Արբիտրաժային գործարք արտարժույթի շուկայում. Արժութային արբիտրաժ. Յուրաքանչյուր վաճառողի թաքնված երազանքները. Հիմնական Forex արբիտրաժային ալգորիթմներ

Արժութային արբիտրաժը արժույթների հետ գործառնություններ է, որոնք ունեն նույնական կամ հակառակ դիրքերի միաժամանակյա բացում, որոնք տարբերվում են մեկ կամ մի քանի փոխկապակցված շուկաներում՝ գնանշման տարբերության միջոցով երաշխավորված շահույթ ստանալու նպատակով:

Արտարժութային արբիտրաժը, իր պատմական իմաստով, արժութային գործարք է, որը միավորում է արժույթների առքուվաճառքը կամ վաճառքը, որին հաջորդում է հակադարձ գործարքը՝ որոշակի ժամանակահատվածներում դրանց տարբերության հաշվին կամ դրանց տարբերությամբ շահույթ ստանալու նպատակով:

Ո՞րն է արտահայտությունը՝ արժութային արբիտրաժ և ինչպե՞ս այն իրականացնել:

Ի՞նչ է արժութային արբիտրաժը: Եթե ​​կիրառենք մեկ գնի օրենքը ֆինանսական շուկաների վրա, ապա այն կարելի է մոտավորապես այսպես ձևակերպել՝ բոլոր երկրներում որոշակի արժույթի փոխարժեքը մոտավորապես նույնն է։

Ի տարբերություն ժամանակային արբիտրաժի՝ տարածական արբիտրաժը ստեղծում է փակ արժութային դիրք, քանի որ Տարբեր շուկաներում և՛ վաճառքը, և՛ գնումը տեղի են ունենում միաժամանակ, ուստի արժութային ռիսկը քիչ է:

ժամը ժամանակակից պայմաններզարգացում էլեկտրոնային միջոցներտեղեկատվության և հաղորդակցության, ինչպես նաև արժութային գործարքների ծավալի և քանակի ընդլայնման հետ կապված, առանձին արժութային շուկաներում փոխարժեքների տարբերությունները սկսեցին շատ ավելի հազվադեպ երևալ, այդ պատճառով տարածական արբիտրաժը կորցրեց իր նշանակությունը և իր տեղը զիջեց ժամանակավոր արբիտրաժին:

Արժութային արբիտրաժի տեսակներն ու տեսակները՝ կախված իրականացման նպատակից և մեթոդներից

Արժութային արբիտրաժը, ի թիվս այլ բաների, տարբերվում է իր իրականացման նպատակներով, դրանք են.

• արբիտրաժի սպեկուլյատիվ տեսակ
• և դարձի։

Սպեկուլյատիվ արբիտրաժում նպատակը դրանց տատանումների պատճառով օգուտներ (շահույթներ) քաղելն է: Նշենք, որ այս դեպքում վերջնական և սկզբնական արժույթները պետք է համընկնեն, այլ կերպ ասած՝ գործարքը տեղի է ունենում, օրինակ, հետևյալ սխեմայով.

• եվրո / ԱՄՆ դոլար;
• ԱՄՆ դոլար/Եվրո.

Արտարժույթի արբիտրաժի փոխակերպման տեսակը, ամենաշատը նպատակն է հետապնդում շահավետ ձեռքբերումպահանջվող արժույթ: Այլ կերպ ասած, արժույթի փոխարկման արբիտրաժը տարբեր բանկային հաստատությունների մրցակցային գնանշումների օգտագործումն է մեկ կամ մի քանի արժութային շուկաներում: Այս տեսակի արբիտրաժի հնարավորություններն ավելի լայն են, քանի որ Փոխարժեքի տարբերությունն այստեղ այնքան էլ մեծ չէ սպեկուլյատիվ արբիտրաժի համեմատ, որտեղ այն ոչ միայն պետք է ծածկի վաճառողների և գնորդների փոխարժեքների միջև եղած մարժան, այլև եկամուտ ստեղծի։

Ժամանակակից պայմաններում տարբեր շուկաներում առևտրային արժույթների փոխարժեքները շատ հազվադեպ են շեղումներ ունենում այն ​​չափով, որը հավասար է կամ գերազանցում է: փոխարժեքի տարբերությունվաճառողների և գնորդների միջև, ինչը հնարավորություն է տալիս գործնականում օգտագործել միայն արբիտրաժի փոխակերպման տեսակը, այսինքն. բանկերը գնում են իրենց անհրաժեշտ արժույթները այն արտարժույթի շուկաներում, որտեղ դրանք ավելի էժան են:

Ժամանակակից տեղեկատվական գործիքների շնորհիվ կարող եք հեշտությամբ վերահսկել արժութային բոլոր առաջատար շուկաները:

Միևնույն ժամանակ, կապի ծախսերը զգալիորեն նվազել են և, հաշվի առնելով գործարքների նվազագույն ծավալի ավելացումը (նվազագույնը $5 մլն և նույնիսկ ավելի), այլևս նախկինի պես զգալի չեն։ Արժութային արբիտրաժի տեխնիկան նույնպես ունի իր տատանումները։

Ըստ իրականացման տեխնիկայի, արժութային արբիտրաժը բաժանվում է հետևյալ տեսակների.

Տոկոսային արբիտրաժ. Այս տեսակը ներառում է կապիտալի հոսք դեպի այն երկրներ, որտեղ տոկոսադրույքները բավականին բարձր են։

Արբիտրաժի այս տեսակը սերտորեն կապված է վարկային կապիտալի շուկայում իրականացվող գործառնությունների հետ, ինչպես նաև ներառում է վարկեր այլ երկրների շուկաներում, որտեղ տոկոսադրույքներն ավելի ցածր են:

Տոկոսային արբիտրաժը նաև ներառում է փոխառված արժույթի համարժեքի տեղաբաշխումը կապիտալի ազգային շուկաներում, որտեղ տոկոսադրույքներն ավելի բարձր են: Նշենք, որ բանկերը կարող են որոշակի ժամկետով վարկային արժույթի վաճառքի պայմանագրեր կնքել՝ արժութային ռիսկերից պաշտպանվելու համար.

Արբիտրաժի հավասարեցում. Այս տեսակը ներառում է շահույթ ստանալ:

Նման արժութային արբիտրաժը կարող է լինել կամ ուղղակի, այսինքն. օգտագործել փոխարժեքի տարբերությունը պարտատերերի և պարտապանների արժույթների միջև, իսկ անուղղակիորեն, այսինքն. երրորդ արժույթի մասնակցությամբ, որը գնվել է ամենացածր փոխարժեքով և այնուհետև վաճառվել վճարումների փոխարեն.

Տարբերակված արբիտրաժ. Արբիտրաժի այս տեսակը ներառում է տարբեր արժութային շուկաներում գների տարբերակման օգտագործումը:

Միաժամանակ արժութային ռիսկն ու բաց դիրքերբացակայում են. Ի տարբերություն սպեկուլյացիա անողների, արբիտրաժները շատ ավելի քիչ են ռիսկի ենթարկում, որպես կանոն, նրանք հակադիր դիրքեր են բացում մեկ արժույթով և՛ մեկ, և՛ մի քանի փոխկապակցված արժութային շուկաներում՝ դրանով իսկ նվազեցնելով փոխարժեքի ռիսկերը իրենց համար.

Արժութային տոկոսադրույքների արբիտրաժը պարզ տոկոսային արբիտրաժի տեսակ է և հիմնված է բանկային հաստատությունների կողմից տոկոսադրույքների տարբերության օգտագործման վրա այն գործառնությունների համար, որոնք իրականացվում են տարբեր ժամանակային պարամետրերով:

Արբիտրաժի այս տեսակը կարող է լինել ժամանակավոր, այսինքն. օգտագործված որոշակի ժամանակահատվածի համար՝ ծածկված (ֆորվարդային ծածկույթ) և չծածկված, այլ կերպ ասած՝ առանց ֆորվարդային ծածկույթի։

Եզրափակելով՝ մենք նշում ենք, որ արբիտրաժային գործառնությունները բավականին կարևոր են ամբողջ ֆինանսական շուկայի համար։ Հաշվի առնելով այն հանգամանքը, որ արբիտրաժային գործարքները հիմնված են ինչպես մեկ շուկայում, այնպես էլ տարբեր շուկաների միջև առկա տարբերություններից շահույթ ստանալու վրա, արբիտրաժների միջամտությունը հնարավորություն է տալիս կարգավորել շուկան և ապահովել փոխարժեքների փոխհարաբերությունները:

Կարծիքներ պրոֆեսիոնալ թրեյդերներԵ՞րբ վաճառել կրիպտոարժույթը:

տարածական կամ միջշուկայական արժութային արբիտրաժ (գործարքը և հակագործարքն իրականացվում է տարբեր արժութային շուկաներում, օրինակ՝ գնումներ Տոկիոյում և վաճառում Լոնդոնում. շահույթը ստացվում է տարբեր շուկաներում փոխարժեքների պատահական անհամապատասխանությունների պատճառով): Սա դասական արբիտրաժ է, որի հիմնական տարբերակիչ առանձնահատկությունն այն է, որ այն գործնականում ռիսկերից զերծ է, քանի որ արժութային դիրքը բացվում է հաշված րոպեների ընթացքում: Միջշուկայական արժութային արբիտրաժը կարևոր դեր է խաղում արտարժույթի շուկաների գործունեության մեջ, քանի որ այդ գործողությունների արդյունքում տարբեր շուկաներում փոխարժեքները հավասարեցվում են. ժամանակավոր արժութային արբիտրաժ (շահույթը ստացվում է տարբեր ժամանակաշրջանների փոխարժեքների տարբերություններից); փոխակերպման արբիտրաժ (շահույթ ստանալը արտարժույթի շուկայում տարբեր մասնակիցների միջև տարբեր արժույթների գնանշումների պատահական անհամապատասխանությունների պատճառով); արժութային-տոկոսային արբիտրաժ (շահույթ ստանալով տարբերությունից տոկոսադրույքներըտարբեր արժույթներով ավանդների վրա. բաղկացած է բարձր տոկոսադրույքով արժույթ գնելուց, այն ավանդի վրա դնելուց և այնուհետև այս արժույթի սկզբնական արժույթի դիմաց վաճառելուց՝ արբիտրաժային շահույթ ստանալու համար): Կան պարզ արժութային արբիտրաժ, որտեղ գործարքների մեջ ներգրավված են երկու արժույթներ, և արժութային բարդ արբիտրաժ, երբ ներգրավված են ավելի քան երկու արժույթներ (օրինակ, փոխակերպման արբիտրաժ): Առևտրային բանկերի արժութային գործարքների հիմքում ընկած են արժութային արբիտրաժային գործառնությունները: SWAP գործողությունները գործողությունների հատուկ խումբ են, որոնք ստանում են Վերջերսգնալով տարածվում է: Կան արժույթի, տոկոսադրույքների և արժույթի տոկոսադրույքների սվոպներ: Առավելագույնում ընդհանուր ուրվագիծցանկացած SWAP-ը դրամական միջոցների հոսքի փոխարինումն է մեկ բնութագրիչով դրամական հոսքի այլ բնութագրերով: Դրամական հոսքերի բնութագրերը. վճարման արժույթ և փոխարժեք; տոկոսադրույքների տեսակը; տոկոսադրույքների մակարդակը; վճարումների հաճախականությունը. SWAP գործառնությունների հիմնական նպատակը օպտիմալացումն է դրամական հոսքերռեսուրսների ներգրավման և գործառնությունների իրականացման, ինչպես նաև տոկոսային և արժութային ռիսկերի ապահովագրման ծախսերը նվազեցնելու նպատակով, թեև դրանք կարող են իրականացվել նաև արբիտրաժային (սպեկուլյատիվ) նպատակներով: Հաճախ այդ խնդիրները շուկայում լուծվում են փոխկապակցված։ Տոկոսադրույքի սվոպը տոկոսավճարների փոխանակում է, որը հաշվարկվում է համաձայնեցված (ենթադրյալ, անվանական) գումարի վրա որոշակի ժամանակահատվածում, օրինակ՝ երեք տարի: Փոխանակումը կարող է ներգրավել կամ երկու կողմ (պարզ SWAP) կամ մի քանի կողմ (բարդ կամ կառուցվածքային SWAP): SWAP գործարքների մասնակիցները կարող են լինել երկու կամ ավելի բանկեր կամ ոչ բանկային կազմակերպություններ: Սովորաբար, տոկոսադրույքների սվոպում կողմերից մեկը (բանկը) պարտավորվում է վճարել մյուս կողմին (մյուս բանկին կամ ընկերությանը) ֆիքսված տոկոսավճարներ որոշ համաձայնեցված անվանական գումարի դիմաց՝ նույն գումարի լողացող տոկոսավճարների դիմաց, ինչ մյուս կողմը: փոխանակմանը համաձայնվում է վճարել: Այս դեպքում անվանական գումարը, որից հաշվարկվում են տոկոսավճարները, ծառայում է միայն որպես վճարումների չափը հաշվարկելու հիմք, որպես այդպիսին հաշվի է առնվում հաշվեկշռում և, որպես կանոն, ենթակա չէ վճարման։ Նկ. 3-ը ցույց է տալիս ապահովագրության համար տոկոսադրույքների սվոպների օգտագործման օրինակ տոկոսադրույքի ռիսկբանկա. Բանկի ակտիվները տեղաբաշխվում են տարեկան 9% ֆիքսված միջին կշռված եկամտաբերությամբ, մինչդեռ նրա պարտավորությունները վերագնահատվում են վեցամսյա ժամանակահատվածում LIBOR-ի միջին փոխարժեքով, գումարած տարեկան 2% սփրեդ (LIBOR + 2%): Հաշվեկշռի նման կառուցվածքի դեպքում բանկը կարող է վնասներ կրել, եթե շուկայական տոկոսադրույքը բարձրանա, քանի որ դա կարող է հանգեցնել ակտիվների ֆիքսված եկամտաբերությամբ բանկի ռեսուրսների արժեքի ավելացման: Հնարավոր կորուստներից պաշտպանվելու համար բանկը երեք տարով կնքում է տոկոսադրույքների սվոպ՝ պարտավորվելով վճարել տոկոսավճարներ տարեկան 8% ֆիքսված տոկոսադրույքով՝ LIBOR լողացող տոկոսադրույքով վճարումներ ստանալու դիմաց՝ գումարած տարեկան 2%: Այսպիսով, բանկն իր համար արձանագրեց տոկոսային մարժա 1%-ով, իսկ տոկոսադրույքի բարձրացմամբ ռեսուրսների արժեքի աճը կփոխհատուցվի սվոպ գործընկերոջ կողմից վճարումների ավելացմամբ: Բրինձ. 3. Տոկոսադրույքի ռիսկի ապահովագրում տոկոսադրույքի սվոպի միջոցով: Արժութային սվոպը երկու արժութային գործարքների համակցություն է՝ սփոթ և ֆորվարդ, որոնք կնքվում են միաժամանակ նույն գումարով, բայց ունեն հակառակ ուղղություն (գործարք և հակագործարք): . Կանխիկ գործարքը (սփոթը) ապահովում է ռեսուրսների անհապաղ փոխանցում մի արժույթից մյուսը, ֆորվարդային գործարքը ապահովում է վերափոխում (ռեսուրսների հակադարձ փոխանցում սկզբնական արժույթին): Արտարժույթի սվոպների համար բնորոշ է, որ ինչպես կանխիկ, այնպես էլ ֆյուչերսային գործարքների փոխարժեքը որոշվում է միաժամանակ սվոպ գործարքի կնքման պահին: Արդյունքում կողմերը որոշակի ժամանակահատվածում ստանում են իրենց տրամադրության տակ գտնվող անհրաժեշտ արժույթը, փոխակերպման ժամանակ պաշտպանված են արժութային ռիսկից (SWAP-ը ձևավորում է փակ արժութային դիրք) և խնայում է գործառնական ծախսերը: Միևնույն ժամանակ, SWAP գործարքի ժամկետը սովորաբար մեկ տարուց ավելի է, այսինքն՝ դա երկարաժամկետ արժութային ռիսկերի ապահովագրման միջոց է։ Դրանով են դրանք տարբերվում դիլերային սվոպներից, որոնց օգնությամբ ներքին արտարժույթի միջբանկային շուկայում ապահովագրվում են արժութային կարճաժամկետ ռիսկերը։ Կապիտալի համաշխարհային շուկայում 15 տարվա ընթացքում հնարավոր է սվոպ գործարքներ իրականացնել ցանկացած ժամկետով: Այս շուկան հիմնված է սվոփ միջնորդների ինստիտուտի վրա, որոնց դերը խաղում է միջազգային բանկերև ֆինանսական հաստատություններ: Այս բարդ անհատական ​​պայմանագրերի հետ կապված բազմաթիվ ռիսկերը նվազեցնելու համար պրակտիկան օգտագործվում է սվոպների հիմնական պայմանների վերաբերյալ ստանդարտ համաձայնագրերը (ISDA Գլխավոր համաձայնագիր), որոնք հարմարեցված են կողմերի հատուկ կարիքներին: Կախված նրանից, թե արդյոք կանխիկ գործարքը գնում է, թե վաճառք, տարբերակվում է DEPORT և REPORT գործառնությունները: EXPORT կանխիկ շտապ (գնել/վաճառվել) առք վաճառք ՀԱՇՎԵՏՎԵԼ կանխիկ + շտապ (վաճառվել/գնվել է) վաճառքի գնում Արտարժույթի SWAP-ները գալիս են տարբեր փոխարժեքներով և փոխարկման և վերափոխման նույն փոխարժեքով: Միջարժութային տոկոսադրույքի սվոպը արժութային սվոպի համակցություն է (տարբեր արժույթների համաձայնեցված գումարների փոխանակում, որին հաջորդում է վերափոխարկումը կանխորոշված ​​փոխարժեքով) և տոկոսադրույքի սվոպը (համապատասխան արժույթներով կանոնավոր տոկոսավճարների փոխանակում սկզբի և վերջի միջև: փոխանակման): Հավելված 2-ում բերված է արժույթի տոկոսադրույքի սվոպի օգտագործման օրինակ՝ բանկի արժութային և տոկոսադրույքի ռիսկերն ապահովագրելու համար: Պայմանագրերի կատարման ֆինանսական սխեմաների մշտական ​​բարդացման և տարբեր ֆինանսական նորամուծությունների ի հայտ գալու ժամանակակից պայմաններում տարբեր շուկաներում, ներառյալ վարկային և ֆոնդային շուկաներում, սվոփ գործարքների այլ տարբերակներ ստեղծելու հնարավորություններ կան: Բանկերը կարող են մասնակցել SWAP գործառնություններին և որպես անմիջական մասնակիցներ (SWAP-ի կողմեր), և որպես միջնորդներ, ովքեր մշակում են SWAP-ի պայմանները, կազմակերպում են այդ գործառնությունների իրականացումը և երաշխավորում համապատասխան վճարումների ստացումը (երաշխավոր բանկերը): Առևտրային բանկերի արտարժութային գործառնությունների վերջին խումբը` միջազգային հաշվարկները արտարժույթով, մանրամասն քննարկվում է հաջորդ գլխում: *** Առևտրային բանկի աշխատանքը արտարժույթի շուկայում պետք է ուղղված լինի իր գործունեության այնպիսի հիմնական պարամետրերի օպտիմալ հավասարակշռության հասնելուն, ինչպիսիք են իրացվելիությունը, ռիսկայնությունը և շահութաբերությունը: Միայն այս պայմանը բավարարելու դեպքում արժութային գործառնություններԱռևտրային բանկերը նրանց հնարավորություն են տալիս լայնորեն մանևրել իրենց հասանելի ռեսուրսները, պահպանել կայունությունն ու մրցունակությունը և ընդլայնել իրենց արտադրանքի տեսականին: բանկային արտադրանքև ծառայություններ։ Նյութը համախմբելու հարցեր. 1. Ի՞նչ պայմաններում կարող են բանկերը և նրանց հաճախորդները իրականացնել արտարժույթի գործարքներ: 2. Ինչու՞ է արժութային գործարքների ժամանակ օգտագործվում արժեքի ամսաթիվը: 3. Ինչու՞ բանկերը պետք է վերահսկեն իրենց բացերի չափը արժութային դիրքեր? 4. Ի՞նչ են «ֆորվարդային արժութային գործարքները» և ինչի՞ համար են դրանք: 5. Ո՞րն է սվոփ գործարքների առանձնահատկությունը և ինչո՞ւ են դրանք այդքան լայն տարածում ստացել շուկայում։ Պայմաններ Արժութային դիրքը բանկի ակտիվների և պահանջների հարաբերակցությունն է արտարժույթով, իսկ պարտավորություններն ու պարտավորությունները տվյալ արժույթով: Արժութային արբիտրաժը կարճաժամկետ արժութային դիրքերի բացումն է՝ տարբեր շուկաներում փոխարժեքների տարբերությամբ շահույթ ստանալու նպատակով: Փոխարժեքը մեկ արժույթի միավորի գինն է՝ արտահայտված մեկ այլ արժույթի որոշակի քանակով: Արժութային ռիսկը կորուստների կամ ավելորդ ծախսերի հավանականությունն է այն արժույթի փոխարժեքի անսպասելի և անբարենպաստ փոփոխության պատճառով, որում բաց է դիրքը: Փոխակերպման գործարքները մի երկրի դրամական միավորների համաձայնեցված գումարները մեկ այլ երկրի արժույթի հետ փոխելու գործարքներ են՝ համաձայնեցված փոխարժեքով և որոշակի ամսաթվով: Օպցիոնը ֆորվարդային գործարք է, որն օպցիոնի գնորդին տալիս է ընտրության իրավունք՝ կատարել կամ չկատարել գործարքը համաձայնեցված պայմաններով, մինչդեռ օպցիոնի վաճառողը պարտավոր է կատարել այն, եթե գնորդը պահանջի: Ընտրության այս իրավունքի (օպցիոնի) համար օպցիոնի գնորդը վճարում է պրեմիում վաճառողին: Call օպցիոնը կամ արժույթ գնելու օպցիոնը (օպցիոն զանգ) պայմանագիր է, որը, մի կողմից, նախատեսում է օպցիոնի գնորդի իրավունքը՝ ապագայում ֆիքսված փոխարժեքով արժույթ գնելու հավելավճարի դիմաց: , իսկ մյուս կողմից՝ օպցիոնի վաճառողի պարտավորությունը՝ օպցիոնի գնորդին վաճառելու որոշակի արժույթի համաձայնեցված գումարը։ Ներդրման օպցիոնը կամ արժույթը վաճառելու օպցիոնը (օպցիոն դրույթ) պայմանագիր է, որը, մի կողմից, նախատեսում է օպցիոնի գնորդի իրավունքը՝ ապագայում ֆիքսված փոխարժեքով վաճառել արժույթը՝ պրեմիումի դիմաց։ , իսկ մյուս կողմից՝ օպցիոնի վաճառողի պարտավորությունը՝ գնորդ օպցիոնից գնելու որոշակի արժույթի համաձայնեցված գումարը։ SWAP-ը գործարքների խումբ է, որը ներկայացնում է կոնտրագենտների միջև հակադրամական միջոցների հոսքերի փոխանակում՝ դրամական միջոցների հոսքերը օպտիմալացնելու, ռեսուրսների ներգրավման ծախսերը նվազեցնելու, ինչպես նաև տոկոսների և արժութային ռիսկերի ապահովագրման նպատակով: Ֆորվարդը ամուր (այսինքն՝ պարտադիր) արտաբորսային գործարք է, որը կնքվում է, որպես կանոն, համապատասխան արժույթի փաստացի վաճառքի կամ գնման նպատակով՝ ապագայում համաձայնեցված ամսաթվով առաքման նպատակով: Ֆյուչերսը փոխանակման գործարք է, որը պարունակում է պարտավորություն ֆինանսական ակտիվները (արժույթ, արժեթղթեր և այլն) հանձնելու կամ ընդունելու պարտավորություն՝ ապագայում որոշակի կետում, պայմանագրի կնքման պահին սահմանված գնով:

Արտարժույթի շուկաների հետ կապված մեկ գնի օրենքը ձևակերպված է հետևյալ կերպ. արժույթի փոխարժեքը մոտավորապես նույնն է բոլոր երկրներում։ Շեղում փոխարժեքըտարբեր արտարժույթի շուկաներում որոշվում է տվյալ արժույթի մի արտարժույթի շուկայից մյուսը փոխանցելու հետ կապված գործարքային ծախսերի չափով: Այսպիսով, Նյու Յորքում դոլարի փոխարժեքը տարբերվում է Տոկիոյում դոլարի փոխարժեքից գործարքային ծախսերի չափով, որոնք կապված են դոլարը Նյու Յորքից Տոկիո տեղափոխելու հետ։ Եթե ​​փոխարժեքները տարբերվում են գործառնական ծախսերի չափից ավելի մեծ քանակությամբ, ապա առաջանում է փոխարժեքի տարբերությունների վրա խաղալու հնարավորություն, որը կոչվում է արժութային արբիտրաժ։

Արժութային արբիտրաժը արժույթներով գործողություն է, որը բաղկացած է մեկ կամ մի քանի փոխկապակցված ֆինանսական շուկաներում հավասար (կամ տարբեր) հակադիր դիրքերի միաժամանակյա բացումից՝ գնանշումների տարբերության պատճառով երաշխավորված շահույթ ստանալու համար:

Արբիտրաժային գործարքները տոկոսային առումով փոքր են, ուստի միայն խոշոր գործարքներն են ձեռնտու: Դրանք հիմնականում իրականացվում են ֆինանսական հաստատությունների կողմից։ Արբիտրաժի հիմնական սկզբունքն է գնել ֆինանսական ակտիվը ավելի ցածր գնով և վաճառել այն ավելի բարձր գնով: Անհրաժեշտ պայմանԱրբիտրաժային գործառնությունները կապիտալի ազատ հոսքն են շուկայի տարբեր հատվածների միջև (արժույթների ազատ փոխարկելիություն, արժութային սահմանափակումների բացակայություն, տարբեր տեսակի գործակալների համար որոշակի տեսակի գործունեության իրականացման սահմանափակումների բացակայություն և այլն): Քննարկվող գործառնությունների նախապայմանը գնանշումների միջև անհամապատասխանությունն է ֆինանսական ակտիվներժամանակի և տարածության մեջ շուկայական ուժերի ազդեցության տակ։

Կան ժամանակավոր արժութային արբիտրաժ և տարածական արժութային արբիտրաժ: Բացի այդ, նրանցից յուրաքանչյուրը բաժանված է պարզ և բարդ (կամ խաչաձև, եռակի): Պարզ արբիտրաժը կատարվում է երկու արժույթով, իսկ խաչաձեւ փոխարժեքով արբիտրաժը՝ երեք կամ ավելի արժույթներով։

Տեղական կամ տարածական արբիտրաժը ներառում է երկու տարբեր շուկաներում փոխարժեքների տարբերությունից եկամուտ ստեղծելը: Տեղական արբիտրաժի հնարավորություն կա, եթե մի բանկում արժույթի գնման փոխարժեքն ավելի բարձր է, քան մեկ այլ բանկում վաճառվող փոխարժեքը: Կոմպլեքս արբիտրաժը կարող է առաջանալ, երբ երկու արժույթների միջև հաշվարկված փոխարժեքը տարբերվում է որևէ բանկի կամ շուկայի իրական գնանշված փոխարժեքից: Ժամանակային արբիտրաժը գործողություն է, որն ուղղված է ժամանակի ընթացքում փոխարժեքների տարբերություններից շահույթ ստանալուն:

Ժամանակակից պայմաններում արժութային արբիտրաժը իր տեղը զիջում է տոկոսային և արժութային տոկոսային արբիտրաժին, քանի որ արտարժույթի շուկաներում, փոխարժեքների գրեթե երկու տասնամյակ կտրուկ թռիչքներից հետո, նկատվում է եվրոպ. դրամական միավորներ, և նրանց և ԱՄՆ դոլարի հարաբերություններում։ Այնուամենայնիվ, առկա է տոկոսադրույքների տարբերություն տոկոսադրույքների ոլորտում ազգային քաղաքականության անհամապատասխանության պատճառով, թեև կապիտալի շուկաներում աճում են ինտեգրացիոն գործընթացները: տարբեր արժույթներ: Ամենապարզ դեպքում այս գործողությունը փոխակերպում է ազգային արժույթօտարերկրյա մեկին՝ այն դնելով օտարերկրյա բանկում ավանդի վրա, որի ավարտից հետո միջոցները հետ են փոխանցվում ազգային դրամական միավորներին։ Նման գործողությունները կարող են իրականացվել երկու ձևով` առաջնային ծածկույթով և առանց:

Ծածկված տոկոսների արբիտրաժն առավել հաճախ օգտագործվում է փոխարժեքների հետ խաղալիս: Ծածկված տոկոսադրույքով արբիտրաժը գործարք է, որը միավորում է արտարժույթի և ավանդների գործարքները, որոնք ուղղված են արբիտրաժների՝ իրենց կարճաժամկետ ակտիվների և պարտավորությունների արժութային կառուցվածքը կարգավորելու համար՝ տարբեր արժույթներով տոկոսադրույքների տարբերություններից շահույթ ստանալու նպատակով: Որպես ֆորվարդային ծածկույթով տոկոսադրույքների արբիտրաժի օրինակ կարելի է բերել գործողությունների հետևյալ սխեման. ժամկետային ավանդև դրա միաժամանակյա վաճառք ֆորվարդային փոխարժեքով: Այս գործառնությունը չի կրում արժութային ռիսկ, և շահույթի աղբյուրը տվյալ դեպքում արժույթի տոկոսադրույքների տարբերության և արժութային ռիսկի ապահովագրության արժեքի տարբերությամբ ստացված եկամտի մակարդակների տարբերությունն է, որը որոշվում է ֆորվարդի չափով: մարժա.

Արտարժույթի ոչ բանկերի շուկայի մասնակիցները երբեմն օգտագործում են տոկոսադրույքների արբիտրաժ առանց ֆորվարդային ծածկույթի: Այս գործարքը սովորաբար միջնաժամկետ կամ երկարաժամկետ է և ներառում է կապիտալի շարժ: Դրա էությունն այն է, որ արբիտրաժը. գնում է արժույթ տեղում պայմաններով՝ դրա հետագա տեղաբաշխմամբ և հակադարձ փոխարկումով սփոթ փոխարժեքով՝ վավերականության ժամկետի ավարտից հետո: Այս տեսակի արբիտրաժում ներգրավված մասնակիցների համար կարևոր է ճիշտ գնահատել փոխարժեքի փոփոխությունների միտումը միջնաժամկետ և երկարաժամկետ ժամանակահատվածում, քանի որ նրանց արժութային դիրքը բաց է և դրանով իսկ ենթարկվում է փոփոխությունների ռիսկի: փոխարժեքը։

Առևտրային բանկերի դիլերների աշխատանքում արբիտրաժային գործառնությունները հիմնականն են: Հաճախ արբիտրաժային գործարքներ իրականացնելու հնարավորությունը առաջանում է ընդամենը մի քանի րոպեի ընթացքում, հետևաբար, բանկի շահույթը ցանկացած օրվա ընթացքում մեծապես կախված է արբիտրաժային գործողությունը ակնթարթորեն գնահատելու և հաշվարկելու դիլերի կարողությունից: Արբիտրաժային գործարքները բարդ են և պահանջում են լավ շուկայական տեսլական, ուստի դիլերները մասնագիտանում են որոշակի քանակությամբ արժույթներով գործարքների մեջ:

Արբիտրաժային գործարքները մեծ տնտեսական նշանակություն ունեն նաև ամբողջի համար ֆինանսական շուկա. Քանի որ արբիտրաժային գործառնությունները հիմնված են շուկաների միջև առկա տարբերությունների կամ, նույն շուկայում, պայմանագրերի պայմանների միջև առկա տարբերությունների կապիտալացման վրա, արբիտրաժների միջամտությունը թույլ է տալիս փոխկապակցել դրույքաչափերը և կարգավորել շուկան: Ի տարբերություն սպեկուլյացիայի և հեջավորման՝ արբիտրաժը նպաստում է տարբեր շուկաներում դրույքների կարճաժամկետ հավասարեցմանը և հարթեցնում շուկայի կտրուկ տատանումները՝ բարձրացնելով շուկայի կայունությունը։

Մեկ այլ գործողություն, որը հաճախ օգտագործվում է արտարժույթի շուկայի խոշոր մասնակիցների կողմից, սպեկուլյացիան է՝ շահույթ ստանալուն ուղղված գործունեությունը ժամանակի ընթացքում ֆինանսական գործիքների դրույքաչափերի տարբերության պատճառով: Սպեկուլյացիայի հաջողությունը կախված է կանխատեսումների ճշգրտությունից, քանի որ սպեկուլյատիվ ռազմավարության իրականացումը պահանջում է, որ մասնակիցը գնի արտարժույթի գործիքներ, երբ ակնկալվում է, որ փոխարժեքները կբարձրանան և վաճառեն, երբ ակնկալվում է, որ դրանք կնվազեն՝ լավագույնս օգտագործելով ստեղծված լծակը: երաշխիքային ավանդը և գնանշումների անկայունությունը:

Սպեկուլյատիվ գործառնությունները զգալիորեն մեծացնում են ածանցյալ գործիքների շուկայի իրացվելիությունը: Բոլոր գործարքների մոտ 60%-ը կնքվում է ֆյուչերսային շուկայում՝ սպեկուլյատիվ շահույթի ակնկալիքով։ Սա թույլ է տալիս լայնածավալ գործողություններ իրականացնել: Բացի այդ, սպեկուլյացիան հիմնարար հնարավորություն է ստեղծում հեջավորման համար, քանի որ սպեկուլյանտը վարձատրության դիմաց գիտակցաբար ստանձնում է ֆինանսական ակտիվների գների փոփոխության ռիսկը, որոնք իրեն փոխանցվում են հեջերների կողմից: Այսպիսով, հեջավորումն անհնար է առանց շահարկումների:

Գրքի բովանդակությանը.

Արժութային արբիտրաժ.Արբիտրաժը լայն հասկացություն է: Ապրանքների, արժեթղթերի և արժույթների արբիտրաժը տարբերվում է: Իր պատմական իմաստով արժութային արբիտրաժը արտարժույթի գործարք է, որը համատեղում է արժույթի գնումը (վաճառքը) հակագործարքի հետագա կատարման հետ՝ տարբեր արտարժույթի շուկաներում փոխարժեքների տարբերության պատճառով շահույթ ստանալու նպատակով ( տարածական արբիտրաժ) կամ որոշակի ժամանակահատվածում փոխարժեքի տատանումների պատճառով (ժամանակավոր արբիտրաժ):

Արժութային արբիտրաժի հիմնական սկզբունքը արժույթն ավելի էժան գնելն է և այն ավելի թանկ վաճառելը: Կան պարզ արժութային արբիտրաժ, որն իրականացվում է երկու արժույթով և բարդ (երեք և ավելի արժույթներով); կանխիկ և ֆորվարդային գործարքների պայմանների վերաբերյալ: Դրամավարկային և համաշխարհային դրամավարկային համակարգերի զարգացմանը զուգահեռ փոխվեցին արժութային արբիտրաժի ձևերը: Ոսկու ստանդարտի համաձայն արժութային արբիտրաժը կիրառվում էր՝ հիմնված դրույքաչափերի տարբերության վրա՝ օրինագծեր, ոսկի, տարբեր վարկային վճարման միջոցներ, արժույթներ տարբեր արտարժույթի շուկաներում (տարածական): XX դարի 30-ական թթ. ոսկու արբիտրաժը կորցրեց իր նշանակությունը ոսկու ստանդարտի վերացման պատճառով, և ակտիվորեն կիրառվում էր տարածական արժութային արբիտրաժը, քանի որ արժութային շուկաների միջև անբավարար արագ և հուսալի հաղորդակցության պայմաններում փոխարժեքների դինամիկայի տարբերությունը պահպանվեց: Տարածական արժութային արբիտրաժով (ի տարբերություն ժամանակային արբիտրաժի) ստեղծվում է փակ արժութային դիրք. քանի որ տարբեր շուկաներում արժույթների առք ու վաճառքը կատարվում են միաժամանակ, արժութային ռիսկ չկա: Ժամանակակից պայմաններում, կապի և տեղեկատվության էլեկտրոնային միջոցների զարգացմամբ, արտարժույթի գործարքների ծավալի ընդլայնումը, փոխարժեքի տարբերությունները առանձին արտարժույթի շուկաներում սկսեցին ավելի հազվադեպ առաջանալ, ինչի արդյունքում տարածական արժութային արբիտրաժը տեղի ունեցավ. հիմնականում ժամանակավոր արժութային արբիտրաժ (բացառությամբ Ռուսաստանի):

Կախված նպատակից, սպեկուլյատիվ և փոխակերպման արժույթի արբիտրաժը տարբերվում է: Սպեկուլյատիվ արբիտրաժը նպատակ ունի օգուտ քաղել փոխարժեքների տարբերություններից՝ պայմանավորված դրանցով

տատանումներ. Այս դեպքում սկզբնական և վերջնական արժույթները նույնն են, այսինքն՝ գործարքն իրականացվում է ըստ սխեմայի՝ գերմանական մարկ - ԱՄՆ դոլար; դոլար - նշան. Փոխակերպման արբիտրաժը հիմնականում հետապնդում է անհրաժեշտ ամենաեկամտաբեր արժույթը գնելու նպատակը: Իրականում սա տարբեր բանկերի մրցակցային գնանշումների օգտագործումն է նույն կամ տարբեր արտարժույթի շուկաներում: Դրա հնարավորություններն ավելի լայն են, քանի որ տոկոսադրույքների տարբերությունը կարող է այնքան մեծ չլինել, որքան սպեկուլյատիվ արբիտրաժի դեպքում, որում այն ​​պետք է ոչ միայն ծածկի գնորդի և վաճառողի փոխարժեքների միջև եղած մարժան, այլև շահույթ ստանա: Ժամանակակից պայմաններում արտարժույթի տարբեր շուկաներում արտարժույթի փոխարժեքները հազվադեպ են շեղվում վաճառողի և գնորդի փոխարժեքների տարբերությանը հավասար կամ ավելի մեծ գումարով, ինչը թույլ է տալիս տարածության մեջ կիրառել միայն փոխակերպման արբիտրաժ. բանկը գնում է անհրաժեշտ արժույթը: արտարժույթի շուկայում, որտեղ այն ավելի էժան է։ Ժամանակակից էլեկտրոնային լրատվամիջոցները (Reuters Monitor, Telerate) թույլ են տալիս վերահսկել արտարժույթի առաջատար շուկաներում գնանշումների բոլոր փոփոխությունները: Կապի ծախսերը համեմատաբար կրճատվել են և էական դեր չեն խաղում գործարքների նվազագույն ծավալի ավելացման համատեքստում (5 միլիոն դոլարից և ավելի):

Սկսած 70-ականներից, լողացող փոխարժեքների պայմաններում, արժույթի ամենատարածված արբիտրաժը ժամանակն է՝ հիմնված արժույթի առքուվաճառքի ժամկետների անհամապատասխանության վրա: Դրա անհրաժեշտությունը պայմանավորված է նրանով, որ տարբեր արժույթներով գործարքներ իրականացնող խոշոր բանկերը և մեծ քանակությամբ, միշտ չէ, որ նպատակահարմար է կամ նույնիսկ հնարավոր է դրանք ծածկել հակագործարքներով մեկ հիմունքներով: Բանկերի համար ավելի ձեռնտու է, ինչպես ասում են բանկիրները, «շուկա սարքել», այսինքն՝ արտարժույթի գործարքներ իրականացնել սեփական գնանշումների հիման վրա՝ հակառակ ուղղությամբ գործարքներ ներգրավելով և միևնույն ժամանակ շահել շուկայի միջև: վաճառողի և գնորդի դրույքաչափերը. Դիլերները և բանկերը, մարկետմեյքերները ձգտում են իրականացնել արժութային գործարքներ, որոնք իրենց տեսանկյունից ստեղծում են առանձին արժույթների առք ու վաճառքի հարաբերակցությունը առավել բարենպաստ: Միևնույն ժամանակ, նրանք համապատասխանաբար փոխում են իրենց գնանշումները՝ դրանք ավելի գրավիչ դարձնելով պոտենցիալ հաճախորդների համար և, անհրաժեշտության դեպքում, իրենք են դիմում այլ բանկերի՝ իրենց հետաքրքրող գործառնություններ իրականացնելու համար, ներառյալ իրենց արժութային դիրքի վերջնական կարգավորումը:

Այսպիսով, ժամանակային արբիտրաժը անխուսափելիորեն կրում է սպեկուլյացիայի տարր, քանի որ դիլերը, կախված փոխարժեքի հնարավոր փոփոխության իր կանխատեսումից, ընտրում է այս կամ այն ​​քաղաքականությունը մոտ ապագայում գործարքները ծածկելու համար՝ ակնկալելով դրանցից շահույթ ստանալ: Եթե ​​դիլերը ենթադրում է, որ դոլարի փոխարժեքը շուտով կբարձրանա, և հաճախորդը նրան առաջարկում է վաճառել դոլար, բանկը կարող է սահմանափակել վաճառքի ծավալը կամ անմիջապես ծածկել այն հակագործարքով՝ դոլար գնելով, և եթե առկա է շուկայի զգալի անկայունություն։ կամ փոխարժեքների դինամիկայի անորոշություն, հրաժարվում են գործողությունն իրականացնելուց: Եթե ​​հաճախորդը բանկին առաջարկում է դոլար գնել, նա կարող է մեծ գումարով գործարք կնքել՝ հուսալով հետագայում այն ​​ծածկել հակագործարքի միջոցով և շահույթ ստանալ թե՛ վաճառողի և թե՛ գնորդի փոխարժեքների միջև մարժայի վրա, և՛ դոլարի փոխարժեքի իր համար ձեռնտու բարձրացումը։

Արժույթի արբիտրաժի և սովորական արժույթի սպեկուլյացիայի միջև տարբերությունն այն է, որ դիլերը կենտրոնանում է գործարքի կարճաժամկետ բնույթի վրա և փորձում է կանխատեսել փոխարժեքի տատանումները գործարքների միջև կարճ ժամանակահատվածում: Երբեմն նա օրվա ընթացքում բազմիցս փոխում է իր մարտավարությունը։ Դրա համար դիլերը պետք է լավ իմանա շուկան և կարողանա կանխատեսել, անընդհատ վերլուծել այլ բանկերի աշխատանքը, կապեր պահպանի այլ դիլերների հետ, վերահսկի փոխարժեքների և տոկոսադրույքների շարժը՝ որոշելու փոխարժեքի պատճառներն ու ուղղությունը: տատանումներ.

Դիլերային գործունեության համար մեծ նշանակություն ունի գծապատկեր -որոշակի ժամանակահատվածում փոխարժեքի դինամիկայի գրաֆիկական ներկայացում: Գծապատկերի հիմնական նպատակն է տեղեկատվություն ստանալ փոխարժեքի միտումի և դրա ներկայիս դիրքի մասին, այսպես կոչված, կրիտիկական արժութային կետերի հետ կապված: գծապատկերներ(գրաֆիկները) փոխարժեքների փոփոխությունները. Այս վիճակագրորեն որոշված ​​կրիտիկական արժույթի կետերը ներկայացնում են արժեքներ, որոնցից այն կողմ փոխարժեքների շարժումը մեծ ճնշում է պահանջում շուկայում: Մի կողմից սրանք հաղթահարելիս կրիտիկական արժեքներփոխարժեքի դինամիկան կրկին մտնում է կրիտիկական կետերի միջև տատանումների համեմատաբար հանգիստ գոտի։ Որպես կանոն, արբիտրաժային դիլերները ցուցաբերում են մեծ զգուշություն, երբ դրույքաչափերի շարժումը մոտենում է կրիտիկական կետին, քանի որ հնարավոր է փոխարժեքի հանկարծակի զգալի փոփոխություն (100 կետով և ավելի): Սակայն արժութային սպեկուլյացիաներում հիմնական հետաքրքրությունը կրիտիկական կետերի հաղթահարումն է։

Արժութային սպեկուլյացիայի նպատակն է պահպանել երկար դիրք արժույթում, որի փոխարժեքը երկար ժամանակ աճի միտում ունի, կամ կարճ դիրքը արժույթի մեջ, որը արժեզրկման թեկնածու է: Միևնույն ժամանակ, արժույթների նպատակային վաճառքները հաճախ իրականացվում են անորոշության մթնոլորտ ստեղծելու և դրա փոխարժեքի զանգվածային զրոյացման և արժեզրկման պատճառ դառնալու համար, կամ հակառակը։ Սպեկուլյատիվ գործարքներին մասնակցում են բանկերը, ֆիրմաները և TNC-ները: Լայնածավալ արժութային սպեկուլյացիաները, որոնք ուղղված են արժույթների արժեքի իջեցմանը կամ ավելացմանը, հաճախ ներառում են տասնյակ միլիարդավոր դոլարների գործարքներ մի քանի օրվա ընթացքում: Նրանք հաճախ անզոր են դիմակայել կենտրոնական բանկերի արժութային ինտերվենցիաներին, թեև դրանք կարող են իրականացվել օրական մի քանի միլիարդ դոլարով։ Արտարժույթի սպեկուլյանտներին հաճախ չի հետաքրքրում, թե արդյոք փոխարժեքները համապատասխանում են փողի գնողունակության իրական հարաբերակցությանը, կամ արժույթները կարող են պահպանվել այն մակարդակի վրա, որը կհայտնվի այդ գործարքների արդյունքում: Նրանց համար արժույթը նույն փոխանակման ապրանքն է, ինչ բաժնետոմսերը, մետաղները և հումքը: Դրա բնութագրիչներն են շահութաբերությունը (տոկոսադրույքը) և գնային փոփոխությունների (դրույքաչափի) հեռանկարը կարճաժամկետ կտրվածքով՝ առանց երկարաժամկետ հեռանկարները հաշվի առնելու։ Հետևաբար, հաճախ պարադոքսալ երևույթ է առաջանում, երբ երկրում գնաճի աճի հեռանկարը հանգեցնում է ոչ թե նվազման, այլ նրա արժույթի փոխարժեքի բարձրացմանը, քանի որ ենթադրվում է, որ գնաճի դեմ պայքարում երկիրը կդիմի բարձրացման. տոկոսադրույքները. Այս իրավիճակը եղավ ԱՄՆ դոլարի համար 80-ականների առաջին կեսին, գերմանական մարկի համար՝ 80-ականների վերջին՝ 90-ականների սկզբին։

Արժութային արբիտրաժը հաճախ կապված է վարկային կապիտալի շուկայում գործառնությունների հետ: Արժույթի սեփականատերը կարող է այն տեղաբաշխել վարկային կապիտալի շուկայում այլ արժույթով ավելի բարենպաստ տոկոսադրույքով, այսինքն՝ իրականացնել տոկոսային արբիտրաժ, որը հիմնված է բանկերի վրա՝ օգտագործելով վարկային կապիտալի տարբեր շուկաներում տոկոսադրույքների տարբերությունները: Արժույթի սեփականատիրոջ վերջնական նպատակը ավելի բարձր շահույթ ստանալն է, քան բանկը կարող էր ստանալ այն ուղղակիորեն ներդնելով՝ առանց այն այլ արժույթի փոխանակելու: Կախված այս երկու արժույթների փոխարժեքների դինամիկայի գնահատականից՝ նա չի կարող հեջավորել արժութային ռիսկը կամ ժամանակավորապես իրականացնել հեջավորման գործառնություն առավել բարենպաստ պայմաններով։ Տոկոսային արբիտրաժը ներառում է երկու գործարք. վարկի ստացում օտարերկրյա կապիտալի շուկայում, որտեղ տոկոսադրույքներն ավելի ցածր են. փոխառված համարժեքի օգտագործումը արտարժույթկապիտալի ազգային շուկայում, որտեղ տոկոսադրույքներն ավելի բարձր են։

Օրինակ՝ գերմանական բանկը Շվեյցարիայում վարկ է վերցնում տարեկան 5%-ով, այնուհետև փոխարկում է. շվեյցարական ֆրանկգերմանական մարկով՝ կանխիկ գործարքների փոխարժեքով և դրանք տեղաբաշխում ազգային շուկայում տարեկան 9%-ով: Տոկոսադրույքների տարբերությունից եկամուտը կկազմի տարեկան 4%։ Երբ ստացված վարկը դառնում է մարման ժամկետ, տեղի է ունենում հակադարձ փոխարկում, այսինքն՝ նամականիշները վաճառվում են ֆրանկով։ Արտարժութային-տոկոսային արբիտրաժը շահավետ է, եթե Գերմանիայում տոկոսադրույքների դրական տարբերությունից ստացված շահույթը գերազանցում է արժույթի փոխարկման ժամանակ սվոպ գործարքների ժամանակ գերմանական մարկերի համար անբարենպաստ փոխարժեքի տարբերությունը՝ հաշվի առնելով գործառնության ծախսերը: Ենթադրենք, որ գործարքի ժամկետը մեկ տարի է, իսկ ֆրանկով նամականիշեր գնելիս տոկոսադրույքը 1 գերմանական մարկ = 0,90 շվեյցարական ֆրանկ է։ Արբիտրաժը եկամուտ կբերի, եթե հակադարձ փոխարկումը, այսինքն՝ վարկի մարման համար դրոշմանիշերի վաճառքը ֆրանկի, իրականացվի 0,864 CHF-ից բարձր փոխարժեքով: 1 գերմանական մարկի դիմաց։ Եթե ​​հեջավորումն իրականացվում է առաջին եռամսյակում տարեկան 2% տոկոսադրույքին համապատասխանող պայմաններով, ապա ներդրողը կտրամադրի արժութային ռիսկի ապահովագրություն և եռամսյակի համար տարեկան 2% շահույթ: Արդյունքում կնվազի վերջնական սփոթ գործարքի տոկոսադրույքը (ֆրանկով նամականիշեր վաճառելը), ինչը կավելացնի տոկոսային արբիտրաժից ստացված շահույթը:

Տոկոսադրույքների արբիտրաժի շրջանակներում արժութային դիրքեր ստեղծելիս և հեջավորելիս մեծ նշանակություն ունեն օպցիոն գործարքները, որոնք թույլ են տալիս ֆիքսել արդեն ստացված եկամուտը տոկոսադրույքների տարբերության վրա՝ միաժամանակ ապահովագրվելով դրա կորստից այն դեպքում, երբ փոխարժեքների անկանխատեսելի զարգացում. Այս գործողության տարբերակն արժութային տոկոսային արբիտրաժն է, որը հիմնված է բանկի կողմից տարբեր ժամանակաշրջաններում իրականացված գործարքների տոկոսադրույքների տարբերությունների օգտագործման վրա: Օրինակ, եթե 6 ամսվա ֆորվարդային գործարքի դեպքում տոկոսագումարը կազմում է տարեկան 6%, իսկ 3 ամսով գործարքի դեպքում՝ 4%, արբիտրաժը կարող է 6 ամիս ժամկետով արժույթ վաճառել 6 պրեմիումով։ % տարեկան և գնել այն 3 ամիս ժամկետով` վճարելով տարեկան 4% հավելավճար:

Ենթադրենք, որ A բանկը կարծում է, որ եվրոդոլարով ավանդների և ֆրանսիական ֆրանկով ավանդների միջև տոկոսային տարբերությունը զգալիորեն կաճի: Միաժամանակ դոլարի տոկոսադրույքները չեն փոխվի կամ կնվազեն, իսկ եվրոֆրանկով ավանդների տոկոսադրույքները կբարձրանան։ Արդյունքում կբարձրանա նաեւ ֆրանկի նկատմամբ դոլարի ֆորվարդային փոխարժեքի պրեմիումը։ Ենթադրենք, որ որոշումը կայացնելու պահին գնանշումները հետևյալն էին (Աղյուսակ 8.7).

Աղյուսակ 8.7

ՓԱՐԻԶ ՆՅՈՒ ՅՈՐՔ

	Գնորդի դրույքաչափը	Վաճառողի տոկոսադրույքը
Spot տոկոսադրույքը
Պրեմիում ֆորվարդային գործարքի համար 1 ամսով
6 ամիս առաջ պրեմիում

A բանկը դոլար է գնում ֆրանկով 6 ամիս ժամկետով դոլար վաճառողի փոխարժեքով (պրեմիում 0,0600) և միևնույն ժամանակ ֆրանկով դոլար է վաճառում 1 ամիս ժամկետով գնորդի փոխարժեքով (պրեմիում 0,0110): Այսպիսով, նա պետք է վճարի երկու հավելավճարների տարբերությունը (0,0490): Մեկ ամիս անց բանկը փակում է մեկ գործարք։ Ենթադրենք, որ մնացած 5 ամիսների ֆորվարդային դրույքաչափը նախնականի համեմատ փոխվել է, և դրա գնանշումները հետևյալն են.

Spot փոխարժեքը ԱՄՆ դոլար/Ֆրանսիա. 5,4710 5,4750

Փոխանցել պրեմիումը միացված է

5 ամիս 0,0810 0,0860

Բանկը դոլար վաճառում է ֆրանկով 5 ամիս ժամկետով գնորդի փոխարժեքով (պրեմիում 0,0810): Գործարքի ավարտից հետո բանկը ստանում է 0,0810 - 0,0490 = 0,0320, կամ 32 հազար ֆրանսիական հավասար շահույթ: պ. ներդրված յուրաքանչյուր միլիոն դոլարի դիմաց։ Վերոնշյալ օրինակը ցույց է տալիս տոկոսային արբիտրաժի ամենաբարդ տեսակը, որը կոչվում է «Առաջ ընդդեմ առաջ».Այս գործողությունը հիմնված է սփոթ և ֆորվարդային փոխարժեքների շուկայական դինամիկայի, ինչպես նաև 1, 3 և 6 ամիս ժամկետով համապատասխան արժույթներով ավանդների դրույքների վրա:

Փոխադարձ գործարքները, որոնք կախված են տոկոսադրույքների կանխատեսումից, 1980-ականների կեսերից սերտորեն կապված են տոկոսադրույքով ֆյուչերսային գործարքների հետ, այսինքն՝ ապագայում որոշակի տոկոսադրույքով պայմանագրերի առքուվաճառք (3-6 ամիս): այսուհետ).

Արժութային արբիտրաժը կապ է հաստատում կարճաժամկետ կապիտալի շարժի և վարկային կապիտալի ազգային և արտաքին շուկաներում տոկոսադրույքների դինամիկայի միջև, օգնում է հավասարեցնել իրավիճակը արտարժույթի շուկաներում, ինչպես նաև պայմաններ է ստեղծում սպեկուլյատիվ «թեժ» շարժման համար: «փող.

Ըստ որոշ գնահատականների՝ 70-ականների սկզբին Գերմանիայի երկարաժամկետ պարտատոմսերի տոկոսադրույքի 1 կետով բարձրացումը կարճաժամկետ կապիտալի 660 մլն դոլարի ներհոսք է առաջացրել, իսկ միջբանկային ավանդների տոկոսադրույքի բարձրացումը խթանել է ներհոսքը։ 220 միլիոն դոլար՝ մեկ քառորդ ուշացումով։ ԱՄՆ վարչակազմի վարած բարձր տոկոսադրույքների քաղաքականությունը նպաստեց 1980-1985 թվականներին Արևմտյան Եվրոպայից և Ճապոնիայից 500 միլիարդ դոլարի (համախառն) օտարերկրյա կապիտալի ներհոսքին երկիր։

Գրքի բովանդակությանը.

Արժութային արբիտրաժը նշանակում է արտարժույթ ներգրավել և տեղադրել այն շահույթ ստանալու նպատակով։ Հասանելի է տարբեր տեսակներարբիտրաժներ:

1) Տոկոսադրույքի արբիտրաժը երկու արժույթով (տոկոսադրույքի արբիտրաժ կամ առևտրային գործարքներ) գործարք է, որը միավորում է փոխարկման (փոխանակման) և դեպոզիտար գործարքները արժույթների հետ, որոնք ուղղված են տարբեր արժույթների տոկոսադրույքների տարբերության պատճառով շահույթ ստանալուն: Գործողությունը ներառում է միջոցների փոխառություն ցածր եկամտաբեր արժույթով, այն փոխակերպելով բարձր եկամտաբեր արժույթի և այդ արժույթը շուկա հանելով՝ շահույթ ստանալու համար:

2) Շտապ արժութային գործարքֆորվարդի դիմաց – շուկայի մասնակիցը շահույթ ստանալու նպատակով կատարում է ցանկացած երկու ֆորվարդային գործարք արժույթով:

3) Տարածական արբիտրաժը արժութային արբիտրաժ է, որի նպատակն է շահույթ ստանալ տարբեր արժութային շուկաներում փոխարժեքների տարբերության պատճառով:

4) Ժամանակային արբիտրաժը արժութային արբիտրաժ է, որի նպատակն է շահույթ ստանալ փոխարժեքների տարբերության պատճառով (այսինքն՝ արժույթի առք ու վաճառք՝ որոշ ժամանակ անց դրա փոխարժեքը բարձրանալու ակնկալիքով):

5) Գործառնություններ դրական տոկոսադրույքով արբիտրաժով;

Գործողության օրինակ.Բանկը ներդրել է ԱՄՆ դոլարով ավանդ՝ երեք ամսով տարեկան 9%-ով: Դրանից հետո տոկոսադրույքները բարձրացան մինչև 9,25%, այսինքն. բանկը պոտենցիալ կորցնում է 0,25%: Դիլերի գործը կորուստները շահույթի վերածելն է:

Միակ տարբերակը վարկի ժամկետից ավելի կարճ ժամկետով այլ արժույթներով փոխառելն է և այդ միջոցների փոխանակումն առաջ:

Օրինակ, եթե CHF-ն առաջարկվում է 3 ամսով տարեկան 4%-ով, 1 ամսվա համար՝ տարեկան 3%-ով, ապա 0,25%-ի վնասի փոխարեն դիլերը կֆինանսավորի տեղաբաշխումը 8,25%-ով։

Այսինքն՝ 1 ամսով CHF ստանալու և 3 ամսով սվոպ իրականացնելու արդյունքում դոլարի արժեքը կկազմի տարեկան 3% + 5,25% = 8,25% (9,25% -4% + 3%)։

Եթե ​​երկրորդ ամսում CHF-ի գինը բարձրանա մինչև 4% տարեկան 1 ամսվա համար, ապա դիլերը դեռ շահույթ կունենա՝ 3+4+4 = 11:3 = 3,67+5,25 = 8,92%: Դա. 0,25% կորստի փոխարեն դիլերը բանկին կվաստակի 0,33%:

Ինֆորմացիոն տեխնոլոգիամիջազգային արժութային գործարքներում։

I. SWIFT-ը համաշխարհային միջբանկային ֆինանսական հեռահաղորդակցության համայնք է: SWIFT-ը չի կատարում քլիրինգային գործառույթներ՝ լինելով միայն բանկային հաղորդակցության ցանց։ Փոխանցված պատվերները հաշվառվում են որպես փոխանցումներ համապատասխան NOSTRO և LORO հաշիվներին, ինչպես նաև ավանդական վճարային փաստաթղթեր օգտագործելիս:

SWIFT օգտվողներ.

1. անդամ բանկերը;

2. մասնաճյուղերը և ստորաբաժանումները ասոցիացված անդամներ են, բաժնետեր չեն և զրկված են ընկերության գործերի կառավարմանը մասնակցելու իրավունքից.

3. մասնակիցներ՝ բոլոր տեսակի ֆինանսական հաստատություններ (ոչ բանկեր)՝ բրոքերային և դիլերային գրասենյակներ, քլիրինգ և. Ապահովագրական ընկերություններ, ներդրումային ընկերություններ.

SWIFT-ի առավելությունները.

ա) հաղորդագրության փոխանցման հուսալիությունը.

բ) ցանցը երաշխավորում և ապահովում է փոխանցվող տեղեկատվության ամբողջական անվտանգությունն ու գաղտնիությունը.

գ) գործառնական ծախսերի կրճատում` համեմատած տելեքսային հաղորդակցությունների հետ.

դ) աշխարհի ցանկացած կետում հաղորդագրություններ փոխանցելու արագ միջոց.

ե) թույլ է տալիս ավտոմատացնել տվյալների մշակումը և բարձրացնել բանկի արդյունավետությունը.

SWIFT համակարգի թերությունները

ա) խափանումների և այլ տեխնիկական խնդիրների ռիսկը.

բ) վճարային վարկից օգտվելու հնարավորությունների կրճատում (փաստաթղթի տևողության համար), այսինքն. Կրճատվում է այն հաշիվների դեբետավորման և կրեդիտի միջև ընկած ժամանակահատվածը, որոնց վրա արտացոլվում է այս փոխանցումը:

II. ԹԻՐՋ - տրանսեվրոպական ավտոմատացված համակարգհամախառն հաշվարկներ իրական ժամանակում:

TARGET-ի միջոցով կատարված գործողություններ.

1. բաց շուկայի գործառնություններ և այլն դրամական գործարքներեվրոպայի միջեւ կենտրոնական բանկև ազգային կենտրոնական բանկերը տարբեր երկրներ;

2. հաշվարկներ շրջանակներում ֆինանսական գործարքներառևտրային բանկերի միջև;

3. Առևտրային բանկի հաճախորդների խոշոր վճարային գործարքներ:

TARGET համակարգի առավելությունները.

1) անհապաղ ավարտը վարկային մուտքերհաշիվների վրա;

2) գործարքներ կատարելը իրական մասշտաբժամանակ;

3) անվճար մուտք.

4) հուսալի SWIFT տեխնոլոգիա.

TARGET համակարգի թերությունները.

1) համեմատաբար բարձր արժեք.

2) սահմանափակ հնարավորությունմեծ ծավալի գործարքների մշակում.

III. FEDWIRE - թարգմանությունների էլեկտրոնային ցանց ՓողԵվ արժեքավոր թղթեր, որը կապում է տասներկու Դաշնային պահուստային բանկ ավելի քան 11,000 դեպոզիտային հաստատությունների հետ, որոնք պահուստային և քլիրինգային հաշիվներ են պահում Դաշնային պահուստային համակարգում:

FEDWIRE համակարգում փոխանցումները բաժանվում են երկու կատեգորիայի.

1. միջբանկային գործարքներ.

Թարգմանություններ դաշնային ֆոնդեր;

Փոխանցումներ փոխադարձ հաշվարկների համար;

Բանկային վարկային փոխանցումներ.

2. երրորդ կողմի փոխանցումներ.

Արժեթղթերի փոխանցում;

Առևտրային թարգմանություններ.

IV. ՉԻՊՍ - էլեկտրոնային համակարգ(օֆլայն) միջբանկային քլիրինգային հաստատություն, որը գործում է Նյու Յորքի քլիրինգային տների ասոցիացիայի կողմից:

CHIPS համակարգը գործում է օրական միջբանկային վարկի հիման վրա:

Բոլոր մասնակիցները սկսում են յուրաքանչյուր աշխատանքային օր իրենց հաշիվներում զրոյական մնացորդով, որտեղ միաժամանակ մուտքագրվում են և՛ դեբետները, և՛ վարկերը:

V. Electronic Broking Service (EBS) - էլեկտրոնային առեւտրային հարթակ, որն ապահովում է դիլերային ծառայությունների ինտեգրված շարք պրոֆեսիոնալ միջբանկային շուկայի համար:

Մշակվել է արժույթի առևտրային խոշոր բանկերի կոնսորցիումի կողմից Quotron-ի հետ համատեղ և գործարկվել 1993 թվականին:

EBS-ը միավորում է 13 խոշոր համաշխարհային բանկ՝ շուկայական ստեղծողներ՝ ABN AMRO Bank, Bank of America, Barclays Capital, Citibank, Commerzbank, Credit Suisse First Boston, HSBC Bank PLC, J.P. Morgan Chase և Co.Lehman Brothers, Royal Bank of Scotland, S-E Banken, UBS AG - և ճապոնական Minex կորպորացիան:

EBS Spot Dealing System-ը միջբանկային արժույթի առևտրի էլեկտրոնային անանուն գործարքների առաջատար համակարգերից մեկն է:

Այս համակարգից օգտվում են ավելի քան 2500 դիլերներ աշխարհի 850 բանկերում, որոնց առևտրի միջին ծավալը կազմում է օրական մոտ 80 միլիարդ դոլար:

VI. Reuters Dealing 3000-ը իրական ժամանակի արժույթի գնանշման համակարգ է արժութային զույգերի լայն շրջանակի համար:

Նախատեսված է բանակցությունների և գաղտնի գործարքների համար:

Թեմա 4. Դրամավարկային քաղաքականություն

Էությունը և տեսակները դրամավարկային քաղաքականության

Դրամավարկային քաղաքականության – Կառավարության միջոցառումների մի շարք, որոնք ուղղված են ներքին արտարժույթի շուկայի կազմակերպմանը և միջազգային արժութային հարաբերություններում երկրի վարքագծի սկզբունքներն ու նորմերը սահմանելուն՝ կայուն մակրո. տնտեսական աճը.

Պետությունը, վարելով դրամավարկային քաղաքականություն, սահմանում է ռազմավարականԵվ օպերատիվ (մարտավարական)նպատակներ.

Ռազմավարական նպատակներապահովում են երկրի ազգային արժույթի փոխարկելիությունը՝ հիմնված կայուն տնտեսական աճի, ոսկեարժութային պահուստների արդյունավետ կառավարման վրա։

Արտարժույթի փոխարկելիությունկապված է մեկ արժույթի մյուսին ազատ փոխանցման հետ, ազգային արժույթը այլ երկրների արժույթներով փոխանակելու հնարավորության հետ ոչ միայն ներքին, այլև համաշխարհային արտարժույթի շուկաներում:

Արտարժութային պահուստներներառել պաշտոնական արժութային պահուստները կենտրոնական բանկև երկրի ֆինանսական մարմինները կամ միջազգային արժութային կազմակերպություններում։

Ռազմավարական նպատակներին հասնելը հիմնված է մակրոտնտեսական գործիքների կիրառման վրա՝ վճարային հաշվեկշռի կարգավորում, գնաճի զսպում, փողի զանգվածի կառավարում և այլն։ Ռազմավարական նպատակներին հասնելու հիմնական գործիքներից է արդյունավետ զեղչային քաղաքականության իրականացումը։

TO մարտավարական նպատակներներառում են ներքին արտարժույթի շուկայի կայունության ապահովումը, դրա հստակ կազմակերպումն ու վերահսկելիությունը։

Մարտավարական նպատակները ձեռք են բերվում կազմակերպելով արժույթի կարգավորումեւ արժույթի հսկողություն, սպասարկում արտաքին պարտք, խթանելով արտահանման-ներմուծման արդյունաբերությունը և այլն։

Դրամավարկային քաղաքականության ձևը, որն ուղղված է մարտավարական նպատակների իրականացմանը, դրամավարկային քաղաքականությունն է:

Դրամավարկային քաղաքականության կարգախոս – կառավարության միջոցները արտարժույթի առքուվաճառքի միջոցով փոխարժեքը կարգավորելու համար:

Դրամավարկային քաղաքականությունն իրականացվում է երկու ուղղությամբ.

Առաջինը ազգային արժույթի փոխարժեքի ռեժիմի սահմանումն է.

Երկրորդը դրա կարգավորումն է՝ օգտագործելով տարբեր գործիքներ։

Դրամավարկային քաղաքականության կարգախոսի գործիքներն են.

1. արժութային միջամտություններ;

2. արժեզրկում և վերագնահատում;