PF-ն կոչվում է նաև ռիսկային կապիտալ: Պետք է նկատի ունենալ, որ պահանջվող ֆինանսավորման փաստացի չափը պարտադիր չէ, որ համընկնի ՊՖ-ի հետ և, որպես կանոն, գերազանցում է այն՝ պայմանավորված պարտքի սպասարկման անհրաժեշտությամբ:
Լրացուցիչ ֆինանսավորման անհրաժեշտությունը, հաշվի առնելով զեղչը (DFT) - ներդրումային և գործառնական գործունեության բացասական կուտակված զեղչված մնացորդի բացարձակ արժեքի առավելագույն արժեքը (տես ստորև): DFT-ի արժեքը ցույց է տալիս ծրագրի արտաքին ֆինանսավորման նվազագույն զեղչված գումարը, որն անհրաժեշտ է դրա ֆինանսական իրագործելիությունն ապահովելու համար:
Եկամտաբերության ինդեքսները բնութագրում են (հարաբերական) «նախագծի եկամտաբերությունը» դրանում ներդրված միջոցների համար։ Դրանք կարող են հաշվարկվել ինչպես զեղչված, այնպես էլ չզեղչված դրամական հոսքերի համար: Արդյունավետությունը գնահատելիս հաճախ օգտագործվում են հետևյալը.
Ծախսերի շահութաբերության ինդեքս - դրամական մուտքերի (կուտակված մուտքերի) գումարի հարաբերակցությունը դրամական միջոցների արտահոսքերի (կուտակված վճարումների) չափին:
Զեղչված արժեքի վերադարձի ինդեքսը զեղչված դրամական միջոցների մուտքերի և զեղչված դրամական միջոցների արտահոսքերի գումարի հարաբերակցությունն է:
Ներդրումների վերադարձի ինդեքս (IR) - գործառնական գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքերի տարրերի գումարի հարաբերակցությունը դրամական միջոցների հոսքերի տարրերի գումարի բացարձակ արժեքին. ներդրումային գործունեություն. Այն հավասար է սև խոռոչի հարաբերակցությանը մեկով ավելացած ներդրումների կուտակված ծավալին.
Զեղչված ներդրումների եկամտաբերության ինդեքսը (DII) գործառնական գործունեությունից զեղչված դրամական հոսքերի տարրերի գումարի հարաբերակցությունն է ներդրումային գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքերի տարրերի զեղչված գումարի բացարձակ արժեքին: IDI-ը հավասար է NPV-ի մեկով ավելացած հարաբերակցությանը կուտակված զեղչված ներդրումների ծավալին:
IIA-ն և IDI-ն հաշվարկելիս կա՛մ հաշվարկային ժամանակաշրջանի բոլոր կապիտալ ներդրումները, ներառյալ՝ կենսաթոշակային հիմնական միջոցների փոխարինման ներդրումները, կա՛մ միայն սկզբնական ներդրումները, որոնք կատարվել են մինչև ձեռնարկության շահագործումը (համապատասխան ցուցանիշները, իհարկե, կունենան տարբեր արժեքներ. ) կարելի է հաշվի առնել։
Ծախսերի և ներդրումների վերադարձի ինդեքսները 1-ից մեծ են, եթե և միայն այն դեպքում, եթե այս հոսքի NH-ը դրական է:
Զեղչված արժեքի և ներդրումների վերադարձի ինդեքսները 1-ից մեծ են, եթե և միայն այն դեպքում, եթե այդ հոսքի համար NPV-ն դրական է:
Նախագիծը պետք է գնահատի առևտրային արդյունավետության հետևյալ տեսակները.
Ծրագրի արդյունավետությունը որպես ամբողջություն;
Ծրագրին մասնակցության արդյունավետություն (ներդրումների արդյունավետություն ծրագրի մասնակիցների համար, սեփական կապիտալի արդյունավետություն).
Ծրագրին մասնակցության արդյունավետությունը կարող է որոշվել տարբեր տեսակի մասնակիցների առնչությամբ: Ըստ այդմ, հաշվարկներում կարելի է գնահատել.
ձեռնարկությունների մասնակցության արդյունավետությունը ծրագրի իրականացում;
Ծրագրի արդյունավետությունը բաժնետիրական ձեռնարկությունների բաժնետերերի` ծրագրի մասնակիցների համար.
Կառույցների արդյունավետությունը ավարտված է բարձր մակարդակձեռնարկությունների հետ կապված՝ ծրագրի մասնակիցներ (ազգային տնտեսություն, մարզեր, արդյունաբերություններ).
Ծրագրի բյուջետային արդյունավետությունը, որն արտացոլում է ծրագրի արդյունավետությունը տարբեր մակարդակների բյուջեների առումով:
Ծրագրի արդյունավետությունը որոշվում է յուրաքանչյուր մասնակցի համար և, հետևաբար, կապված է մասնակցի հետ: Ծրագրի արդյունավետությունը «ընդհանուր առմամբ» գնահատում է դրա դրամական հոսքերը: Ծրագրի արդյունավետությունը «ընդհանուր առմամբ» որոշելիս հաշվի չի առնվում ծրագրի ֆինանսավորման սխեման:
Ծրագրի «ընդհանուր առմամբ» գնահատումը տնտեսական գնահատման առաջին փուլն է։ Այս փուլի նպատակը նախագծային լուծումների համախառն տնտեսական գնահատումն է և ներդրողների որոնման համար անհրաժեշտ պայմանների ստեղծումը։ Տեղական նախագծերի համար գնահատվում է միայն դրանց կոմերցիոն արդյունավետությունը, և եթե պարզվում է, որ այն ընդունելի է, խորհուրդ է տրվում անմիջապես անցնել գնահատման երկրորդ փուլին։
Գնահատման երկրորդ փուլն իրականացվում է ծրագրի ֆինանսավորման սխեմայի մշակումից հետո: Այս փուլում ճշտվում է մասնակիցների կազմը և որոշվում նրանցից յուրաքանչյուրի նախագծին մասնակցելու ֆինանսական նպատակահարմարությունն ու արդյունավետությունը։
Մասնակիցի համար ծրագրի արդյունավետության գնահատման խնդիրն ամենակարևորն է, քանի որ ծրագրի արդյունավետության գնահատումը «ընդհանուր առմամբ» ցույց է տալիս ձեռնարկության սեփական գործունեության արդյունավետությունը, բայց չի արտացոլում, թե ինչպես են ձեռնարկության արդյունքները. գործունեությունը կարող է ծածկել հիմնադրի ներդրած միջոցների չափը, այսինքն. չի արտացոլում այս նախագծին հիմնադրի մասնակցության նպատակահարմարությունը։
Ընդհանուր առմամբ, ծրագրի արդյունավետության գնահատումը հիմնադրի (մայր ընկերության) համար կարող է իրականացվել զուտ ներկա արժեքի հիման վրա.
որտեղ I-ը ներդրումների կրճատված ընդհանուր արժեքն է, այսինքն. սա հիմնադրի գույքային ներդրման արժեքի և շրջանառու միջոցների համալրման գործում նրա ներդրման չափն է.
CF-ն դրամական միջոցների հոսքի ներկա արժեքն է՝ հաշվի առնելով դրամական միջոցների մուտքերը և արտահոսքերը:
Բաժնետիրոջ համար արդյունավետությունը որոշելիս ենթադրվում է, որ միջոցների օգտագործման հնարավորությունները կախված չեն նրանից, թե որոնք են այդ միջոցները (սեփական, փոխառված, շահույթ և այլն): Հետևաբար, այստեղ հաշվի են առնվում բոլոր տեսակի գործունեության (ներդրումային, գործառնական և ֆինանսական) դրամական միջոցների հոսքերը և օգտագործվում է ծրագրի ֆինանսավորման սխեման: Մասնավորապես, իրական դրամական մուտքերը ներառում են փոխառու միջոցներ, արտահոսքերում՝ վարկերի գծով վճարումներ։ Այս տեսակի հաշվարկներում ձեռնարկությունը առանձնացված չէ իր բաժնետերերից, այսինքն. Ծրագրի դրամական միջոցների հոսքերը և դրա հիմնադիրները ներկայացնում են մեկ միավոր: Հետևաբար, ընկերության սեփական միջոցները հասկացվում են որպես նրա բաժնետերերի միջոցներ, և ձեռնարկության և բաժնետերերի միջև հաշվարկները (բաժնետերերին շահաբաժինների վճարում) հաշվի չեն առնվում:
Ծրագրում հիմնադրի համար արդյունավետության հաշվարկը մեթոդապես մեծապես նման է բուն նախագծի արդյունավետության հաշվարկին, սակայն, այս դեպքում, առաջին հերթին, հաշվի են առնվում միայն կոնկրետ հիմնադրի - ծրագրի մասնակցի դրամական հոսքերը. և երկրորդ՝ փոխվում է հաշվառված դրամական հոսքերի կազմը։ Նախ, ի տարբերություն նախագծի արդյունավետության հաշվարկների, որպես ամբողջություն, այն լրացուցիչ հաշվի է առնում դրամական միջոցների հոսքը. ֆինանսական գործունեություն- վարկերի ստացում և մարում (ինչն ազդում է նաև եկամտահարկի չափի վրա):
Օրինակ՝ դիտարկենք վերակազմակերպված ընկերության մասնաճյուղի գույքային համալիրի հիման վրա ստեղծված 100% մասնակցությամբ SDC-ի ստեղծման բիզնես նախագիծը։ Հիմնադիրի ներդրումը կանոնադրական կապիտալ DZO-ն 161786 դն. միավոր, որից փոխանցված գույքային համալիրի արժեքը կազմում է 153 228 դ. միավոր, ներդրումը շրջանառու միջոցների տեսքով (կանխիկ) կազմում է 8558 դ. միավորներ
Ծրագրի գնահատման տեսանկյունից, SDC-ի համար նախևառաջ կարևոր է գնահատել դրա իրագործելիությունը (այսինքն՝ յուրաքանչյուր պլանավորման քայլում դրամական միջոցների ներհոսքերի գերազանցումը ելքերի նկատմամբ): Այս վերլուծությունն իրականացնելու համար բավական է կառուցել նախագծի դրամական հոսքեր:
Աղյուսակ 2.30.
Դուստր ձեռնարկությունների և դուստր ձեռնարկությունների դրամական հոսքերը, դն. միավորներ ____________________
| Ցուցանիշների անվանումը | "0" | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 0 | 32 814 | 56 325 | 59 841 | 63 040 | 64 205 | |
| 8 558 | -24 617 | -20 777 | -12 909 | -12 168 | -12 211 | |
| Լիզինգի վճարումներ | 0 | -870 | -1 740 | -2 610 | -3 480 | -4 350 |
| Զուտ դրամական հոսքեր | 8 558 | 7 328 | 33 807 | 44 322 | 47 392 | 47 644 |
| 8 558 | 6 554 | 27 048 | 31 717 | 30 335 | 27 277 |
Ծրագրի արդյունավետությունը SDC-ների տեսանկյունից գնահատելու համար սահմանվել են կանխատեսվող դրամական հոսքեր, որոնք ներկայացնում են ԿԶՆ-ների ծախսերն ու եկամուտները: Այն նաև հաշվի է առնում սկզբնական ժամանակաշրջանում ձևավորման կանոնադրական կապիտալին մուտքագրված սկզբնական միջոցները աշխատանքային կապիտալՁՈ. Դա անհրաժեշտ է, քանի որ առաջին շրջանում այդ միջոցների արտահոսք կա որպես ծախս (դա հիմնականում պայմանավորված է կազմակերպչական ծախսերի անհրաժեշտությամբ՝ գույքի գրանցում, լիցենզիաներ ձեռք բերելու և այլն)։
Օգտագործելով 11.8% զեղչային դրույքաչափը, որը հաշվարկվում է այս դեպքում՝ համաձայն «Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման կանոնակարգում, զարգացման բյուջեի կենտրոնացված ներդրումային ռեսուրսները մրցակցային հիմունքներով տեղաբաշխելիս» մեթոդաբանության համաձայն. Ռուսաստանի Դաշնություն», հաստատված է Ռուսաստանի Դաշնության Կառավարության 1997 թվականի նոյեմբերի 22-ի թիվ 1470 որոշմամբ, և կանխատեսվող դրամական հոսքերը, հնարավոր է որոշել ծրագրի զուտ ներկա արժեքը հենց SDE-ի դիրքից: IN այս դեպքըայն կկազմի 131489 դն. միավորներ
Ավելի կարևոր է այս նախագիծը գնահատել հիմնադրի դիրքերից, այսինքն. սեփական կապիտալի համար:
Հիմնադրի պաշտոնից հաշվարկը հաշվի է առնում հետևյալը.
Հիմնադիրի գույքային ներդրման դրամական համարժեքը.
Հիմնադրի դրամական ներդրումը կանոնադրական կապիտալում.
Ստեղծված SDC-ի կողմից առաջացած դրամական հոսքեր.
Ծրագրի մնացորդային արժեքը (որոշ դեպքերում):
Դուստր ձեռնարկությունների և դուստր ձեռնարկությունների արդյունավետության հաշվարկից տարբերությունն այն է
ավելացվում է արտահոսք հիմնադրի գույքային ներդրման տեսքով, և նախագծում արդեն մասնակցում է շրջանառու միջոցների ներդրումների տեսքով արտահոսք. չպետք է լրացուցիչ հաշվի առնել՝ նախագծում դրա կրկնակի հաշվարկից խուսափելու համար:
Աղյուսակ 2.31.
Ծրագրի արդյունավետության գնահատում հիմնադրի համար SDC ստեղծելու համար
| Ցուցանիշների անվանումը | "0" | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Գործառնական գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքեր | 0 | 32 814 | 56 325 | 59 841 | 63 040 | 64 205 |
| Դրամական միջոցների հոսքեր ներդրումային գործունեությունից | 0 | -24 617 | -20 777 | -12 909 | -12 168 | -12 211 |
| Լիզինգի վճարումներ | 0 | -870 | -1 740 | -2 610 | -3 480 | -4 350 |
| Հիմնադիրի ներդրումը | -153228 | |||||
| Ծրագրի մնացորդային արժեքը | 403 763 | |||||
| Զուտ դրամական հոսքեր | -153 228 | 7 328 | 33 807 | 44 322 | 47 392 | 451 406 |
| Զեղչված դրամական հոսքեր | -153 228 | 6 554 | 27 048 | 31 717 | 30 335 | 258 439 |
| Կուտակային զեղչված դրամական հոսքեր | -153 228 | -146 674 | -119 626 | -87 909 | -57 574 | 200 865 |
Օգտագործելով զեղչի դրույքաչափը (11.8%), ստանում ենք ծրագրի զուտ ներկա արժեքը 200865 դենի չափով։ միավորներ
Այս հաշվարկը հաշվի է առնում նաև նախագծի մնացորդային արժեքը: Բնահյութ այս մեթոդըկայանում է նրանում, որ ձեռնարկությունը հետկանխատեսվող ժամանակահատվածում ունի նաև զարգացած վաճառքի ցանց, լավ հաստատված հարաբերություններ սպառողների հետ, կայուն դիրք շուկայում, ծրագրի իրականացումից հետո մնացած հիմնական միջոցների արժեքը և այլն, որը նախագծի լրացուցիչ արժեք է և կարող է հաշվի առնել արդյունավետությունը հաշվարկելիս:
Որպես կանոն, նախագծի մնացորդային արժեքի հաշվարկը կարող է իրականացվել մի քանի եղանակով՝ կախված նրանից, թե վերլուծաբանի ինչ դատողություններ են կազմում հաշվարկների հիմքը.
Մեթոդ զուտ ակտիվներ.
Հետկանխատեսման ժամանակաշրջանում դրամական միջոցների հոսքերի գնահատման մեթոդը (Գորդոնի մեթոդ):
Ըստ ձեռնարկության լուծարային արժեքի, եթե հետկանխատեսվող ժամանակահատվածում սնանկություն է սպասվում առկա ակտիվների վաճառքով (այս դեպքում անհրաժեշտ է հաշվի առնել ընկերության լուծարման հետ կապված ծախսերը):
Ծրագրի մնացորդային արժեքի որոշման մեթոդը՝ հիմնված զուտ ակտիվների վրա (ընկերության ակտիվները՝ առանց դրամական միջոցների և պարտավորությունների) ենթադրում է, որ հաշվարկային ժամանակաշրջանի վերջում.
ձեռնարկություններն այն ակտիվներն են, որոնք ունեն արժեք և ներկայացնում են ծրագրի լրացուցիչ արժեքը:
Հետկանխատեսված ժամանակաշրջանի դրամական հոսքերի գնահատման մեթոդը հիմնված է Գորդոնի մոդելի վրա.
V (T +1, u) \u003d FCF (t \u003d ґ +11 i - g
է - ազատ դրամական հոսքերի FCF միջին տարեկան աճի տեմպ, %
i - զեղչի դրույքաչափ, %
FCF (անվճար դրամական հոսքեր) - ձեռնարկության բիզնեսի կողմից առաջացած դրամական ազատ հոսքեր՝ բացառելով ֆինանսական գործունեությունից ներհոսքերը և ելքերը, որոնք կապված են կապիտալի հավաքագրման և վերադարձի, ինչպես նաև շահաբաժինների և տոկոսների վճարման հետ:
Քննարկվող օրինակում հաշվի են առնվել SDC-ների դրամական հոսքերը հետկանխատեսվող ժամանակահատվածում, այսինքն. մնացորդային արժեքի հաշվարկը կատարվել է Գորդոնի մեթոդով: Հաշվարկը ենթադրում է, որ վերջին կանխատեսվող ժամանակաշրջանի դրամական հոսքերը նման կլինեն հետկանխատեսվող ժամանակաշրջանին (g=0), զեղչման տոկոսադրույքը նույնն է, ինչ կանխատեսվող ժամանակաշրջանում: Այս հաշվարկը հնարավորություն է տալիս հաշվի առնել SDC-ների գործունեությունից ծրագրի հետկանխատեսային շրջանի դրամական հոսքերը՝ պայմանավորված այն հանգամանքով, որ SDC-ի կյանքն ավելի երկար է, քան դիտարկվող նախագծում:
Եթե ստեղծվող SDC-ն ունի մի քանի հիմնադիր, ապա հնարավոր է գնահատում կատարել նրանցից յուրաքանչյուրի համար: Դա անելու համար նախ կարող եք հաշվարկել ծրագրի ընդհանուր զուտ ներկա արժեքը բոլոր հիմնադիրների համար, այնուհետև իմանալով հիմնադիրներից յուրաքանչյուրի ներդրման բաժնետոմսերը, հաշվարկել արդյունավետությունը նրանցից յուրաքանչյուրի համար՝ յուրաքանչյուր բաժնետոմսը բազմապատկելով. ընդհանուր միավորըզուտ ներկա արժեքը:
Սեփական կապիտալի արդյունավետության հաշվարկը տալիս է SDE ստեղծելու ծրագրի արդյունավետության ավելի հիմնավորված գնահատում, քան բուն SDE-ի արդյունավետության գնահատումը: Այս արդյունքը գլխավորն է տնտեսական չափանիշներայս նախագծին մասնակցության նպատակահարմարության գնահատում, քանի որ հաշվի է առնվում ծրագրի ֆինանսավորման բոլոր աղբյուրները։
Ավելին ներդրումային նախագծի առևտրային արդյունավետության գնահատում թեմայի վերաբերյալ.
- 40. Ներդրումային ծրագրի ֆինանսական կենսունակության գնահատում
Ներդրումային ծրագրի կոմերցիոն արդյունավետության գնահատում գնահատվում է հնարավոր մասնակիցների համար ծրագրի պոտենցիալ գրավչությունը որոշելու և ֆինանսավորման աղբյուրներ փնտրելու համար:
Ծրագրի ընդհանուր առմամբ կոմերցիոն արդյունավետության գնահատումը կատարվում է կատարողականի ցուցանիշների հիման վրա: որոնք քննարկվել են այս ձեռնարկի 3-րդ թեմայում:
Ցուցանիշներ որոշվում են ինչպես նախագծի տեխնիկական, տեխնոլոգիական և կազմակերպչական լուծումներով, այնպես էլ դրա ֆինանսավորման սխեմայով:
- - զուտ եկամուտ (NP);
- - զուտ ներկա արժեք (NPV) կամ ինտեգրալ էֆեկտ (ցուցանիշի մեկ այլ անվանում, որը բավականին լայնորեն օգտագործվում է արտասահմանում, զուտ ներկա (կամ ընթացիկ) արժեք է, զուտ ներկա արժեքը (NPV));
- - շահութաբերության ինդեքս (կամ շահութաբերության ինդեքս, շահութաբերություն (PI));
- - զեղչված ներդրումների վերադարձի ինդեքս (NPI)
- - վերադարձման ժամկետ (RS-ի ոչ կրկնվող ծախսերի վերադարձման ժամկետ);
- - ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը (կամ վերադարձի ներքին դրույքաչափը, շահութաբերությունը, ռետումի ներքին դրույքաչափը (IRR))
- - PV (ժամանակակից IP արժեք)
- - FV (IP-ի ապագա արժեքը):
Հաշվարկների մանրամասն ներկայացումը տրված է 3-րդ թեմայի նյութերում։
Ներդրումային նախագծի իրականացմանն ու իրականացմանը մասնակցում են մի շարք սուբյեկտներ՝ բաժնետերեր (ֆիրմաներ, ընկերություններ), բանկեր, տարբեր մակարդակների բյուջեներ։ Ընկերության տրամադրության տակ գտնվող եկամուտը (համախառն ներքին արտադրանք) արդյունավետ նախագծերի իրականացումից հետո բաժանվում է նրանց միջև:
Ներդրումային գործընթացում մի քանի մասնակիցների առկայությունը կանխորոշում է նրանց շահերի անհամապատասխանությունը, տարբեր վերաբերմունքը տարբեր նախագծերի առաջնահերթության նկատմամբ: Որոշվում են այդ սուբյեկտների եկամուտներն ու ծախսերը տարբեր տեսակներներդրումային ծրագրի արդյունավետությունը յուրաքանչյուր մասնակցի տեսանկյունից: Միևնույն ժամանակ, պետք է նկատի ունենալ, որ ծրագրի մասնակիցների դիրքորոշումները մարմնավորված են նախնական տեղեկատվության և կատարողականի ցուցանիշների հաշվարկման կոնկրետ դրամական հոսքերի ձևավորման մեջ: Հետևաբար, նրանք կարող են չունենալ նույն գնահատման արդյունքները, և այստեղից էլ՝ նախագծում իրենց մասնակցության վերաբերյալ որոշումները:
Ծրագրի ընդհանուր արդյունավետությունըգնահատվում է նախագծի ներկայացման և դրա հետ կապված՝ որոշելու նախագծի գրավչությունը պոտենցիալ ներդրողների համար։
Հանրային արդյունավետությունբնութագրում է սոց տնտեսական հետևանքներնախագծի իրականացում ամբողջ հասարակության համար, այսինքն. այն հաշվի է առնում ոչ միայն ծրագրի անմիջական արդյունքներն ու ծախսերը, այլև «արտաքին»՝ կապված ծրագրի ծախսերի և դրա հետ կապված արդյունքների հետ. տնտեսական ոլորտները, տնտեսական, սոցիալական և այլ ոչ տնտեսական հետևանքներ։
Սոցիալական արդյունավետությունը գնահատվում է միայն սոցիալապես նշանակալի ներդրումային նախագծերի համար, որոնք շոշափում են ոչ թե մեկ, այլ մի քանի երկրի շահերը:
Այն նախագծերի համար, որոնք չեն պահանջում պետական մարմինների փորձաքննություն, հանրային կատարողականի ցուցանիշների մշակում չի պահանջվում:
Առևտրային արդյունավետությունԾրագրի արժեքը բնութագրում է դրա իրականացման տնտեսական հետևանքները նախաձեռնողի համար՝ հիմնվելով շատ պայմանական ենթադրության վրա, որ նա կրում է ծրագրի իրականացման համար անհրաժեշտ բոլոր ծախսերը և օգտագործում է դրա բոլոր արդյունքները: Առևտրային արդյունավետությունը երբեմն մեկնաբանվում է որպես նախագծի արդյունավետություն որպես ամբողջություն: Ենթադրվում է, որ առևտրային արդյունավետությունը բնութագրում է տեխնիկական, տեխնոլոգիական և կազմակերպչական նախագծային լուծումները տնտեսական տեսանկյունից:
Ամենաէականը սահմանումն է նախագծում մասնակցության արդյունավետությունը. Այն որոշվում է ներդրումային նախագծի իրագործելիությունը և դրա նկատմամբ բոլոր մասնակիցների հետաքրքրությունը ստուգելու նպատակով։
Մասնակցության արդյունավետությունը գնահատվում է հիմնականում ծրագրի մշակողի (կամ պոտենցիալ բաժնետերերի) ձեռնարկության համար: Արդյունավետության այս տեսակը կոչվում է նաև արդյունավետություն նախագծի սեփական կապիտալի համար:
Նախագծին մասնակցության արդյունավետությունը ներառում է այնպիսի տեսակներ, ինչպիսիք են բարձր մակարդակի կառույցների նախագծում մասնակցության արդյունավետությունը(ֆինանսական և արդյունաբերական խմբեր, հոլդինգային կառույցներ), բյուջեի արդյունավետությունըներդրումային նախագիծ (ծրագրին պետական մասնակցության արդյունավետությունը բոլոր մակարդակների բյուջեների ծախսերի և եկամուտների առումով).
Թվարկվածը գնահատելու համար որոշված ցուցանիշների համակարգը արդյունավետության տեսակները, և դրանց հաշվարկման մեթոդական սկզբունքները նույնն են։ Տարբերությունները կայանում են սկզբնական պարամետրերի մեջ, որոնք կազմում են ծրագրի իրական դրամական հոսքերը՝ կապված արդյունավետության յուրաքանչյուր տեսակի հետ: Այլ կերպ ասած, նախագծի պարամետրերի միասնական և փոխկապակցված համակարգը մարմնավորված է տնտեսական բնույթով միատեսակ կատարողական ցուցիչներում՝ կախված տնտեսական միջավայրում դրանց կիրառման ոլորտից, որը նրանք պետք է բնութագրեն: Որոշ բացառություններ սոցիալական արդյունավետության ցուցանիշներ են: «Արտաքին» ազդեցությունները միշտ չէ, որ հնարավոր է հաշվի առնել արժեքային առումով: Որոշ դեպքերում, երբ այդ ազդեցությունները շատ էական են, բայց հնարավոր չէ դրանք գնահատել, անխուսափելի է միայն դրանց ազդեցության որակական գնահատումը։
Տեխնիկատնտեսական հիմնավորում (FS) և գներ
Ապագա ծախսերի և արդյունքների գնահատումը ներդրումային ծրագրի արդյունավետությունը որոշելու համար իրականացվում է հաշվարկային ժամանակահատվածում (հաշվարկի հորիզոն):
Հաշվարկի հորիզոնը չափվում է հաշվարկային քայլերի քանակով:
Հաշվարկային ժամանակահատվածում կատարողականի ցուցանիշների որոշման հաշվարկման քայլը կարող է լինել մեկ ամիս, եռամսյակ կամ տարի:
Մասնակիցների կողմից կատարված ծախսերը բաժանվում են սկզբնական, ընթացիկԵվ լուծարում, որոնք իրականացվում են համապատասխանաբար փուլերով շինարարություն, գործողԵվ լուծարում.
Համար գնահատումըարդյունքները և ծախսերը, բազային, համաշխարհային և հաշվարկային գները կարող են օգտագործվել:
Հիմնական գների տակ հասկացվում են այն գները, որոնք գերակշռում են ազգային տնտեսությունում որոշակի ժամանակահատվածում: տբ. Ցանկացած ապրանքի կամ ռեսուրսի բազային գինը համարվում է անփոփոխ ամբողջ հաշվարկային ժամանակահատվածում:
Չափում տնտեսական արդյունավետությունընախագիծը հիմնական գներով կազմված է ներդրումային հնարավորությունների տեխնիկատնտեսական հիմնավորման փուլում։
Ներդրումային ծրագրի տեխնիկատնտեսական հիմնավորման (տեխնիկատնտեսական հիմնավորման) փուլում պարտադիր է հաշվարկել տնտեսական արդյունավետությունը կանխատեսվող և հաշվարկային գներով: Միաժամանակ առաջարկվում է հաշվարկներ իրականացնել հիմնական և համաշխարհային գներով։
Կանխատեսման գինը Цt արտադրանքը կամ ռեսուրսը վերջում տ--րդ հաշվարկի քայլը որոշվում է բանաձևով.
Цt \u003d Կենտրոնական բանկ * J (t, tn),
Որտեղ ԿԲ - ապրանքի կամ ռեսուրսի հիմնական գինը.
J(t,tn) - վերջում համապատասխան խմբի ապրանքների կամ ռեսուրսների գների փոփոխությունների գործակիցը (ինդեքսը). տ-րդ քայլը հաշվարկի սկզբնական պահի նկատմամբ տ n (որում հայտնի են գները կամ ընդունվում են հիմնական գները):
մարմինների պատվերով մշակված նախագծերով կառավարությունը վերահսկում էհամար գների փոփոխության ինդեքսների արժեքները որոշակի տեսակներԱրտադրանքն ու ռեսուրսները պետք է սահմանվեն նախագծային առաջադրանքում՝ Ռուսաստանի Դաշնության էկոնոմիկայի նախարարության կանխատեսումների համաձայն:
Մոտավոր գները օգտագործվում են կատարողականի ամբողջական ցուցանիշները հաշվարկելու համար, եթե ծախսերի և արդյունքների ընթացիկ արժեքներն արտահայտված են կանխատեսվող գներով: Դա անհրաժեշտ է գնաճի տարբեր մակարդակներում ստացված արդյունքների համադրելիությունն ապահովելու համար։
Հաշվարկային գները ձեռք են բերվում ընդհանուր գնաճի ինդեքսին համապատասխանող պղծող գործոնի ներմուծմամբ
Զարգանալիս և համեմատական գնահատումներդրումային նախագծի մի քանի տարբերակ, անհրաժեշտ է հաշվի առնել վաճառքի ծավալների փոփոխությունների ազդեցությունը շուկայական գինըարտադրանքը և սպառված ռեսուրսների գները.
Ներդրումային նախագծի արդյունավետությունը գնահատելիս իրականացվում է բազմաժամանակային ցուցանիշների համեմատություն՝ դրանք սկզբնական ժամանակաշրջանի արժեքին հասցնելով (զեղչելով): Ծախսերը, արդյունքները և ազդեցությունները տարբեր ժամանակներում բերելու համար օգտագործվում է զեղչի դրույքաչափը ( Ե) հավասար է ներդրողի համար ընդունելի կապիտալի եկամտաբերության (մանրամասն ներկայացման համար տե՛ս 3-րդ թեմայի նյութերը):
Ներդրումային ռազմավարության իրականացման ոչ տնտեսական արդյունավետությունը.
Ներդրումային ռազմավարության իրականացման ոչ տնտեսական արդյունավետության գնահատման գործընթացում ձեռնարկության գործարար համբավի աճը, ձեռնարկության ապրանքանիշի և ապրանքանիշի համբավն ու ժողովրդականությունը, ինչպես նաև մակարդակի բարձրացումը. հաշվի է առնվում նրա ներդրումային գործունեության կառավարելիությունը: կառուցվածքային ստորաբաժանումներ(«ներդրումային կենտրոններ» ստեղծելիս), ավելացնելով ներդրումային մենեջերների նյութական և սոցիալական բավարարվածության մակարդակը (շնորհիվ. արդյունավետ համակարգնրանց նյութական խթանները ներդրումային գործունեության արդյունքների համար, իրենց աշխատատեղերի տեխնիկական հագեցվածության ավելի բարձր մակարդակ և այլն):
Այս բաժնում կարելի է գնահատել նաև գնահատման հարցի սոցիալական կողմը։ Այստեղ էական դեր կխաղան մասնագիտական հմտությունների աճը, խոշոր նախագծերի հետ աշխատելու հմտությունների ձեռքբերումը, ավտոմատացված ծրագրերը, օտարերկրյա գործընկերների հետ շփումը և ներդրումային գործունեության բազմաթիվ այլ ոչ տնտեսական ասպեկտներ, այդ թվում՝ ձեռներեցության և ձեռներեցության մշակույթում։ հաղորդակցություն պետական մարմինների, ֆինանսական մարմինների հետ:
Մշակված ներդրումային ռազմավարության գնահատման դրական արդյունքներով՝ ընտրված չափանիշներին և ներդրումային վարքագծի մտածելակերպին համապատասխան, ձեռնարկության կողմից ընդունվում է իրականացման համար:
Այսպիսով, ներդրումային ռազմավարության մշակումը թույլ է տալիս արդյունավետ կառավարման որոշումներ կայացնել՝ կապված ընկերության զարգացման հետ՝ հաշվի առնելով այս զարգացումը որոշող արտաքին և ներքին գործոնների փոփոխությունները:
Ներդրումային նախագծի առևտրային արդյունավետության ցուցանիշները ներառում են ներդրումների բացարձակ արդյունավետության ցուցիչի հիման վրա ձևավորված ցուցանիշներ։ (ներդրումային նախագիծ) կարելի է հաշվարկել բանաձևով
որտեղ է էֆ ժ- վրա ստացված տնտեսական ազդեցությունը ժ- հաշվարկային ժամանակաշրջանի երրորդ քայլը, որպես դրամական միջոցների ներհոսքի և արտահոսքի տարբերություն, ռուբլի.
Պ ժ- դրամական միջոցների ներհոսք դեպի ժ
ՄԱՍԻՆ ժ- միջոցների արտահոսք ժ- հաշվարկային ժամանակաշրջանի երրորդ քայլ, ռուբ.;
vj- զեղչի գործակից.
Ներդրումային ծրագիրն արդյունավետ է, եթե ներդրումների բացարձակ արդյունավետության ցուցանիշը զրոյից մեծ է։ Ներդրումային նախագծերի կատարողականի ցուցանիշները ձևավորվում են հիման վրա բացարձակ ցուցանիշարդյունավետությունը։ Դրանց հաշվարկը հիմնված է ներդրումների արդյունավետության գնահատման միջազգային հեղինակավոր մեթոդների վրա։
Ներդրումային ծրագրի առևտրային արդյունավետությունը որոշելու համար հաշվարկվում են հետևյալ ցուցանիշները.
- ինտեգրալ տնտեսական էֆեկտ (այլ անվանումներ - զուտ ներկա արժեք, NPV, ինտեգրալ ազդեցություն, Զուտ ներկա արժեք, NPV);
- ներքին եկամտաբերության դրույքաչափը (այլ անվանումներ - IRR, ներքին զեղչի դրույքաչափ, ներքին եկամտաբերության դրույքաչափ, Ներքին եկամտաբերություն, IRR);
- վերադարձման ժամկետ;
- եկամտաբերության ցուցանիշներ;
- ծրագրի արդյունավետությունը բնութագրող անուղղակիորեն (բավարարության պայման) այլ ցուցանիշներ:
Այն սահմանվում է որպես հաշվարկային ժամանակաշրջանի տնտեսական ազդեցությունների հանրագումար՝ զեղչված մինչև առաջին քայլի սկիզբը: Այլ կերպ ասած, զուտ ներկա արժեքը բնութագրում է դրամական միջոցների զեղչված ներհոսքի գերազանցումը հաշվարկային ժամանակաշրջանի համար միջոցների զեղչված արտահոսքի նկատմամբ.
Որտեղ Տ– հաշվարկային հորիզոնը (հաշվարկային ժամանակահատվածի տեւողությունը), որպես կանոն, հավասար է այն քայլի թվին, որով փակվում է նախագիծը:
Եթե IEI-ն դրական է, ապա նախագիծն արդյունավետ է (տվյալ զեղչի դրույքաչափով) և կարող է ընդունվել իրականացման համար: Որքան մեծ է IEE-ն, այնքան ավելի արդյունավետ է նախագիծը, և, հետևաբար, պետք է ավելի նախընտրելի լինի ներդրողի համար:
Ամբողջական տնտեսական էֆեկտի հատկությունները.
1) որքան մեծ է կապիտալ ներդրումների արժեքը, այնքան ցածր է IEE-ն.
2) որքան ուշ է գալիս ներդրումների վերադարձի սկզբի պահը, այնքան փոքրանում է IEE-ն.
3) որքան երկար է հաշվարկման ժամկետը, այնքան մեծ է IEE-ն, որպես կանոն: Միևնույն ժամանակ, պետք է նկատի ունենալ, որ կապիտալ ներդրումների վերադարձի ժամանակահատվածի չափից ավելի մեծացումը միշտ չէ, որ նպատակահարմար է: Վերադարձի ժամանակաշրջանի (հաշվարկային ժամանակահատվածի) աճով IEE արժեքի աճը նվազում է և ձգտում է, որպես կանոն, զրոյի, իսկ IEE-ի բացարձակ արժեքը որոշակի սահմանի (A): IEE-ի կախվածությունը ժամանակից (ներդրումային նախագծի ֆինանսական նկարագիրը) ներկայացված է Նկ.
4) զեղչման դրույքաչափի աճով նվազում է IEE-ն: IEE-ի կախվածությունը զեղչման դրույքաչափից ներկայացված է Նկարում (i-ն զեղչման դրույքն է):
5) անհրաժեշտ է համեմատել նախագծերը IEE-ի առումով՝ հաշվի առնելով խոչընդոտող կետերը: (BT) զեղչման տոկոսադրույքն է, որով հատվում են IEE ֆունկցիաների գրաֆիկները ( ես) տարբեր ներդրումային նախագծերի և որը որոշվում է ներդրումային նախագծերի IEE հավասարումների հավասարությունից.
IEE1 = IEE2
Արգելքի կետերի հաշվարկման մեթոդները նույնն են, ինչ IRR-ի հաշվարկման համար:
Արգելքի կետ (BT)
Ներդրումային նախագծի առևտրային արդյունավետության ցուցանիշները ներառում են ներդրումների բացարձակ արդյունավետության ցուցիչի հիման վրա ձևավորված ցուցանիշներ։ Ներդրումների (ներդրումային նախագիծ) բացարձակ արդյունավետությունը կարելի է հաշվարկել բանաձևով
Ներդրումային ծրագիրն արդյունավետ է, եթե ներդրումների բացարձակ արդյունավետության ցուցանիշը զրոյից մեծ է։ Կատարողականի ցուցանիշների հաշվարկը հիմնված է ներդրումների արդյունավետության գնահատման միջազգային հեղինակավոր մեթոդների վրա։
Ներդրումային ծրագրի առևտրային արդյունավետությունը որոշելու համար հաշվարկվում են հետևյալ ցուցանիշները.
ինտեգրալ տնտեսական էֆեկտ (այլ անվանումներ - զուտ ներկա արժեք, NPV, ինտեգրալ ազդեցություն, Զուտ ներկա արժեք, NPV);
ներքին եկամտաբերության դրույքաչափը (այլ անվանումներ - IRR, ներքին զեղչի դրույքաչափ, ներքին եկամտաբերության դրույքաչափ, Ներքին եկամտաբերություն, IRR);
վերադարձման ժամկետ;
եկամտաբերության ցուցանիշներ;
ծրագրի արդյունավետությունը բնութագրող անուղղակիորեն (բավարարության պայման) այլ ցուցանիշներ:
Ամբողջական տնտեսական էֆեկտը սահմանվում է որպես հաշվարկային ժամանակաշրջանի տնտեսական էֆեկտների հանրագումար՝ զեղչված մինչև առաջին քայլի սկիզբը: Այլ կերպ ասած, զուտ ներկա արժեքը բնութագրում է դրամական միջոցների զեղչված ներհոսքի գերազանցումը հաշվարկային ժամանակաշրջանի համար միջոցների զեղչված արտահոսքի նկատմամբ.
Եթե IEI-ն դրական է, ապա նախագիծն արդյունավետ է (տվյալ զեղչի դրույքաչափով) և կարող է ընդունվել իրականացման համար: Որքան մեծ է IEE-ն, այնքան ավելի արդյունավետ է նախագիծը, ինչը նշանակում է, որ այն ավելի նախընտրելի պետք է լինի ներդրողի համար:
Ամբողջական տնտեսական էֆեկտի հատկությունները.
որքան մեծ է կապիտալ ներդրումների արժեքը, այնքան ցածր է IEE-ն.
որքան ուշ է գալիս ներդրումների վերադարձի սկզբի պահը, այնքան փոքրանում է IEE-ն.
որքան երկար է հաշվարկման ժամկետը, այնքան մեծ է IEE-ն, որպես կանոն: Միևնույն ժամանակ, պետք է նկատի ունենալ, որ կապիտալ ներդրումների վերադարձի ժամանակահատվածի չափից ավելի մեծացումը միշտ չէ, որ նպատակահարմար է: Վերադարձի ժամանակաշրջանի (բիլինգային ժամանակաշրջանի) աճով IEE-ի արժեքի աճը նվազում է և, որպես կանոն, ձգտում է զրոյի, իսկ IEE-ի բացարձակ արժեքը՝
4) զեղչման դրույքաչափի աճով նվազում է IEE-ն: IEE-ի կախվածությունը զեղչման դրույքաչափից ներկայացված է նկ. 7.2 (/ - զեղչի դրույքաչափ):
5) անհրաժեշտ է համեմատել նախագծերը IEE-ի առումով՝ հաշվի առնելով խոչընդոտող կետերը: Խոչընդոտի կետը (BT) այն զեղչման դրույքն է, որով հատվում են տարբեր ներդրումային նախագծերի IEE ֆունկցիաների (i) գրաֆիկները և որը որոշվում է ներդրումային նախագծերի IEE հավասարումների հավասարումից (նկ. 7.3).
IEE1 = IEE2:
Արգելքի կետերի հաշվարկման մեթոդները նույնն են, ինչ IRR-ի հաշվարկման համար:
Ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը (IRR) այնպիսի զեղչային դրույք է, որի դեպքում ամբողջական տնտեսական էֆեկտը հավասար է զրոյի:
IRR-ի արժեքը, որի դեպքում նախագիծը կարող է արդյունավետ համարվել, պետք է գերազանցի հղման դրույքաչափի նախագծային արժեքը կամ առնվազն հավասար լինի այս արժեքին: Այս փաստի ապացույցը կարելի է ձեռք բերել՝ օգտագործելով նվազեցման տոկոսադրույքի ամբողջական տնտեսական էֆեկտի ֆունկցիայի գրաֆիկական ներկայացումը:
Գրաֆիկորեն IRR-ը կարող է որոշվել IEE (/) ֆունկցիայի աբսցիսային առանցքի հետ հատման կետում (նկ. 7.4):
GNI-ի արժեքը որոշվում է հավասարումից
IEE = 0 հավասարման ճշգրիտ լուծումը կանոնավոր մեթոդներով գտնելը միշտ չէ, որ հնարավոր է, հետևաբար, IRR-ի հայտնաբերումն իրականացվում է թվային մեթոդների միջոցով, որոնք հնարավորություն են տալիս մի քանի կրկնություններից հետո գտնել տվյալ հավասարման իրական լուծումը: Դուք կարող եք օգտագործել թվային մեթոդներ.
1) կիսատ բաժանման մեթոդ. Այս մեթոդն իրականացվում է բանաձևով
Ծրագրի մարման ժամկետն այն ժամանակաշրջանն է (ծրագրի սկզբից), որից հետո ամբողջական տնտեսական էֆեկտը դառնում է և ապագայում մնում է ոչ բացասական: Այս ցուցանիշը թույլ է տալիս որոշել, թե որքան ժամանակ կպահանջվի ներդրողից վերականգնելու համար ներդրումային ծախսեր. Որքան կարճ լինի մարման ժամկետը, այնքան ավելի արագ կվերականգնվեն ծախսերը: Ծրագիրն արդյունավետ է, եթե մարման ժամկետը փոքր է գնահատված ժամկետից:
Վճարման ժամկետը հաշվարկվում է հավասարումից
Գրաֆիկորեն, մարման ժամկետը կարող է որոշվել IEE (t) ֆունկցիայի աբսցիսայի հետ հատման կետում (նկ. 7.5): IEE(t) ֆունկցիայի գրաֆիկը կոչվում է ներդրումային նախագծի ֆինանսական նկարագիր։
Կանոնավոր մեթոդներով IEE(t) = 0 հավասարման ճշգրիտ լուծումը նույնպես միշտ չէ, որ հնարավոր է գտնել։ Հետևաբար, մարման ժամկետի որոշումը կատարվում է մոտավորապես գրաֆիկորեն կամ օգտագործելով եռանկյունների նմանության հատկությունը: Վերջին դեպքում, մարման պահի դիրքը հստակեցնելու համար ենթադրվում է, որ այն քայլի ընթացքում, որով իրականացվում է նախագծի հետադարձ կապ, կուտակված հոսքի մնացորդը փոխվում է գծային:
Շահութաբերության ցուցանիշները բնութագրում են ներդրված միջոցների հարաբերական «նախագծի վերադարձը»: Դրանք կարող են հաշվարկվել ինչպես զեղչված, այնպես էլ չզեղչված դրամական հոսքերի համար: Արդյունավետությունը գնահատելիս հաճախ օգտագործվում է հետևյալը. ծախս-օգուտ ինդեքս (IRC) - միջոցների ներհոսքի (կուտակված մուտքերի) քանակի հարաբերակցությունը դրամական միջոցների արտահոսքի (կուտակված վճարումների) չափին: Արժեքի վերադարձի ինդեքսը հաշվարկվում է բանաձևով
զեղչված ծախսերի եկամտաբերության ինդեքս (IDdz) - դրամական միջոցների զեղչված ներհոսքերի (կուտակված մուտքեր) գումարի հարաբերակցությունը դրամական միջոցների զեղչված արտահոսքերի (կուտակված վճարումների) չափին: Զեղչված ծախսերի եկամտաբերության ինդեքսը հաշվարկվում է բանաձևով
Ներդրումների եկամտաբերության ինդեքսը (IRI) տնտեսական էֆեկտի (EE) հարաբերակցությունն է ներդրումների կուտակված ծավալին մեկով ավելացված.
Եթե կան մի քանի նախագծեր, ապա ընտրության չափանիշն ամենաշատն է գրավիչ նախագիծըստ այս ցուցանիշի պայմանն է
Ներդրումային ծրագիրն արդյունավետ է, եթե զեղչված ներդրումների վերադարձի ինդեքսը մեկից մեծ է: Այս փաստի ապացույցն ակնհայտ է, քանի որ եթե IEE-ն զրոյից մեծ է (նախագիծն արդյունավետ է), ապա բանաձևի կոտորակը զրոյից մեծ է, ինչը նշանակում է, որ ներդրումների վերադարձի ինդեքսը մեկից մեծ է։ Եթե կան մի քանի նախագծեր, ապա այս ցուցանիշով, ինչպես նաև ծախսերի եկամտաբերության ինդեքսով դրանցից ամենագրավիչն ընտրելու չափանիշը պայմանն է.
Ծախսերի և ներդրումների շահութաբերության ցուցանիշները գերազանցում են մեկին, միայն այս հոսքի համար ՆՀ-ն դրական է:
Հաճախ, ի լրումն ներդրումների վերադարձի ինդեքսի, հաշվարկվում է ներդրումների ընդհանուր եկամտաբերությունը (R^), որը սահմանվում է որպես ծրագրի IEE-ի հարաբերակցությունը ներդրումային ծախսերի զեղչված արժեքին.
Եթե ընդհանուր ROI-ն զրոյից մեծ է, ապա նախագիծն արդյունավետ է: Այս փաստն ակնհայտ է, քանի որ անհավասարությունը (7.5) բավարարվում է, եթե համարիչը զրոյից մեծ է։
Իրականում, այլ ցուցանիշները չեն կարող վերագրվել կատարողականի ցուցանիշներին, քանի որ դրանք չեն հանդիսանում ծրագրի արդյունավետության չափանիշ: Ցուցանիշների այս խումբը բնութագրվում է նրանով, որ դրանք միշտ չէ, որ կարող են արտացոլել ծրագրի արդյունավետությունը (դրանք արդյունավետությունը բնութագրում են անուղղակիորեն, այսինքն՝ համարվում են արդյունավետության բավարար պայման): Նրանց դերը նախագիծն ավելի մանրամասն գնահատելն է տարբեր տեսանկյուններից: Այսինքն, եթե այդ ցուցանիշները գերազանցում են չափանիշի արժեքը, ապա դա հստակ չի ենթադրում ծրագրի արդյունավետությունը։
Այս ցուցանիշները ներառում են հետեւյալը.
Ներդրումների պարզ վերադարձ (RP), որը որոշվում է բանաձևով
Այսպիսով, մենք կարող ենք ձևակերպել թեորեմ 1. եթե նախագիծն արդյունավետ է, այսինքն. ներդրումների բացարձակ արդյունավետությունը (E) զրոյից մեծ է, ապա պարզ շահութաբերությունը, ինչպես նաև ներդրումների միջին շահութաբերությունը միշտ զրոյից մեծ է. հակառակը միշտ չէ, որ ճիշտ է: Խորհրդանշականորեն սա կարելի է գրել այսպես
Այս փաստի ապացույցը միանգամայն ակնհայտ է, քանի որ ստացված զուտ շահույթի չափը կարող է բավարար չլինել կապիտալ ծախսերը ծածկելու համար։
Ընդմիջման կետը (TB) ցույց է տալիս արտադրության ծավալը բնության մեջորտեղ զուտ եկամուտը զրո է: Դիզայնի անկման կետը հաշվարկվում է կոնկրետ ժամանակահատվածժամանակը ըստ բանաձևի
Այսպիսով, մենք կարող ենք ձևակերպել թեորեմ 2. եթե նախագիծն արդյունավետ է, այսինքն. ներդրումների բացարձակ արդյունավետությունը (E) զրոյից մեծ է, այնուհետև անկման կետը միշտ չի գերազանցում ժամանակաշրջանի համար նախատեսված արտադրության ծավալը (OP). հակառակը միշտ չէ, որ ճիշտ է: Խորհրդանշականորեն սա կարելի է գրել այսպես
Դրա, ինչպես նաև ներդրումների վերադարձի ապացույցը գալիս է այն փաստից, որ գոյացած զուտ եկամտի գումարը կարող է բավարար չլինել կապիտալ ծախսերը ծածկելու համար:
Այստեղ պետք է նշել, որ նախագծի շահութաբերությունն ու արդյունավետությունը հոմանիշ չեն: Շահութաբերությունը նշանակում է ծրագրի իրականացումից զուտ շահույթի առկայություն, իսկ արդյունավետությունը՝ դրական տնտեսական էֆեկտի առկայություն։ Անարդյունավետ նախագիծը կարող է շահույթ բերել, մինչդեռ արդյունավետ նախագիծը միշտ շահութաբեր է:
Կապիտալի աճի միջին տեմպ (վերադարձի աճի տեմպ, GR): Այս ցուցանիշը հիմնված է տոկոսների հաշվարկման սկզբունքի վրա և ցույց է տալիս ծրագրի արդյունքում ստացված կապիտալի (ներդրողների սեփական միջոցների արժեքը) աճը։ T հաշվետու ժամանակաշրջանի ընդհանուր կապիտալը (K) կապիտալ ներդրումների տեսքով ներդրված սեփական միջոցների սկզբնական գումարն է (KVs) և տնտեսական էֆեկտի արժեքը, որը համարվում է կապիտալի շահույթ: Տնտեսական էֆեկտը կարելի է հասկանալ որպես ամբողջական տնտեսական էֆեկտ։ Այսպիսով, մենք կարող ենք գրել հարաբերությունը
Պետք է նկատի ունենալ, որ կատարողականի ցուցանիշների հաշվարկը կախված է ներդրումային օբյեկտից։ Եթե կապիտալ ներդրումներ են կատարվում ընթացիկ արտադրության մեջ, այսինքն. դրանց ներդրումից առաջ և հետո արտադրվում է նույն տեսակի արտադրանք, ապա ըստ մեթոդական առաջարկություններպետք է կիրառվի աստիճանական մեթոդ. Այս մեթոդի համաձայն, կատարողականի ցուցանիշները հաշվարկելիս օգտագործվում են նախագծի տնտեսական պարամետրերի աճող արժեքները, այսինքն. դրանց նախագծային արժեքների և դրանց արժեքների միջև տարբերությունը մինչև կապիտալ ներդրումների իրականացումը:
Դիտարկենք առևտրային արդյունավետության ցուցանիշների հաշվարկման մի քանի օրինակ։ Որպես կանոն, կան երեք բնորոշ իրավիճակներ կապիտալ ներդրումների իրականացման համար.
կապիտալ ներդրումներ արտաքին վաճառքի համար նախատեսված վերջնական արտադրանքի առկա արտադրության մեջ. Նման կապիտալ ներդրումները կարող են ներառել, օրինակ, արդիականացում, նորացում, առկա արտադրության ընդլայնում.
կապիտալ ներդրումներ նոր արտադրության մեջ, որոնք ներառում են ձեռնարկության համար նոր տեսակի ապրանքների (աշխատանքների, ծառայությունների) արտադրություն, որոնք նախատեսված են արտաքին վաճառքի համար.
կապիտալ ներդրումներ կիսաֆաբրիկատների արտադրության մեջ, այսինքն. ապրանքներ, որոնք այս ձեռնարկությունում կօգտագործվեն հետևյալ փուլերում.
Դիտարկենք առաջին դեպքը. Աղյուսակում. 7.1-ում ներկայացված են ներդրումային նախագծի նախնական տվյալները. Ծրագրի գնահատված ժամկետը՝ 3 տարի։ Առաջին կիսամյակում նախատեսվում է իրականացնել կապիտալ ներդրումներ, հաջորդ ժամանակահատվածում՝ արդյունաբերական շահագործում՝ արտադրության նախագծային ծավալին հասանելիությամբ։
Ինչպես երևում է Աղյուսակից. 7.1 ներդրումային նախագիծը նախատեսում է արտադրության ինքնարժեքի փոփոխություն հետևյալ գործոնների ազդեցության արդյունքում.
արտադրության ծավալների ավելացում 25%-ով, ինչը կհանգեցնի կոնկրետ հաստատուն ծախսերի արժեքի նվազմանը.
աճ ամորտիզացիոն վճարներնոր հիմնական միջոցների շահագործման հանձնելու արդյունքում (ամորտիզացիոն վճարները համարվում են պայմանականորեն հաստատուն ծախսեր):
Ծրագրի մեկ տոննայի դիմաց մաշվածության նվազեցումների գումարը (Atp) ժամը գծային մեթոդդրա հաշվեգրումը կորոշվի արտահայտությունից
Այսպիսով, չնայած նախագծով արտադրանքի ծավալների ավելացման արդյունքում ամորտիզացիոն վճարների մեկ տոննայով կրճատմանը, լրացուցիչ հիմնական միջոցների գործարկման պատճառով նկատվել է հատուկ ամորտիզացիոն վճարների աճ։
Ծրագրի մեկ տոննայի համար ֆիքսված ծախսերի հանրագումարը (PZtp)
Ներկայացված է աղյուսակում: 7.2. Այս օրինակում մենք կենթադրենք, որ շահույթի հարկման նպատակով հաշվի առնված ծախսերի գումարը համընկնում է ամբողջ արժեքի չափի հետ։
Աղյուսակ 7.2
Հիմնական հիմնական և դիզայն տնտեսական ցուցանիշները
Սեղանից. Նկար 7.2-ը ցույց է տալիս, որ վաճառքից հասույթը, շահույթը մինչև հարկումը և զուտ եկամուտն աճել են արտադրության ծավալի ավելացման և ընդհանուր արժեքի նվազման պատճառով:
Քանի որ կապիտալ ներդրումների իրականացումը նախատեսվում է առաջին կիսամյակում, նպատակահարմար է որոշել քայլի տեւողությունը, որը հավասար է կես տարվա։ Այսպիսով, հաշվարկային ժամանակահատվածը բաժանված է վեց քայլի:
Աղյուսակում. 7.3-ում ներկայացված են ծրագրի հիմնական տնտեսական պարամետրերի հոսքերը, ինչպես նաև հիմնական (նախանախագծային) տնտեսական ցուցանիշները: Արտադրության ծավալի արժեքները տրվում են կես տարվա համար, այսինքն. տարեկան արժեքից երկու անգամ: Առաջին քայլում հոսքի տարրերը հավասար են զրոյի, քանի որ հաշվարկներում օգտագործվում է աճող մեթոդը:
Որոշակի քայլում զուտ շահույթի աճը սահմանվում է որպես այս քայլում զուտ շահույթի կանխատեսվող արժեքի և զուտ շահույթի բազային արժեքի տարբերությունը: Օրինակ, զուտ շահույթի աճը երկրորդ քայլում կազմում է 58,2 մլն ռուբլի։ (100 մլն ռուբլի՝ 31,8 մլն ռուբլի):
Զուտ շահույթի զեղչված աճը որոշակի քայլում հաշվարկվում է որպես այս քայլում զուտ շահույթի աճի և համապատասխան զեղչի գործակցի արտադրյալ:
Աղյուսակում. 7.4-ը ցույց է տալիս ինտեգրալ տնտեսական էֆեկտի հաշվարկը (վերջին սյունակ և վերջին տող):
Կապիտալ ներդրումներյուրացվում են հետևյալ կերպ. առաջին կիսամյակում՝ հիմնական միջոցների ձեռքբերում և տեղադրում, երկրորդ կիսամյակում լրացուցիչ գումարներ մուտքագրվում են շրջանառու միջոցներ, քանի որ արտադրության ծավալը մեծանում է։
Գործառնական ծախսերը սահմանվում են որպես ամբողջ համախառն արժեքի և մաշվածության ծախսերի տարբերություն: Այս դեպքում ծախսերից մաշվածության նվազեցումը պայմանավորված է նրանով, որ մաշվածությունը դիտվում է որպես միջոցների ներհոսք: Առաջին քայլում աճող արժեքները հավասար են զրոյի:
Սեղանից. 7.4-ը ցույց է տալիս, որ ներդրումային նախագծի անբաժանելի տնտեսական էֆեկտը կազմում է 197,7 միլիոն ռուբլի: Քանի որ այս ցուցանիշը զրոյից մեծ է, նախագիծն արդյունավետ է: Այս դեպքում աճը զուտ եկամուտնախագծում դիտարկվում է որպես տնտեսական էֆեկտ: Զուտ եկամտի հոսքի զեղչված աճի տարրերի գումարը զեղչելուց և հաշվարկելուց հետո որոշվում է ինտեգրալ (ընդհանուր) տնտեսական էֆեկտը։
Վճարման ժամկետը գալիս է չորրորդ քայլում: Այս դեպքում արտահայտությունից հնարավոր է ավելի ճշգրիտ որոշել վերադարձման ժամկետը
Քանի որ մարման ժամկետը պակաս է գնահատված ժամկետից, սա ցույց է տալիս ծրագրի արդյունավետությունը: Նկ. 7.6-ում ներկայացված է ներդրումային ծրագրի ֆինանսական նկարագիրը
Ծրագրի ներքին եկամտաբերությունը 50% է: Այս զեղչի դրույքով ինտեգրալ տնտեսական էֆեկտը հավասարվում է զրոյի: Քանի որ ներքին եկամտաբերությունը ավելի մեծ է, քան ծրագրի զեղչի դրույքաչափը (9%), սա ցույց է տալիս ծրագրի արդյունավետությունը:
Ծախսերի շահութաբերության ինդեքսը և զեղչված ծախսերի շահութաբերության ինդեքսը հաշվարկելու համար ըստ (7.1) և (7.2) բանաձևերի, անհրաժեշտ է իրականացնել Աղյուսակում ներկայացված միջանկյալ հաշվարկներ: 7.5.
Փոխարինեք աղյուսակում հայտնաբերված արժեքները: 7.5-ը (7.1) և (7.2) բանաձևերում: Ստացեք
Քանի որ զեղչված ծախսերի եկամտաբերության ինդեքսը մեկից մեծ է, այն բնութագրում է նախագիծը որպես արդյունավետ:
Ներդրումների եկամտաբերության ինդեքսը և զեղչված ներդրումների շահութաբերությունը կհաշվարկվեն (7.3) և (7.4) բանաձևերով՝ համաձայն աղյուսակի տվյալների: 7.5. Մենք ստանում ենք
Շարունակենք օրինակը. Դիտարկենք երկրորդ բնորոշ իրավիճակը, երբ կապիտալ ներդրումներ են կատարվում նոր արտադրության մեջ, որը ենթադրում է ձեռնարկության համար նոր տեսակի ապրանքների (աշխատանքների, ծառայությունների) արտադրություն, որոնք նախատեսված են արտաքին վաճառքի համար։ Այս դեպքում, ի տարբերություն նախորդ տարբերակի, տնտեսական ցուցանիշների հիմնական (նախանախագծային) արժեքներ չեն լինի, ուստի առևտրային արդյունավետության ցուցանիշները հաշվարկելիս աճող մեթոդը չի օգտագործվում:
Աղյուսակում. 7.6-ում ներկայացված են ներդրումային ծրագրի նախնական տվյալները. Նախորդ տարբերակի նման, նախագծի գնահատված ժամկետը 3 տարի է: Առաջին կիսամյակում նախատեսվում է իրականացնել կապիտալ ներդրումներ, հետագա ժամանակաշրջանում նախատեսվում է արդյունաբերական շահագործում՝ արտադրանքի նախագծային ծավալին հասանելիությամբ։
Դիզայնի հիմնական տնտեսական ցուցանիշները ներկայացված են աղյուսակում: 7.7. Այս օրինակում մենք նաև կենթադրենք, որ շահութահարկի նպատակներով հաշվի առնված ծախսերի գումարը համընկնում է ամբողջ արժեքի չափի հետ:
Քանի որ կապիտալ ներդրումների իրականացումը նախատեսվում է առաջին կիսամյակում, նպատակահարմար է որոշել քայլի տեւողությունը, ինչպես առաջին տարբերակում, հավասար է կես տարվա։ Այսպիսով, հաշվարկային ժամանակահատվածը բաժանված է վեց քայլի:
Աղյուսակում. 7.8-ում ներկայացված են ծրագրի հիմնական տնտեսական ցուցանիշների հոսքերը: Արտադրության ծավալի արժեքները տրվում են կես տարվա համար, այսինքն. տարեկան արժեքից երկու անգամ: Առաջին քայլում հոսքի տարրերը հավասար են զրոյի, քանի որ շինարարությունն իրականացվում է այս քայլով:
Աղյուսակում. 7.9-ը ցույց է տալիս ինտեգրալ տնտեսական էֆեկտի հաշվարկը: Զեղչի գործակիցը հաշվարկվում է զեղչի դրույքի հիման վրա, որը կազմում է 9% (4% - ռիսկի հավելավճար և 5% - եկամտաբերություն): Միևնույն ժամանակ, զեղչի դրույքաչափը կիսով չափ կրճատվում է, քանի որ քայլը հավասար է կես տարվա։ Կապիտալ ներդրումները յուրացվում են հետևյալ կերպ. առաջին կիսամյակում՝ հիմնական միջոցների ձեռքբերում և տեղադրում, երկրորդ կիսամյակում լրացուցիչ միջոցների չափը մուտքագրվում է շրջանառու միջոցներ, քանի որ արտադրության ծավալը մեծանում է:
Սեղանից. 7.9-ը ցույց է տալիս, որ ներդրումային նախագծի անբաժանելի տնտեսական էֆեկտը կազմում է 662,3 միլիոն ռուբլի: Քանի որ այս ցուցանիշը զրոյից մեծ է, նախագիծն արդյունավետ է:
Վճարման ժամկետը գալիս է երրորդ քայլում: Այս դեպքում արտահայտությունից հնարավոր է ավելի ճշգրիտ որոշել վերադարձման ժամկետը
Քանի որ մարման ժամկետը պակաս է գնահատված ժամկետից, սա ցույց է տալիս ծրագրի արդյունավետությունը: Նկ. 7.7 ներկայացված է ներդրումային նախագծի ֆինանսական նկարագիրը.
Ծրագրի ներքին եկամտաբերությունը 132% է, և քանի որ այն ավելի մեծ է, քան ծրագրի զեղչի դրույքաչափը (9%), սա ցույց է տալիս ծրագրի արդյունավետությունը:
Ծախսերի շահութաբերության ինդեքսը (7.1) բանաձևով հաշվարկելու համար անհրաժեշտ է կատարել Աղյուսակում ներկայացված միջանկյալ հաշվարկները: 7.10.
Փոխարինեք աղյուսակում հայտնաբերված արժեքները: 7.10-ը դարձրեք (7.2) բանաձևը և ստացեք
Ներդրումների միջին պարզ վերադարձը որոշվում է բանաձևով (7.7).
Հաշվարկված ցուցանիշների հիման վրա կարելի է ընդհանուր եզրակացություն անել ներդրումային նախագծի կոմերցիոն արդյունավետության մասին։
Շարունակենք օրինակը. Դիտարկենք երրորդ բնորոշ իրավիճակը, երբ կապիտալ ներդրումներ են կատարվում կիսաֆաբրիկատների արտադրության մեջ, այսինքն. ապրանքներ, որոնք այս ձեռնարկությունում կօգտագործվեն հետևյալ փուլերում. Այս տարբերակում վաճառքի գին չկա: Բացի այդ, հայտնի կդառնա ընդհանուր արժեքը, բայց միայն արտադրության կամ խանութի արժեքը: Այս դեպքում կոմերցիոն արդյունավետության ցուցանիշները հաշվարկելիս կկիրառվի հավելյալ մեթոդը։
Աղյուսակում. 7.11 Ներկայացված են ներդրումային ծրագրի սկզբնական տվյալները. Նախորդ տարբերակի նման, նախագծի գնահատված ժամկետը 3 տարի է: Առաջին կիսամյակում նախատեսվում է իրականացնել կապիտալ ներդրումներ, հաջորդ ժամանակահատվածում՝ արդյունաբերական շահագործում՝ արտադրության նախագծային ծավալին հասանելիությամբ։
Հիմնական հիմնական և նախագծային տնտեսական ցուցանիշները ներկայացված են աղյուսակում: 7.12. Այս օրինակում մենք կենթադրենք, որ արտադրության արժեքի մեջ ներառված ծախսերը կլինեն շահութահարկի նպատակներով հաշվի առնված ծախսեր:
Քանի որ արտադրական ծախսերի կրճատումը պետք է դիտարկվի որպես ձեռնարկության համար շահույթի ավելացում մինչև հարկումը, ապա միջոցների ներհոսքը կլինի շահույթը նախքան հարկումը որպես նախագծից առաջ և հետո համախառն արտադրության արժեքի տարբերություն, ինչպես նաև լրացուցիչ գումար: արժեզրկման.
Աղյուսակ 7.12
Հիմնական հիմնական և նախագծային տնտեսական ցուցանիշները
Քանի որ կապիտալ ներդրումների իրականացումը նախատեսվում է առաջին կիսամյակում, նպատակահարմար է որոշել նաև քայլի տեւողությունը, որը հավասար է կես տարվա։ Այսպիսով, հաշվարկային ժամանակահատվածը բաժանված է վեց քայլի:
Աղյուսակում. 7.13-ում ներկայացված են ծրագրի հիմնական տնտեսական պարամետրերի հոսքերը, ինչպես նաև հիմնական (նախանախագծային) տնտեսական ցուցանիշները: Արտադրության ծավալի արժեքները տրվում են կես տարվա համար, այսինքն. տարեկան արժեքից երկու անգամ:
Զեղչի գործակիցը հաշվարկվում է զեղչի դրույքի հիման վրա, որը կազմում է 9% (4% - ռիսկի հավելավճար և 5% - եկամտաբերություն): Միևնույն ժամանակ, զեղչի դրույքաչափը կիսով չափ կրճատվում է, քանի որ քայլը հավասար է կես տարվա։ Զուտ շահույթի զեղչված աճի գումարը հաշվարկվում է ներդրումների վերադարձը հետագայում հաշվարկելու համար:
Աղյուսակում. 7.14 ներկայացված է ինտեգրալ տնտեսական էֆեկտի հաշվարկը. Կապիտալ ներդրումները յուրացվում են հետևյալ կերպ. առաջին կիսամյակում՝ հիմնական միջոցների ձեռքբերում և տեղադրում, երկրորդ կիսամյակում լրացուցիչ միջոցների չափը մուտքագրվում է շրջանառու միջոցներ, քանի որ արտադրության ծավալը մեծանում է:
Սեղանից. 7.14-ը ցույց է տալիս, որ ներդրումային նախագծի անբաժանելի տնտեսական ազդեցությունը կազմում է 148,5 միլիոն ռուբլի: Քանի որ այս ցուցանիշը զրոյից մեծ է, նախագիծն արդյունավետ է:
Վճարման ժամկետը գալիս է հինգերորդ քայլում: Այս դեպքում արտահայտությունից հնարավոր է ավելի ճշգրիտ որոշել վերադարձման ժամկետը
Քանի որ մարման ժամկետը պակաս է գնահատված ժամկետից, սա ցույց է տալիս ծրագրի արդյունավետությունը: Նկ. 7.8 Ներկայացված է ներդրումային ծրագրի ֆինանսական նկարագիրը.
Ծրագրի ներքին եկամտաբերությունը 40.4% է: Քանի որ սա ավելին է, քան ծրագրի զեղչի դրույքաչափը (9%), նախագիծը համարվում է արդյունավետ:
Ծախսերի շահութաբերության ինդեքսը (7.1) բանաձևով հաշվարկելու համար անհրաժեշտ է միջանկյալ հաշվարկներ կատարել Աղյուսակում ներկայացված տվյալների համաձայն: 7.15.
Համար այս օրինակըմենք հաշվարկում ենք միայն զեղչված արժեքի վերադարձի ինդեքսը և զեղչված ներդրումների վերադարձի ինդեքսը:
Փոխարինեք աղյուսակում հայտնաբերված արժեքները: 7.15 բանաձեւը (7.2) եւ ստացեք
Ներդրումային նախագիծն արդյունավետ է, քանի որ ներդրումների վերադարձի ինդեքսը մեկից մեծ է։
Ներդրումների ընդհանուր շահութաբերությունը կկազմի 0,458:
Ներդրումների պարզ վերադարձը որոշվում է բանաձևով (7.6).
Հաշվարկված ցուցանիշների հիման վրա կարելի է ընդհանուր եզրակացություն անել ներդրումային նախագծի կոմերցիոն արդյունավետության մասին։
Ավելին թեմայի շուրջ 7.3. Ներդրումային ծրագրի առևտրային արդյունավետության ցուցանիշները.
22.Ներդրումային ծրագրի առևտրային արդյունավետությունը.
IP-ի առևտրային արդյունավետության ցուցանիշների հաշվարկը հիմնված է հետևյալ սկզբունքների վրա.
Դրամական միջոցների հոսքերը հաշվարկվում են նույն արժույթներով, որոնցով նախագիծը նախատեսում է ռեսուրսների ձեռքբերում և ապրանքների վճարում.
Աշխատավարձերը ներառված են գործառնական ծախսերում նախագծով սահմանված չափով (ներառյալ նվազեցումները).
Եթե նախագիծը ներառում է և՛ որոշակի ապրանքների արտադրություն, և՛ սպառում (օրինակ՝ բաղադրիչների կամ սարքավորումների արտադրություն և սպառում), ապա հաշվարկը հաշվի է առնում միայն դրա արտադրության ծախսերը, բայց ոչ դրա ձեռքբերման ծախսերը.
Հաշվարկի ժամանակ հաշվի են առնվում օրենքով նախատեսված հարկերը, տուրքերը, նվազեցումները և այլն, մասնավորապես՝ օգտագործված ռեսուրսների համար օրենքով սահմանված ԱԱՀ-ի վերադարձը։ հարկային արտոնություններև այլն;
Եթե նախագիծը նախատեսում է միջոցների լրիվ կամ մասնակի կապում (ավանդ, արժեթղթերի գնում և այլն), ապա համապատասխան գումարների ներդրումը հաշվառվում է (որպես արտահոսք) ներդրումային գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքերում, իսկ ստացումը (ձևով. ներհոսքեր) - գործառնական գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքեր.
Եթե նախագիծը նախատեսում է մի քանի տեսակի գործառնական գործունեության միաժամանակյա իրականացում, ապա հաշվարկը հաշվի է առնում դրանցից յուրաքանչյուրի ծախսերը: Աղյուսակները առաջարկվում են որպես ծրագրի առևտրային արդյունավետությունը հաշվարկելու ելքային ձևեր.
Շահույթի և վնասի մասին հաշվետվություն;
Դրամական հոսքերը կատարողականի ցուցանիշների հաշվարկով.
Շահույթի և վնասի մասին հաշվետվություն կազմելու համար դուք պետք է տեղեկատվություն տրամադրեք հարկերի յուրաքանչյուր տեսակի համար հարկային վճարումների վերաբերյալ:
Որպես (ըստ ցանկության) հավելում կարող է տրվել նաև ակտիվների և պարտավորությունների մնացորդի կանխատեսում` ըստ հաշվարկային քայլերի (հաշվեկշռային աղյուսակ):
Դրամական միջոցների հոսքերի և կոմերցիոն արդյունավետության ցուցանիշների հաշվարկ: Դրամական հոսքգործառնական գործունեությունից։
Գործառնական գործունեությունից իրական փողի հիմնական ներհոսքը արտադրանքի վաճառքից ստացված հասույթն է, որը որոշվում է վերջնական (կողքին վաճառված) ապրանքներով, ինչպես նաև այլ և ոչ գործառնական եկամուտներով:
Հարկերի և շահաբաժինների հաշվարկման նպատակով մշակվում է շահույթի և վնասի հաշվետվության աղյուսակ։
Ներդրումային գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքեր.
Ներդրումային գործունեությունից դրամական հոսքերը ներառում են.
Ա. Ներհոսքեր - եկամուտներ (հարկերից զուտ) գույքի և ոչ նյութական ակտիվների վաճառքից (մասնավորապես, ծրագրի ավարտից հետո), ինչպես նաև ընթացիկ ակտիվների վերադարձից (նախագծի ավարտին), նվազում. շրջանառու միջոցներ հաշվարկային ժամանակաշրջանի բոլոր փուլերում.
Բ. Արտահոսք. ներդրումներ հիմնական միջոցներում հաշվարկային ժամանակաշրջանի բոլոր փուլերում, լուծարման ծախսեր, ներդրումներ ավանդներում և արժեթղթերայլ տնտեսվարող սուբյեկտներ, ավելացնել շրջանառու միջոցները, հաշվանցել (նախագծի ավարտին) ընթացիկ պարտավորությունները:
Շրջանառու միջոցների փոփոխությունը որոշվում է յուրաքանչյուր քայլի վերջում ընթացիկ ակտիվների և ընթացիկ պարտավորությունների հաշվարկների հիման վրա: Հաշվի չի առնվում վարկերի հաշվարկների ազդեցությունը շրջանառու միջոցների վրա:
Նախնական հաշվարկներում և փոքր քանակությամբ շրջանառու միջոցներով նախագծերում թույլատրվում է շրջանառու միջոցների մոտավոր գնահատում` որպես արտադրական ծախսերի փորձագիտականորեն որոշված մասնաբաժին:
Ծրագրի առևտրային արդյունավետության գնահատում որպես ամբողջություն
Ծրագրի ընդհանուր առմամբ կոմերցիոն արդյունավետության գնահատումը կատարվում է կատարողականի ցուցանիշների հիման վրա:
Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատում.
Ներդրողի համար ընդունելի ներդրումների տնտեսական արդյունավետության մակարդակը որոշելը տնտեսական հաշվարկների ամենադժվար ոլորտն է՝ կապված տեխնիկատնտեսական հիմնավորումների մշակման հետ, քանի որ այստեղ անհրաժեշտ է ի մի բերել պոտենցիալ ներդրողների տարբեր շահերի բոլոր բազմաթիվ գործոնները, հաշվի առնել նախագծի հետ կապված արտաքին միջավայրի դժվար կանխատեսելի փոփոխությունները, ինչպես նաև անկայուն տնտեսության հարկային համակարգերը: Այս ամենը շատ ավելի բարդ է դառնում այն պատճառով, որ արդյունավետության գնահատումը պետք է հիմնված լինի համապատասխան տեղեկատվության վրա շատ երկար հաշվարկային ժամանակահատվածի համար:
Ներդրումային նախագծի տնտեսական արդյունավետության գնահատման խնդիրն է որոշել դրա շահութաբերության մակարդակը բացարձակ և հարաբերական արտահայտությամբ (այսինքն՝ ներդրումային ծախսերի միավորի համար, կապիտալ), որը սովորաբար բնութագրվում է որպես եկամտաբերության մակարդակ:
Զուտ եկամուտ (NP);
Զուտ ներկա արժեք (NPV) կամ ինտեգրալ էֆեկտ (ցուցանիշի մեկ այլ անվանում, որը բավականին լայնորեն օգտագործվում է արտասահմանում, զուտ ներկա (կամ ընթացիկ) արժեք է, զուտ ներկա արժեք (NPV));
Շահութաբերության ինդեքս (կամ շահութաբերության ինդեքս, շահութաբերություն (PI));
Վճարման ժամկետը (RV-ի միանվագ ծախսերի վերադարձի ժամանակը);
Ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը (կամ վերադարձի ներքին դրույքաչափը, շահութաբերությունը, ռետումի ներքին դրույքաչափը (IRR)):
Ներդրումային նախագծի իրականացմանն ու իրականացմանը մասնակցում են մի շարք սուբյեկտներ՝ բաժնետերեր (ֆիրմաներ, ընկերություններ), բանկեր, տարբեր մակարդակների բյուջեներ։
Արդյունավետ ծրագրերի իրականացումից հասարակության ստացած եկամուտը (համախառն ներքին արդյունքը) այնուհետև բաժանվում է նրանց միջև:
Ներդրումային գործընթացում մի քանի մասնակիցների առկայությունը կանխորոշում է նրանց շահերի անհամապատասխանությունը, տարբեր վերաբերմունքը տարբեր նախագծերի առաջնահերթության նկատմամբ: Այս կազմակերպությունների եկամուտներն ու ծախսերը յուրաքանչյուր մասնակցի տեսանկյունից որոշում են ներդրումային ծրագրի արդյունավետության տարբեր տեսակներ: Միևնույն ժամանակ, պետք է նկատի ունենալ, որ ծրագրի մասնակիցների դիրքորոշումները մարմնավորված են նախնական տեղեկատվության և կատարողականի ցուցանիշների հաշվարկման կոնկրետ դրամական հոսքերի ձևավորման մեջ: Հետևաբար, նրանք կարող են չունենալ նույն գնահատման արդյունքները, և այստեղից էլ՝ նախագծում իրենց մասնակցության վերաբերյալ որոշումները:
|
Նկարչություն. Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության տեսակները Ծրագրի արդյունավետությունը որպես ամբողջություն գնահատվում է նախագծի ներկայացման և, այս առումով, նախագծի գրավչությունը պոտենցիալ ներդրողների համար որոշելու համար: Սոցիալական արդյունավետությունը բնութագրում է ծրագրի իրականացման սոցիալ-տնտեսական հետևանքները ամբողջ հասարակության համար, այսինքն. այն հաշվի է առնում ոչ միայն ծրագրի անմիջական արդյունքներն ու ծախսերը, այլև «արտաքին»՝ կապված ծրագրի ծախսերի և տնտեսության հարակից ոլորտների արդյունքների, տնտեսական, սոցիալական և այլ ոչ տնտեսական հետևանքների հետ: Սոցիալական արդյունավետությունը գնահատվում է միայն սոցիալապես նշանակալի ներդրումային նախագծերի համար, որոնք շոշափում են ոչ թե մեկ, այլ մի քանի երկրի շահերը: Այն նախագծերի համար, որոնք չեն պահանջում պետական մարմինների փորձաքննություն, հանրային կատարողականի ցուցանիշների մշակում չի պահանջվում: Ծրագրի առևտրային արդյունավետությունը բնութագրում է դրա իրականացման տնտեսական հետևանքները նախաձեռնողի համար՝ հիմնված շատ պայմանական ենթադրության վրա, որ նա կրում է ծրագրի իրականացման համար անհրաժեշտ բոլոր ծախսերը և օգտագործում է դրա բոլոր արդյունքները: Առևտրային արդյունավետությունը երբեմն մեկնաբանվում է որպես նախագծի արդյունավետություն որպես ամբողջություն: Ենթադրվում է, որ առևտրային արդյունավետությունը բնութագրում է տեխնիկական, տեխնոլոգիական և կազմակերպչական նախագծային լուծումները տնտեսական տեսանկյունից: Ամենաէականը նախագծին մասնակցության արդյունավետության որոշումն է: Այն որոշվում է ներդրումային նախագծի իրագործելիությունը և դրա նկատմամբ բոլոր մասնակիցների հետաքրքրությունը ստուգելու նպատակով։ Մասնակցության արդյունավետությունը գնահատվում է հիմնականում ծրագրի մշակողի (կամ պոտենցիալ բաժնետերերի) ձեռնարկության համար: Արդյունավետության այս տեսակը կոչվում է նաև արդյունավետություն նախագծի սեփական կապիտալի համար: Ծրագրին մասնակցության արդյունավետությունը ներառում է նաև այնպիսի տեսակներ, ինչպիսիք են բարձր մակարդակի կառույցների նախագծում (ֆինանսական և արդյունաբերական խմբեր, հոլդինգային կառույցներ) մասնակցության արդյունավետությունը, ներդրումային նախագծի բյուջետային արդյունավետությունը (նախագծում պետության մասնակցության արդյունավետությունը. բոլոր մակարդակների բյուջեների ծախսերի և եկամուտների մասով): Արդյունավետության թվարկված տեսակները գնահատելու համար որոշված ցուցանիշների համակարգը և դրանց հաշվարկման մեթոդաբանական սկզբունքները նույնն են։ Տարբերությունները կայանում են սկզբնական պարամետրերի մեջ, որոնք կազմում են ծրագրի իրական դրամական հոսքերը՝ կապված արդյունավետության յուրաքանչյուր տեսակի հետ: Այլ կերպ ասած, նախագծի պարամետրերի միասնական և փոխկապակցված համակարգը մարմնավորված է տնտեսական բնույթով միատեսակ կատարողական ցուցիչներում՝ կախված տնտեսական միջավայրում դրանց կիրառման ոլորտից, որը նրանք պետք է բնութագրեն: Որոշ բացառություններ սոցիալական արդյունավետության ցուցանիշներ են: «Արտաքին» ազդեցությունները միշտ չէ, որ հնարավոր է հաշվի առնել արժեքային առումով: Որոշ դեպքերում, երբ այդ ազդեցությունները շատ էական են, բայց հնարավոր չէ դրանք գնահատել, անխուսափելի է միայն դրանց ազդեցության որակական գնահատումը։ Ապագա ծախսերի և արդյունքների գնահատումը ներդրումային ծրագրի արդյունավետությունը որոշելու համար իրականացվում է հաշվարկային ժամանակահատվածում (հաշվարկի հորիզոն): Հաշվարկի հորիզոնը չափվում է հաշվարկային քայլերի քանակով: Հաշվարկային ժամանակահատվածում կատարողականի ցուցանիշների որոշման հաշվարկման քայլը կարող է լինել մեկ ամիս, եռամսյակ կամ տարի: Մասնակիցների կատարած ծախսերը բաժանվում են սկզբնական, ընթացիկ և լուծարային, որոնք իրականացվում են համապատասխանաբար շինարարության, շահագործման և լուծարման փուլերում: Արդյունքների և ծախսերի գնահատման համար կարող են օգտագործվել հիմնական, համաշխարհային և հաշվարկային գները: Հիմնական գներն այն գներն են, որոնք գերակշռում են ազգային տնտեսության մեջ որոշակի ժամանակահատվածում tb. Ցանկացած ապրանքի կամ ռեսուրսի բազային գինը համարվում է անփոփոխ ամբողջ հաշվարկային ժամանակահատվածում: Ծրագրի տնտեսական արդյունավետության չափումը հիմնական գներով իրականացվում է ներդրումային հնարավորությունների տեխնիկատնտեսական հիմնավորման փուլում։ Ներդրումային ծրագրի տեխնիկատնտեսական հիմնավորման (տեխնիկատնտեսական հիմնավորման) փուլում պարտադիր է հաշվարկել տնտեսական արդյունավետությունը կանխատեսվող և հաշվարկային գներով: Միաժամանակ առաջարկվում է հաշվարկներ իրականացնել հիմնական և համաշխարհային գներով։ Ապրանքի կամ ռեսուրսի կանխատեսված գինը t-րդ հաշվարկման քայլի վերջում որոշվում է բանաձևով. Цt = Цб J(t,tn), (1) որտեղ ԿԲ-ն ապրանքի կամ ռեսուրսի բազային գինն է. J(t,tн) t-րդ քայլի վերջում համապատասխան խմբի ապրանքների կամ ռեսուրսների գների փոփոխության գործակիցն է (ինդեքսը) հաշվարկման սկզբնական պահի համեմատ (որով հայտնի են գները) . Պետական մարմինների պատվերով մշակված նախագծերի համար ապրանքների և ռեսուրսների որոշակի տեսակների համար գների փոփոխության ինդեքսների արժեքները պետք է սահմանվեն նախագծային առաջադրանքում՝ Ռուսաստանի Դաշնության էկոնոմիկայի նախարարության կանխատեսումների համաձայն: Մոտավոր գները օգտագործվում են կատարողականի ամբողջական ցուցանիշները հաշվարկելու համար, եթե ծախսերի և արդյունքների ընթացիկ արժեքներն արտահայտված են կանխատեսվող գներով: Դա անհրաժեշտ է գնաճի տարբեր մակարդակներում ստացված արդյունքների համադրելիությունն ապահովելու համար։ Մոտավոր գները ստացվում են ընդհանուր գնաճի ինդեքսին համապատասխանող պղծող գործոնի ներմուծմամբ։ Ներդրումային նախագծի մի քանի տարբերակներ մշակելիս և համեմատաբար գնահատելիս անհրաժեշտ է հաշվի առնել վաճառքի ծավալների փոփոխությունների ազդեցությունը ապրանքների շուկայական գնի և սպառված ռեսուրսների գնի վրա: Ներդրումային նախագծի արդյունավետությունը գնահատելիս իրականացվում է բազմաժամանակային ցուցանիշների համեմատություն՝ դրանք սկզբնական ժամանակաշրջանի արժեքին հասցնելով (զեղչելով): Ծախսերը, արդյունքները և ազդեցությունները տարբեր ժամանակներում բերելու համար օգտագործվում է զեղչման դրույքաչափը (E), որը հավասար է ներդրողի համար ընդունելի կապիտալի վերադարձի տոկոսադրույքին: Տեխնիկապես հարմար է ծրագրի իրականացման հաշվարկի t-րդ քայլում տեղի ունեցող ծախսերը, արդյունքները և հետևանքները հասցնել ժամանակի հիմնական կետին՝ դրանք բազմապատկելով զեղչման գործակցով t, որը որոշվում է մշտական զեղչման դրույքաչափով: E, ինչպես:
որտեղ t-ը հաշվարկի քայլի թիվն է, t = 0,1,2,...T, (T-ը հաշվարկի հորիզոնն է): Եթե զեղչման տոկոսադրույքը ժամանակի ընթացքում փոխվում է և t-րդ հաշվարկման քայլում հավասար է Et-ին, ապա զեղչի գործակիցը հավասար է. Եվ |
,
t > 0-ի համար:
