Продажи

Собственный оборотный капитал. Нормативы ликвидности, финансовой устойчивости и независимости для вашей компании

В начале любой деятельности и в дальнейшем процессе ее осуществления особое внимание уделяется расчету оборотного капитала, поскольку без данной категории собственных активов невозможно приобрести расходные материалы, оборудование или проводить расчеты с партнерами и кредиторами.

Основное назначение рабочего капитала заключается в поиске источников финансирования для текущей деятельности субъекта хозяйствования. Поэтому именно расчет оборотных активов помогает руководству фирмы определять, в достаточной ли степени они обеспечены оборотными активами для бесперебойного производственного процесса.

Подобные расчеты позволяют оценить величину источников, направленных на финансирование ОА. При этом дефицит СОК часто приводит компанию к банкротству, поскольку она не может вовремя расплатиться по своим долговым обязательствам. Среди причин подобной ситуации:

неэффективное использование активов;
стремительный рост задолженности со стороны покупателей;
положительная тенденция прироста статьи незавершенного строительства;
убытки.

Избыток рабочего капитала также может отрицательно сказываться на деятельности субъекта хозяйствования. Превышение показателя оптимальной потребности в ОА означает, что компания нерационально использует свои ресурсы.

Поэтому именно анализ и расчет собственного оборотного капитала способны помочь руководству оптимизировать его величину и соответствие потребностям.

Расчет оборотных средств проводят на основании данных из бухгалтерской отчетности (баланса) за интересующий период.

Самая простая формула расчета оборотных средств имеет следующий вид:

СОК = ТА — ТО,

ТА – величина активов за анализируемый период;

ТО – сумма текущих обязательств компании.

В этом методе расчета применяются данные из разделов II и V бухгалтерского баланса. Второй раздел называется «Оборотные активы» и включает самые ликвидные активы предприятия, которые в любое время могут быть конвертированы в денежные средства. Менее ликвидные представлены дебиторской задолженностью и запасами ТМЦ и готовой продукции.

В разделе V бухгалтерского баланса отображены краткосрочные обязательства. Их величина напрямую влияет на сумму оборотного капитала: чем выше сумма обязательств, тем меньше у предприятия остается в распоряжении рабочего капитала. К таким обязательствам относятся:

задолженность перед поставщиками, кредиторами, налоговыми органами;
займы;
резервы для предстоящих трат.

Данный раздел включает обязательства, которые необходимо погасить на протяжении одного года. Чем больше денег предприятие должно вернуть, тем острее потребность в оборотных средствах и тем меньше размер оборотного капитала на конец года будет в распоряжении субъекта.

Важно рассчитываться с долгами регулярно и вовремя, поскольку просрочки чреваты дополнительными расходами в виде пени, штрафов, компенсаций, что еще больше уменьшит величину рабочего капитала.

Второй метод расчета

Второй метод расчета собственного оборотного капитала компании также основан на использовании данных бухгалтерского баланса, но совсем по иному алгоритму. В данном случае используются данные I, III и IV разделов.

Расчет СОК в таком случае проводят по следующей формуле:

СОК = СК + ДО — ВНА,

СК – собственный капитал (раздел III баланса);

ДО – долгосрочные обязательства (раздел IV);

ВНА – внеоборотные активы фирмы (раздел I)

То есть сумма собственного капитала (уставного, резервного, добавочного, нераспределенной прибыли) и долгосрочных обязательств (погашение сроком от 1 года) компании уменьшается на величину внеоборотных активов.

Нормирование величины оборотных средств

Потребность компании в оборотном капитале определяется исходя из нормативов. Расчет норматива оборотных средств – это разработка обоснованных норм, которые необходимы для нормальной бесперебойной работы предприятия.

Выделяют следующие методы расчета нормативов оборотных средств:

Аналитический метод. Потребность определяется на основании данных о среднефактических остатках ОА за предыдущие периоды.
Метод прямого счета – наиболее часто применяемый метод, который предусматривает расчет по каждому элементу оборотных средств с учетом возможных изменений. Формула расчета в общем виде следующая:

где: Н – норма запаса n-го элемента, дней;

А – показатель, по отношению к которому устанавливается норма.

Метод коэффициентов. В данном случае все категории оборотного капитала разделяют на такие, что зависят от объема производства, и независимые. В первом случае среднефактические остатки ОА умножают на ожидаемый темп прироста. Во втором случае в качестве нормы используют суммы остатков за прошлые годы.

Таким образом, рассчитать сумму собственного оборотного капитала, размер минимальной потребности субъекта в таковом можно несколькими способами, используя данные из бухгалтерского баланса. И анализ такой величины играет большую роль в оптимизации финансирования оборотных активов и в эффективности деятельности субъекта в целом.

При ведении хозяйственной деятельности предприятие постоянно отслеживает свои финансовые характеристики: платежеспособность, ликвидность и др. Одна из таких величин — это собственный оборотный капитал.

Предприятие считается финансово устойчивым, когда оно обладает сбалансированной структурой капитала, является привлекательным для инвесторов и может своевременно погашать свои долги.

Собственный оборотный капитал (СОК) – такой показатель, который применяется при анализе бухгалтерского баланса. Эта величина отражает, какая точно доля собственных средств фирмы , то есть идет на покрытие ее текущих активов.

Внимание! По стандартному правилу между разделами бухгалтерского баланса должно выдерживаться соотношение: (сокращенно ВНА) образуются из собственных средств, а также долгосрочных обязательств; оборотные (ОА) – за счет краткосрочных займов и внутренних источников финансирования.

Первый способ определения: формула

Для определения СОК достаточно от общего размера внутренних источников финансирования фирмы отнять сумму долгосрочных средств и имущества, не вовлеченного в оборот. Итого расчет имеет такой вид:

СОК = СК – (ВНА – ДО), где

СК – это величина собственного капитала, берется в строке 1300 бухгалтерского баланса
ВНА – это внеоборотные активы (строка 1100)
ДО – это долгосрочные обязательства (строка 1400)

Где используется

Приемлемым считается величина данного коэффициента на уровне не менее 0,1. Сравнение этого показателя за несколько периодов (в динамике) покажет повышение или снижение зависимости фирмы от внешних заимствований.

Коэффициент маневренности капитала иллюстрирует, насколько СК фирмы вовлечен в оборот, и рассчитывается следующим образом:

Еще одним важным показателем является обеспеченность материальных запасов источниками финансирования. Если сумма запасов на отчетную дату меньше величины СОК, предприятие характеризуется абсолютной краткосрочной финансовой устойчивостью. обеспеченности величину СОК делят на сумму запасов. Нормальным считается значение данного коэффициента от 0,5.

Наглядный пример

Разберем пример расчета на конкретных цифрах. Для этого приведем условные данные отчетности несуществующей компании ООО «Радуга» на 31.12.2016 г. (тыс. рублей):

97 415 — ВНА
103 480 – ОА
61 500 – СК
65 103 – ДО
74 292 – КФО

В целом, для поддержания нормального уровня рассматриваемого показателя, а значит и обеспечения финансовой стабильности компании следует:

стремиться к получению и
оптимизировать внеоборотные активы предприятия
следить за размером и качеством дебиторской задолженности
не допускать использования долгосрочных обязательств для формирования оборотных активов
поддерживать оптимальную структуру баланса

Эти меры помогут нормальному функционированию предприятия. С помощью показателя можно оценить, способна ли компания расплатиться по своим краткосрочным задолженностям с помощью ликвидных средств.

Напишите свой вопрос в форму ниже

Краткосрочные обязательства в составе оборотного капитала любой компании можно быстро рассчитать, имея под рукой только бухбаланс и калькулятор. Но полученная цифра ничего не скажет, если не обладать информацией о составе и значении этого общего финансового показателя. Об этом расскажем в нашей статье.

Собственный оборотный капитал в нашей жизни

Собственный оборотный капитал — такой термин не характерен для обыденной жизни. Обычно его применяют финансисты различных предприятий, компаний и организаций. Однако любой человек, никак не связанный с коммерцией, тоже может рассчитать эту величину и сделать определенные выводы о собственном оборотном капитале.

Пример

Слесарь механического цеха Николай Семенов никогда не занимался коммерцией. С ранней молодости он трудился на заводе, проживал в общежитии и, кроме зарплаты, иных источников дохода не имел. Оплата его труда была небольшой, и от аванса до получки Семенову приходилось занимать деньги у своего соседа и друга детства Сергея Иванова.

Чтобы посчитать собственный оборотный капитал Николая, потребуется знать его оборотные активы и текущие обязательства. Для упрощенного расчета примем, что никакого имущества и собственных запасов у Николая нет, а размер его зарплаты составляет 10 000 руб.

Необходимо отметить, что показатель собственного оборотного капитала рассчитывается на определенную дату и в каждый момент может иметь разные значения. Рассчитаем оборотный капитал слесаря в день получения зарплаты.

В день получки наличка у Николая в кармане отсутствовала, а долг перед соседом составлял 5 000 руб. Кроме того, в почтовом ящике лежала квитанция на оплату проживания в общежитии в сумме 2 000 руб. Таким образом, в момент получения зарплаты его оборотный капитал составил 3 000 руб. (10 000 - (5 000 + 2 000)).

Приведенный пример носит упрощенный характер и для Николая не имеет практического значения, так как он подсчетами никогда не занимался и эффективность своего оборотного капитала не анализировал. Однако он позволяет понять формулу расчета собственного оборотного капитала, представляющего собой разницу между оборотными активами (зарплатой) и текущими обязательствами (долг за общежитие и перед соседом).

Далее рассмотрим на примере расчет собственного оборотного капитала коммерческой фирмы, узнаем еще об одном алгоритме определения его величины, а также поговорим о том, для чего необходимо рассчитывать оборотный капитал компании.

Собственный оборотный капитал коммерческой фирмы

На первоначальном этапе любой коммерческой деятельности предпринимателю, организующему бизнес, кроме желания заработать требуется стартовый капитал. В качестве такого капитала могут выступать живые деньги, оборудование, недвижимость или иные активы. Именно они позволяют коммерсанту начать свое дело, потому что одних предпринимательских способностей здесь недостаточно. Однако не все активы могут одинаково эффективно использоваться для коммерческой деятельности, особенно на первичном этапе развития фирмы.

К примеру, предприниматель обладает навыками и знаниями в области изготовления одноразовой посуды, в его распоряжении есть специализированное оборудование для ее производства. Однако отсутствие денег на закупку сырья может свести все его начинания к нулю — без расходных материалов оборудование будет простаивать, а знания и умения не будут востребованы. А чтобы этот материал приобрести, требуются свободные денежные средства. Где их взять?

Существуют различные способы раздобыть необходимую сумму: взять кредит в банке, попросить взаймы у друзей, реализовать собственное имущество или изобрести иные способы получения денег. Появившиеся денежные средства позволят закупить необходимое сырье и материалы, запустить оборудование и начать выпуск продукции.

Основным назначением оборотного капитала является финансирование текущей деятельности фирмы, поэтому расчет величины показателя оборотного капитала позволит коммерсанту понять, достаточно ли у компании возможностей бесперебойно организовывать технологический процесс производства без простоев и срывов.

О формуле расчета оборотного капитала речь пойдет в следующем разделе.

Первая формула расчета оборотного капитала: состав показателей

Расчет оборотного капитала производится по показателям бухгалтерского баланса.

В 1-м разделе мы уже познакомились с одной из формул, применяемых при расчете собственного оборотного капитала(СОК):

СОК = ТА - ТО,

где ТА и ТО — текущие активы и текущие обязательства соответственно.

Раздел II «Оборотные активы» баланса включает 6 основных строк, в которых перечислены наиболее ликвидные активы (легкообратимое в деньги имущество). Самыми эффективными с точки зрения доступности в составе оборотного капитала фирмы являются денежные средства: ими в любой момент можно расплатиться за необходимые для поддержания текущей деятельности ресурсы. Достаточно оформить платежное поручение и отправить его в банк или расплатиться с поставщиками наличными деньгами из кассы.

Вместе с деньгами в расчете оборотного капитала участвуют денежные эквиваленты, к которым принято относить активы, быстро обратимые в деньги. Примером денежных эквивалентов могут служить краткосрочные банковские депозиты до востребования (сроком до 3 месяцев). При отсутствии наличных денежных средств этот актив быстрее всего можно обратить в деньги, необходимые для поддержания непрерывности технологической цепочки производства продукции.

В состав текущих активов, участвующих в расчете оборотного капитала, входят и такие показатели актива баланса, как запасы и дебиторская задолженность. Это менее ликвидные по сравнению с деньгами активы, и, чтобы обратить их в деньги, потребуются дополнительные затраты времени и сил. Тем не менее все указанные активы (включая НДС и прочие оборотные активы) составляют общую сумму текущих активов (ТА), участвующих в расчетной формуле оборотного капитала.

О составе текущих обязательств (ТО), вычитаемых из суммы текущих активов при расчете оборотного капитала, поговорим в следующем разделе.

Как влияют краткосрочные обязательства на величину оборотного капитала

Показатель оборотного капитала фирмы напрямую зависит от величины текущих (краткосрочных) обязательств. Чем больше сумма текущих долгов, тем ниже оборотный капитал (при неизменности оборотных активов).

Представленные в разделе V Краткосрочные обязательства в балансе - это текущие пассивы (ТО). Раздел Краткосрочные обязательства в балансе - это строка 1510-1550. К краткосрочным обязательствам относятся: займы, задолженность перед кредиторами, резервы для предстоящих трат, ожидаемые в будущем доходы, а также другие обязательства. Указанные в стр. 1550 прочие краткосрочные обязательства в балансе - это данные об очень значимых для предприятия обязательствах, которые не были учтены в стр. 1510-1540. Например, средства, поступившие от инвесторов компании-застройщика в виде целевого финансирования.

Самыми важными с точки зрения срочности погашения являются заемные средства (1510): гасить такие долги требуется регулярно, а просрочка платежа чревата дополнительными расходами в виде предусмотренных кредитными договорами штрафов.

Не погашенная в срок кредиторская задолженность (1520) также влечет негативные последствия. Например, наличие не выплаченной в срок зарплаты (краткосрочные обязательства) потребует дополнительных материальных расходов, потому что придется изыскивать средства на выплату компенсации. Ее размер рассчитывается исходя из 1/300 ставки рефинансирования за каждый день просрочки, если иное не установлено коллективным договором (ст. 236 ТК РФ). Эти деньги придется изъять из оборота, и на обеспечение текущей хозяйственной деятельности средств может не хватить.

Наличие у фирмы просроченных налоговых обязательств также может повлечь дополнительные траты на уплату пеней и штрафов.

Долгосрочные и краткосрочные обязательства (разд. IV и V баланса) являются источниками получения средств предприятия за исключением капитала и резервов (разд. III). Краткосрочные обязательства включают в себя все долги, которые должны быть погашены на протяжении года, в то время как срок погашения долгосрочных обязательств составляет от года и больше.

Чем больше денег требуется на погашение краткосрочных обязательств, тем острее потребность в оборотных средствах для обеспечения текущей деятельности и, как следствие, ниже величина оборотного капитала.

Из следующего раздела вы узнаете, как рассчитать собственный оборотный капитал, используя совсем иные показатели баланса.

Вторая формула собственного оборотного капитала

Собственный оборотный капитал, формула которого была рассмотрена в предыдущем разделе, может рассчитываться и по иному алгоритму. Использоваться при этом будут показатели разделов I, III и IV баланса.

Расчет собственного оборотного капитала (СОК) в этом случае будет производиться по следующей формуле:

СОК = СК + ДО - ВНА,

где: СК — собственный капитал, отражаемый в разделе III баланса;

ДО — долгосрочные обязательства (раздел IV);

ВНА — внеоборотные активы фирмы из раздела I баланса.

Поговорим о них более детально.

Влияние собственного капитала на величину собственного оборотного капитала можно проследить на следующем примере.

Пример

Минимальный размер уставного капитала (УК) для общества с ограниченной ответственностью — 10 000 руб. (п. 1 ст. 14 ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998 № 14-ФЗ). Если коммерсант внес указанную сумму на расчетный счет и начал развивать бизнес, ему придется дополнительно изыскивать оборотные средства, чтобы оплачивать необходимые для текущей деятельности расходы (например, аренду офиса, закупку материалов и комплектующих и др.). Если бы размер УК был на несколько порядков больше, задумываться на первоначальном этапе своей деятельности о том, где найти требуемые оборотные средства, ему бы не пришлось.

Вместе с уставным капиталом в расчете собственного оборотного капитала принимают участие показатели добавочного и резервного капитала, а также нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) и сумма переоценки внеобротных активов.

Из раздела IV баланса для определения суммы собственного оборотного капитала берутся такие показатели, как долгосрочные заемные средства, оценочные обязательства, отложенные налоговые обязательства и прочие долгосрочные обязательства.

Сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств компании уменьшается на величину активов, отраженных в разделе I баланса (внеоборотные активы). В результате этих вычислений определяется собственный оборотный капитал фирмы.

В следующем разделе на практическом примере будет показан алгоритм расчета собственного оборотного капитала с помощью 2 рассмотренных формул.

Пример расчета СОК

Формулы собственного оборотного капитала (СОК), рассмотренные в предыдущих разделах, основаны на абсолютно разных показателях баланса, но приводят к одному и тому же результату. Рассмотрим оба варианта расчета СОК на примере показателей следующего баланса:

Наименование показателя		На 31.12.2018, тыс. руб.
Актив
I. Внеоборотные активы
Основные средства
II. Оборотные активы

Дебиторская задолженность
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)
Денежные средства и денежные эквиваленты
БАЛАНС
Пассив
IV. Капитал и резервы
Уставный капитал
Нераспределенная прибыль
V. Долгосрочные обязательства
Заемные средства
VI. Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность
БАЛАНС

1-й вариант расчета:

СОК = (100 000 + 20 000 + 34 000 + 90 000) - 210 000 = 34 000 руб.

2-й вариант расчета:

СОК = (10 000 + 104 000) + 350 000 - 430 000 = 34 000 руб.

В различных источниках собственный оборотный капитал называют чистым оборотным капиталом (ЧОК) или рабочим капиталом (РК), так как он показывает сумму средств, остающихся у фирмы после погашения текущих долгов, и находится в постоянном обороте (работе). В любом случае собственный оборотный капитал — это важнейшая характеристика капитала, участвующего в текущей деятельности компании.

Для чего рассчитывают собственный оборотный капитал

Расчет собственного оборотного капитала помогает оценить величину собственных и приравненных к ним средств, направленных на финансирование оборотных активов. СОК может быть как положительным (> 0), так и отрицательным (< 0) или принимать нулевое значение.

Недостаток (дефицит) СОК может привести фирму к банкротству, так как отрицательное значение собственного оборотного капитала говорит о неспособности компании своевременно погасить краткосрочные обязательства. Такая ситуация может быть вызвана различными факторами:

низкой эффективностью использования активов компании;
наличием и увеличением остатков незавершенного строительства;
ростом дебиторской задолженности;
убыточностью работы фирмы;
другими факторами.

Но отрицательно на работе компании сказывается не только недостаток СОК, но и его избыток. Если показатель собственного оборотного капитала значительно превышает оптимальную потребность в нем, можно говорить о низкой эффективности использования ресурсов фирмы. Примером такого нерационального использования СОК может являться получение кредитов сверх требуемых потребностей или нерациональное использование прибыли от хозяйственной деятельности.

Нулевой собственный оборотный капитал характерен для вновь созданных компаний, а также фирм, оборотные средства которых финансируются полностью за счет заемных средств.

Анализ СОК помогает принять своевременные меры по его оптимизации. К числу таких мер можно отнести уменьшение оборотных средств в запасах, что достигается путем снижения чрезмерного количества МПЗ на складах компании, организации работы по взысканию дебиторской задолженности и других мероприятий.

Итоги

Анализ рассчитанной величины собственного оборотного капитала помогает своевременно принять меры по его оптимизации и повысить эффективность работы компании.

В обычном понимании оборотный капитал часто приравнивают к текучим активам. Точно также и в российском балансе в целом совпадают с понятием текущего актива, несмотря на то, что бухгалтеры часто отождествляют оборотный капитал именно с чистым оборотным капиталом.

Оперируют также понятием оборотного капитала, обеспеченного операционной деятельностью. Данная экономическая категория, которую еще называют потоком фондов, полученных от операций, связана с суммой неденежных затрат и чистой прибыли.

Текущие и чистые оборотные активы и пассивы

Текущие активы включают в себя то, что можно в достаточно короткий срок превратить в деньги. К текущим пассивам относят обязательства, которые необходимо погасить в ближайшее время. В российском стандарте бухучета можно найти разъяснение о подобном разграничении пассивов и активов. Принято, что краткосрочные и долгосрочные величины разграничиваются временным отрезком сроком в один год. Однако, в целях выработки, планирования и анализа финансовой политики организация часто принимает собственные критерии времени. Все зависит от направления ее работы, прибыльности производимой продукции и положения ее на рынке.

Менее существенные данные критерии для компаний, которые требуют быстрого оборота средств, например, розничная торговля. И, наоборот, для организаций с медленным оборотом, например, судостроение, данные показатели принимают большее значение. Очень важным вопросом для компании является согласование платежей по краткосрочным активам и поступлений по

Внутренним источником, который пополняет чистый оборотный капитал, выступает нераспределенная прибыль и другие накопления, отложенные или неденежные затраты, такие как задолженность по налогам, амортизация и продажа внеоборотных (фиксированных) активов. К внешним источникам, пополняющим оборотный капитал, относят торговые и банковские краткосрочные заемы, эмиссию ценных бумаг и другие кредиты, средства от которых в фиксированные активы не вкладывались.

Чистый оборотный капитал: формула управления

Важной задачей экономической политики компании является управление чистым оборотным капиталом. Причина этого кроется в том, что чистый оборотный капитал - это пускай не совсем точная, но все же характеристика ликвидности фирмы, ее способности выполнять обязательства, гарантия недопустимости банкротства. При превышении текущих краткосрочных пассивов над активами можно сказать о значительном повышении рисков несостоятельности фирмы.

Кроме этого большое количество чистого оборотного капитала может говорить о значительном накоплении неоплаченной дебиторской задолженности или неликвидных, нереализованных запасах равна отношению текущих активов и пассивов). Данный фактор является причиной того, почему чистый оборотный капитал не может быть точной характеристикой стабильности фирмы.
К тому же запасы, являющиеся важной частью текущих активов, могут быть оценены с помощью разных методов, в результате величина оборотного капитала может существенно разниться. Существует некоторая закономерность, которая показывает, что увеличение оборотного капитала означает как повышение благосостояния акционеров, так и уменьшение или повышение долгосрочного долга.

Таким образом, управление чистым оборотным капиталом должно решать задачу поиска наилучшего баланса между прибыльностью и ликвидностью. Как правило, текущие активы обладают лучшей ликвидностью, но меньшей прибыльностью, в отличие от фиксированных активов.

Ирина Кольцова, ведущий консультант, директор по консалтингу ООО «Альт-Инвест»

Цели: отказаться от использования книжных нормативов для показателей текущей ликвидности, чистого оборотного капитала и финансовой независимости, определить собственные нормативные значения.

Как действовать: опираться в расчетах на экономическую логику показателей, учитывать индивидуальные характеристики конкретной компании.

Зачастую анализ ликвидности и финансовой устойчивости сводится к расчету текущего значения показателя и его сопоставлению с результатами за прошлый отчетный период. В отчетах звучит это примерно так: «Коэффициент текущей ликвидности за рассматриваемый период снизился на 0,3 пункта, с 1,7 до 1,4, что соответствует падению в 18%». Практическая ценность подобных выводов сомнительна. Понятно, что ситуация ухудшилась, но насколько она теперь критична для компании? Чтобы ответить на этот вопрос, нужны нормативные значения. Причем не те, которые предлагаются в книгах по финансовому анализу, якобы универсальные для всех предприятий, а определенные для конкретной компании, с учетом вида деятельности, особенностей и масштаба бизнеса. Рассчитать такие нормативы можно, и теперь подробнее о том, как это сделать.

Чистый оборотный капитал

Чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами) нужен для поддержания финансовой устойчивости компании. Для инвесторов и кредиторов его положительное значение свидетельствует о том, что предприятие платежеспособно и может развиваться за счет внутренних резервов.

Оптимальная величина чистого оборотного капитала зависит от отрасли, масштаба предприятия, объема реализации, оборачиваемости основных активов, наконец, от экономической ситуации в стране. Чтобы определить минимально необходимое (достаточное) значение показателя чистого оборотного капитала для конкретной компании, нужно за основу дальнейших расчетов взять простое правило: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы. Чаще всего к ним относятся запасы сырья и . Отсюда достаточное значение чистого оборотного капитала будет определяться так:

Достаточный чистый оборотный капитал = Сырье и материалы + Незавершенное производство.

Сравнение фактической величины с рассчитанным по этой формуле значением позволит сделать вывод о том, хватает ли компании собственных средств для финансирования оборотного капитала.

Но тут есть важный нюанс. В некоторых случаях надо скорректировать список так называемых наименее ликвидных оборотных активов. Все зависит от особенностей предприятия, его местонахождения, характеристик самих активов, рыночной конъюнктуры и прочих факторов, влияющих на привлекательность и стоимость оборотных средств. К примеру, сырьем для пищевой индустрии служат продукты – мука, сахар, дрожжи и т.д. Вряд ли их можно назвать неликвидными, ведь в случае необходимости не составит труда их реализовать. А, значит, «резервировать» под них собственные средства не обязательно. Совсем иная картина у авиастроительной компании (да и любого предприятия с длительным производственным циклом). Огромный удельный вес в оборотных активах занимает незавершенное производство – стопроцентный неликвид. Поэтому в интересах компании профинансировать его собственными средствами или за счет долгосрочных заемных средств. И еще один пример – ликвидные на первый взгляд запасы готовой продукции металлургического комбината. В случае кризиса их будет сложно оперативно продать по адекватной цене – число покупателей ограничено. Значит, такую готовую продукцию стоит учитывать при расчете достаточной величины чистого оборотного капитала.

Поскольку вместе с развитием предприятия может меняться и структура его баланса, нужно регулярно пересматривать достаточную величину чистого оборотного капитала и сравнивать норматив с фактическим значением. В частности, это потребуется сделать после того, как компания инвестировала крупную сумму в основные средства за счет долгосрочного кредита.

Значительное превышение фактического значения чистого оборотного капитала над достаточным говорит о неэффективном использовании ресурсов. Например, о нерациональном распределении прибыли от основной деятельности, о привлечении кредита сверх реальных потребностей для операционной и инвестиционной деятельности и пр. Но на практике гораздо чаще встречается обратная ситуация – величина чистого оборотного капитала недостаточна или вовсе отрицательна. Причины подобного:

убытки от основной деятельности;
инвестиционные вложения за счет краткосрочных кредитов или превышающие собственные финансовые возможности;
рост безнадежной дебиторской задолженности;
выплата дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли.

Пример
В 2009 году компания «Альфа» приобрела внеоборотные активы на сумму, превышающую прирост собственного капитала (17 000 тыс. руб. против 3400 тыс. руб.), а также привлекла долгосрочный кредит на 8950 тыс. рублей. В результате ее чистый оборотный капитал снизился с 5650 тыс. рублей (уровень 2008 года) до 1000 тыс. рублей (см. табл. 1). В 2010 году из-за выплат по кредиту прирост этого показателя оказался также отрицательным (–900 тыс. руб.).
В 2009 году «Альфа» могла себе позволить опережающий рост заемного капитала без потери финансовой устойчивости и платежеспособности, поскольку годом ранее создала «резерв» собственных средств. На тот момент фактический уровень чистого оборотного капитала превышал его достаточное значение на 1350 тыс. рублей (5650 тыс. руб. – 4300 тыс. руб.). Как раз в пределах этой суммы и можно было увеличить без риска для платежеспособности компании.
Однако в последующие годы компания исчерпала этот «резерв», более того, вышла за пределы допустимого чистого оборотного капитала, что неминуемо привело к снижению ее финансовой устойчивости.

Таблица 1. Анализ финансового состояния компании «Альфа»

№	Показатель*	2008 г.	2009 г.	2010 г.
	АКТИВ
	Итого внеоборотные активы, тыс. руб.
	Запасы сырья и материалов, тыс. руб.
	Запасы в незавершенном производстве, тыс. руб.
	Запасы готовой продукции, тыс. руб.
	Дебиторская задолженность, тыс. руб.
	Денежные средства, тыс. руб.
	Прочие оборотные активы, тыс. руб.
	Итого оборотные активы, тыс. руб.
	ПАССИВ
	Итого собственный капитал, тыс. руб.

	Итого краткосрочные обязательства, тыс. руб.
	Прирост внеоборотных активов, тыс. руб.
	Прирост оборотных активов, тыс. руб.
	Прирост собственного капитала, тыс. руб.
	Прирост долгосрочных обязательств, тыс. руб.
	Прирост краткосрочных обязательств, тыс. руб.
	Прирост чистого оборотного капитала, тыс. руб. (стр. 13 – стр. 18)
	Наименее ликвидная часть оборотных активов, тыс. руб. (стр. 3 + стр. 4)
	Допустимые краткосрочные обязательства, тыс. руб. (стр. 9 – стр. 24)
	Необходимая величина собственных средств, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 20)
	Чистый оборотный капитал, тыс. руб.:
	достаточный (стр. 20)
	фактический (стр. 9 – стр. 13)
	Коэффициент текущей ликвидности, ед.:
	достаточный (стр. 9: стр. 21)
	фактический (стр. 9: стр. 13)
	Коэффициент финансовой независимости, ед.:
	достаточный ((стр. 2 + стр. 20) : (стр. 2 + стр. 9))
	фактический (стр. 11: (стр. 2 + стр. 9))

* Исходные данные для расчетов взяты из бухгалтерского баланса на конец периода.

Текущая ликвидность

При оценке краткосрочной платежеспособности компании часто используется коэффициент текущей ликвидности, который вычисляется по формуле:

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы: Краткосрочные обязательства.

В международной практике допустимое значение этого показателя колеблется от 1 до 2,5 (см. табл. 2). В России общепринятый норматив – 2 единицы. Однако сомнительно, что такой норматив корректен, особенно для всех. Лучше ориентироваться на собственные расчеты.

Таблица 2. Нормативы коэффициента текущей ликвидности в ряде стран с учетом отрасли

Чтобы определить норматив для коэффициента текущей ликвидности, нужно вычислить допустимый объем краткосрочных обязательств, руководствуясь упомянутой логикой: наименее ликвидные оборотные активы финансируются за счет собственных средств, а наиболее – за счет краткосрочных обязательств:

Допустимые краткосрочные обязательства = Фактические оборотные активы – Достаточный чистый оборотный капитал.

А теперь можно переходить к расчету норматива коэффициента (достаточного коэффициента*) текущей ликвидности:

Достаточный коэффициент текущей ликвидности = Фактические оборотные активы: Допустимые краткосрочные обязательства.

Полученное значение достаточного коэффициента текущей ликвидности можно сравнивать с фактическим и делать выводы о платежеспособности предприятия. Причины снижения коэффициента текущей ликвидности перекликаются с причинами спада чистого оборотного капитала, ведь природа у этих показателей едина. Во-первых, убытки и, как следствие, сокращение собственного капитала. Во-вторых, капитальные вложения, превышающие сумму заработанной прибыли и полученных долгосрочных кредитов (требуется привлечение дополнительных займов). В-третьих, финансирование инвестиций за счет краткосрочных кредитов. Пожалуй, это самая распространенная причина снижения коэффициента текущей ликвидности.

Рассчитанный достаточный уровень коэффициента текущей ликвидности не может использоваться постоянно. Он имеет право на существование в конкретном периоде (например, в течение квартала) и должен корректироваться при изменении параметров деятельности компании (величины активов, рентабельности и пр.).

Пример
В течение трех лет компании «Альфа» так и не удалось удержать коэффициент текущей ликвидности в пределах общепринятого норматива – он всегда был ниже 2 (см. табл. 1). Однако в 2008 году фактическое значение этого коэффициента превышало достаточный уровень (1,72 против 1,47). Дело в том, что у компании наблюдался «резерв» чистого оборотного капитала, следовательно, и финансовая устойчивость, и платежеспособность были высокими. В 2009 году коэффициент текущей ликвидности снизился до 1,08 и вышел за рамки допустимого значения. В 2010 году спад продолжился.
Хотя такая ситуация требует особо пристального внимания со стороны руководства, финансовое положение компании даже сейчас можно признать вполне приемлемым (учитывая положительный чистый оборотный капитал и причины, вызвавшие его снижение).

Финансовая независимость

При оценке финансовой устойчивости компании необходимо понимать, насколько она финансово независима от кредиторов. Какова ее способность погашать не только текущие, но и долгосрочные обязательства. Эту задачу решает коэффициент финансовой независимости (общей платежеспособности):

Коэффициент финансовой независимости = Собственный капитал: Итого активы.

В общепринятой практике оптимальным принято считать значение коэффициента свыше 0,5. Это означает, что активы компании профинансированы как минимум на 50 процентов за счет собственного капитала. И если ее кредиторы одновременно потребуют погасить обязательства, то компания сможет расплатиться, реализовав свои активы.

В действительности все не так просто. Если собственный капитал компании вложен в активы с разной степенью ликвидности, то есть риск, что предприятие окажется не в состоянии погасить свою задолженность настолько оперативно, насколько это требуется. А значит, и расчет приемлемого соотношения собственного и заемного капитала следует поставить в зависимость от структуры активов, а не следовать общепринятым нормам.

Алгоритм определения нормативного (достаточного) значения коэффициента финансовой независимости компании такой же, как и в случае с коэффициентом ликвидности. Только на этот раз учитываются все активы предприятия, не только оборотные.

Исходим из предпосылки, что в долгосрочной перспективе приемлемый уровень финансовой устойчивости достигается при соблюдении такого обязательного условия – за счет собственных средств финансируются наименее ликвидные активы (внеоборотные + наименее ликвидные оборотные). Соответственно, достаточное значение коэффициента финансовой независимости определяется так:

Достаточный коэффициент финансовой независимости = (Внеоборотные активы + Сырье и материалы + Незавершенное производство) : Итого активы.

Рассчитанный норматив коэффициента финансовой независимости необходимо сравнить с фактическими значениями. Это позволит сделать вывод о достаточности или недостаточности уровня финансовой устойчивости компании. Также интерес представляет мониторинг отклонений фактических значений коэффициента от норматива. Если величина коэффициента финансовой независимости, например, сокращалась, но при этом разница между нормативом и фактическим значением осталась прежней, уровень финансовой устойчивости можно считать стабильным, что уже неплохо.

Пример
Динамика коэффициента финансовой независимости компании «Альфа» за 2008–2010 годы (см. табл. 1) показывает, что при грубом приближении во всех трех анализируемых периодах он примерно соответствовал нормативу (0,5). Однако в данной конкретной организации требование к этому коэффициенту должно быть несколько выше. За три года компания так и не достигла достаточного уровня финансовой независимости, что говорит о неустойчивости ее финансового положения. «Альфа» – не убыточное предприятие, у него есть прибыль, но ее явно недостаточно для финансирования масштабного прироста внеоборотных активов (почти двукратного) и увеличивающейся потребности в оборотном капитале. Допустим, инвестиции компании в 2009–2010 годах были сопоставимы по масштабу с существующей деятельностью. Можно предположить, что в ближайшее время инвестиционная фаза закончится, новые производственные мощности запустят в эксплуатацию. Это спровоцирует дополнительную прибыль, которая будет направлена на погашение имеющегося долгосрочного кредита. Постепенно кредит будет выплачен, доля заемного капитала снизится, а показатель финансовой независимости восстановится до приемлемого для компании значения.