SEO для бизнеса

Котировки акций энергетических компаний. Инвесторам включили свет. Почему взлетели акции энергетических компаний. Как выбирать акции для покупки

В 2016 году сектор электроэнергетики на Московской бирже вырос более чем на 100%. Есть ли у него потенциал роста в этом году и в какие акции можно вложиться инвестору?

Быстро восстановившись после кризиса 2008 года, российский сектор электроэнергетики надолго утратил инвестиционную привлекательность. С 2011 года по 2016 год отраслевой индекс «ММВБ-Электроэнергетика» снизился на 72%, при этом котировки некоторых игроков отрасли упали еще сильнее. Например, бумаги выделившихся из РАО «ЕЭС России» сетевых компаний «Россети» и ФСК ЕЭС за пять лет потеряли в цене примерно по 92%. Столь слабая динамика была связана с масштабными расходами сектора на реализацию инвестиционных программ, замену устаревшего оборудования и модернизацию, которые не позволяли электроэнергетическим компаниям приносить прибыль инвесторам.

Однако все это время в отрасли проходили структурные реформы, заключавшиеся в консолидации и построении небольших вертикально интегрированных предприятий, которые занимались бы и производством, и транспортировкой, и сбытом электроэнергии. В итоге эти реформы изменили ситуацию на рынке. В 2016 году электроэнергетические компании стали не только рентабельными, но и прибыльными, а их котировки выросли в два-три раза. По итогам 2016 года индекс электроэнергетики прибавил более 100%. Таким образом, сектор электроэнергетики перестал быть «гадким утенком» фондового рынка и теперь входит в число привлекательных отраслей для инвестиций.

Если говорить о конкретных бумагах на этот год, то имеет смысл присмотреться к наиболее ликвидным электроэнергетическим акциям — ФСК ЕЭС и «Россети», которые являются лидерами сектора. Такая инвестиция может принести доходность до 50% по итогам первого полугодия. ФСК ЕЭС привлекает тем, что капитализация компании до сих ниже стоимости ее чистых активов. Несмотря на то, что компания проводила дополнительные эмиссии акций по номиналу 0,5 руб., текущая котировка ее бумаг составляет всего 0,25 руб. Акции компании «Россети» также торгуются на довольно низких ценовых уровнях — 1,24 руб. Их стоимость так и не вернулась к показателям 2010 года, когда бумаги компании торговались у отметки 5,5 руб.

Еще один довод в пользу инвестиций в элекроэнергетические компании в этом году — это политика кабмина в отношении дивидендов компаний с госучастием. Для наполнения бюджета в 2016 году правительством было принято постановление о выплате госкомпаниями не менее 50% чистой прибыли акционерам, что и было выполнено ФСК ЕЭС и «Россетями» по привилегированным акциям. Учитывая, что на 2017 год сверстан не менее дефицитный бюджет, чем предыдущий, акционеры электроэнергетических предприятий могут надеяться на дивиденды и в этом году. Тем более, что компания «Россети» уже заявила о своей готовности выплатить по итогам 2016 года дивиденды государству в размере 50% от прибыли.

Однако здесь нужно иметь в виду, что по проекту бюджета на 2017-2019 годы дивидендные платежи госкомпаний будут ежегодно уменьшаться в абсолютном выражении. Растущие цены на нефть, позволяющие государству пополнить бюджет из других источников, также не играют на руку искателям дивидендной доходности. Так или иначе, ожидание высоких дивидендов от электроэнергетических компаний будет способствовать росту их котировок, и у инвестора есть отличная возможность воспользоваться этим в 2017 году. В этом свете можно рассчитывать на продолжение роста бумаг ФСК ЕЭС и «Россетей» еще как минимум несколько месяцев с неминуемыми коррекциями и откатами. Поэтому целесообразно покупать акции упомянутых компаний по текущей цене с целью продать в течение полугода дороже на 20-50%.

Спрос на возобновляемые источники энергии на мировом рынке постоянно растет. Это связано с ограниченностью ресурсов, а также стремлением развитых стран к сокращению вредных выбросов в атмосферу от использования традиционных энергоносителей (нефть, уголь, газ и т.д.).

Традиционные источники энергии ограничены. Для поддержания запасов необходимо непрерывно открывать новые месторождения. В случае падения, к примеру, запасов нефти, ее цена на мировом рынке при прочих равных растет. Это приводит к увеличению затрат потребителей, которые начинают искать более дешевую альтернативу.

По мере автоматизации и снижения производственных издержек, доступность возобновляемой энергии с каждым годом возрастает. Видами возобновляемой энергии являются: солнечная, ветровая, геотермальная, гидравлическая энергия, энергия водных масс и др.

Ряд инвесторов рассматривает акции сектора возобновляемой энергии как привлекательный инструмент для долгосрочного инвестирования. При грамотном выборе компаний-эмитентов такие вложения могут принести солидную прибыль через несколько лет.

В этой статье сравниваем компании, деятельность которых в основном связана с возобновляемой энергетикой: производство самой энергии или материалов/оборудования для электростанций.

Отбор производится с помощью анализа финансовых показателей. Затем рассматривается деятельность наиболее привлекательных эмитентов. Акции компаний размещены на биржах США: NYSE или NASDAQ.

Сравнение компаний с помощью финансовых показателей

Для исключения убыточных компаний, а также показывающих низкие операционные результаты по сравнению с другими эмитентами, произведем отбор эмитентов на основе финансовых мультипликаторов: 5-year Margin EBITDA, EV/EBITDA, Net Debt to EBITDA.

5- year Margin — средняя рентабельность по EBITDA за 5 лет, т.е. отношение прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации (EBITDA) к выручке.

— отношение рыночной стоимости компании (Enterprise Value) к EBITDA. Показывает, за сколько лет при покупке компании по рыночной стоимости она окупится за счет EBITDA. Низкое значение в теории говорит о том, что рынок недооценивает компанию, в связи с чем акции имеют повышенный потенциал роста.

Net Debt to EBITDA — отношение чистого долга к EBITDA.

Изначальное количество компаний — 33 . Эмитенты были выбраны на основе 2-х критериев:

Больше половины дохода бизнеса связано с возобновляемой энергией;
- наличие акций в свободном обращении на американских биржевых площадках.

Отбор эмитентов состоит из 3-х этапов:

1) Убираем эмитентов с отрицательным значением 5-year EBITDA Margin. Причина проста: если бизнес компании не приносит прибыли в среднем за 5 лет, то ее акции непривлекательны для нас с фундаментальной точки зрения. Остается 22 эмитента

2) Следующий шаг: исключаем из списка компании с относительно высоким показателем Net Debt to EBITDA. Например, значение у TerraForm Power Inc (NASDAQ: TERP) — 14,1 (существенно выше 5). Несмотря на высокую среднюю рентабельность EBITDA (54%), большинство других эмитентов с сопоставимой рентабельностью имеет значительно более низкую нагрузку по чистому долгу. Итак, после второго этапа отбора количество компаний уменьшилось до 17.

3) Берем топ-3 компаний по значению 5-year Margin. Они имеют высокий показатель EV/EBITDA, что в теории говорит о завышенной рыночной цене акций этих компаний. Однако на практике акции могут продолжать расти в течение нескольких лет. Наглядным примером является компания First Solar: показатель EV/EBITDA достиг почти 25.

В то же время низкое значение EV/EBITDA в совокупности с высоким 5-year EBITDA Margin объясняет наличие дополнительного стимула для долгосрочного роста акций. Под эти критерии из нашей выборки попали всего две компании — Sky Solar Holdings и Daqo New Energy.

Ниже приведен график, построенный на основе произведенной экспертной оценки (отбора). Он представляет собой точечную диаграмму, построенную по показателям рентабельности и долговой нагрузки.

Начиная с правого верхнего угла, уменьшается порог максимальной рентабельности и порог максимально допустимой долговой нагрузки: то есть ослабляются требования по 5-year EBITDA Margin и ужесточаются требования по Net Debt/EBITDA. В итоговый список включались компании, попадающие на любом из 3-х этапов в правую нижнюю четверть разделенной области.

Таким образом, мы отобрали 5 привлекательных компаний сектора возобновляемой энергетики:

NextEra Energy Partners;
- Azure Power Global;
- Brookfield Renewable Partners;
- Sky Solar Holdings;
- Daqo New Energy.

NextEra Energy Partners

Компания основана в 2014 г. Деятельность NextEra Energy Partners связана с приобретением и управлением проектами по производству солнечной и ветровой энергии в США. Также во владении компании находятся активы природного газа в Техасе.

Является дочерней структурой NextEra Energy (США) — крупнейшей в мире электроэнергетической компании по рыночной капитализации, а также первой в мире по объему производства энергии ветра и солнца (вместе с дочерними предприятиями). Стратегическое партнерство дает компании NextEra Energy Partners преимущества перед конкурентами. Например, в декабре 2018 г. она приобрела у NextEra Energy Resources портфель из 11 проектов в области ветровой и солнечной энергии общей мощностью 1400 мегаватт. Общая мощность, генерируемая производственными активами — примерно 20 000 мегаватт. Консенсус-прогноз Reuters по целевой цене акций (на основе 16-и прогнозов) — $48,93, потенциал 15%. Тикер NYSE: NEP.

Azure Power Globa

Azure Power Global — первая индийская энергетическая компания, акции которой публично торгуются на фондовой бирже США. Является независимым производителем солнечной энергии, то есть разрабатывает, владеет и управляет солнечными парками. Год основания — 2008 г.

Компания продает энергию государственным и частным предприятиям в Индии по долгосрочным контрактам с фиксированной ценой. Декларируемая миссия Azure Power Global — поставлять самую дешевую солнечную энергию в мире.

Производственная деятельность ведется в 23 штатах страны (всего — 29). Суммарная мощность всех проектов, находящихся на разных стадиях развития, оценивается более чем в 3000 мегаватт. Тикер NYSE: AZRE.

Brookfield Renewable Partners

Компания основана в 2011 г. Портфель Brookfield Renewable Partners включает в себя производственные мощности в Северной и Южной Америке, Европе и Азии. Однако бОльшую часть доходов компания получает от активов в Северной Америке и Бразилии. Мощность всех производственных активов — около 17 400 мегаватт. Штаб-квартира расположена в Канаде, городе Торонто.

Основная доля портфеля приходится на гидроэнергетику — 76%. Остальная часть распределена между ветровой, солнечной энергетикой, складских помещений и распределенной энергетикой. Несмотря на достаточно высокую долю гидроэнергетических активов, компания увеличивает диверсификацию своих активов.

Ниже представлена таблица, отражающая структуру распределения FFO (Funds From Operations) — средства от операций. Данный является аналогом операционного денежного потока.

Согласно пресс-релизу компании за 3 января 2019 г., в текущем году планируется проведение бай-бэка (выкуп акций) в размере не более 5% (от количества акций в свободном обращении). Данный фактор может способствовать росту акций. Консенсус-прогноз Reuters по целевой цене акций (4 прогноза) — $32,5, потенциал 9%. Тикер NYSE: BEP.

Sky Solar Holdings

Sky Solar Holdings — независимая вертикально-интегрированная компания по производству солнечной энергии. Имеет штаб-квартиры в двух городах: в Шанхае и Нью-Джерси. Основана в 2009 г.

Компания ведет деятельность во многих странах мира: США, Япония, Греция, Канада и др. Мощность действующих солнечных парков составляет около 135 мегаватт, в то время как оценочная мощность парков на стадии разработки — 500 мегаватт.

Относительно других отобранных компаний Sky Solar Holdings является маленькой по объему генерируемой возобновляемой энергии. Это отражено в сравнительно низкой капитализации эмитента на бирже NASDAQ — $28 млн. Тикер NASDAQ: SKYS.

Daqo New Energy

Компания основана в 2008 г. Daqo New Energy — производитель моно- и поликристаллического кремния, а также кремниевых пластин, которые в основном используются в солнечных батареях. Основные покупатели продукции — производители солнечных батарей и солнечных модулей по всему миру. Штаб-квартира находится в городе Чунцин (Китай).

Компания показывает достаточно хорошую прибыльность на акцию. В 2015 г., период низкого спроса на солнечную энергию, показатель EPS* (Earnings per share) составил $1,24. Два года спустя (2017 г.) он вырос до внушительных $9,11. По состоянию на конец 3 квартала 2018 г. 12-месячный EPS компании составлял $7,12. Консенсус-прогноз Reuters по целевой цене акций (3 прогноза) — $60,71, потенциал 80%. Тикер NYSE: DQ.

* Прибыль на акцию — равна отношению чистой прибыли компании к среднегодовому числу обыкновенных акций.

Динамика акций

Ниже представлен график доходности акций отобранных компаний. На нем отображена динамика процентного изменения цены акции к началу 2015 г. Поскольку акции компании Azure Power Global начали торговаться в октябре 2016 г., точка отсчета для эмитента — начало 2017 г.

Самую высокую доходность (+103,1%), с колоссальным отрывом от конкурентов, показала Daqo New Energy. Положительную динамику также продемонстрировали Nextera Energy Partners (+42,7%) и Brookfield Renewable Partners (+14,3%).

Аутсайдером оказалась Sky Solar Holdings (-82,8%). Однако списывать со счетов компанию не стоит, поскольку с начала года акции показали внушительный прирост +141,5%. Исходя из долгосрочной динамики цены, акции эмитента можно рассматривать с точки зрения среднесрочного инвестирования (не более 1 года).

На мой взгляд, все компании являются достаточно привлекательным для долгосрочного инвестирования, за исключением Azure Power Global. Данный эмитент имеет самую высокую долговую нагрузку и один из самых высоких показателей EV/EBITDA. В совокупности с отрицательной динамикой доходности, акции этой компании не рекомендуются к покупке.

Акции энергетического сектора резко выросли. Минфин предложил зафиксировать дивиденды дочерних структур госкомпаний на уровне 50% от чистой прибыли. Эксперты рассказали, какие компании увеличат выплаты

Акции электроэнергетических компаний вышли в лидеры роста на Московской бирже. В последний день торгов на этой неделе обыкновенные акции «Ленэнерго» подорожали на 13%, «Интер РАО» — на 4,5%, ФСК ЕЭС — на 4,4%.

Резкое повышение интереса к бумагам сектора спровоцировало министерство финансов. Ведомство решило обязать дочерние компаний государственных предприятий направлять на дивиденды половину скорректированной чистой прибыли, объяснил старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов.

Сейчас обязательный для государственных компаний коэффициент дивидендных выплат составляет 50% от чистой прибыли. Минфин хочет распространить это правило и на их дочерние структуры. Об этом рассказал заместитель министра финансов Алексей Моисеев агентству «Интерфакс». Сейчас на дочерние компании государственных предприятий правило не распространяется.

Повышению интереса инвесторов к бумагам способствовали не только ожидания высоких дивидендов. Акции энергетического сектора выросли на фоне падения бумаг экспортеров.

Подобная тенденция вполне объяснима, поскольку ожидаемое дальнейшее укрепление курса рубля повышает оценку компаний, работающих в рублевой зоне. Одновременно это создает дополнительные издержки для корпораций, работающих преимущественно на внешних рынках, объяснил ведущий аналитик «Открытия Брокер» Андрей Кочетков.

Какие компании повысят выплаты

Новое правило может привести к тому, что дочерние предприятия госкомпаний существенно повысят выплаты акционерам. В первую очередь это может отразиться на дочерних компаниях «Газпрома»: «Газпром нефти» и «Газпром энергохолдинге», в который входят ОГК-2, ТГК-1 и «Мосэнерго».

«Газпром нефть» уже подняла дивидендные выплаты, указали в «Атоне». За первые полгода компания направила на дивиденды 40% чистой прибыли по сравнению с 35% чистой прибыли на дивиденды за 2018 год. Прогнозная дивидендная доходность за 2019 — 9%. Впрочем, это все еще ниже 50% — а значит, дивиденды могут вырасти еще сильнее.

Потенциал роста дивидендов у дочерних компаний «Газпром энергохолдинга» выше, поскольку компания направила на дивиденды за прошлый год 35% чистой прибыли по РСБУ, считают в «Атоне». Сильнее всего может вырасти дивидендная доходность акций ТГК-1. По итогам 2019 года она может составить 15,3%, подсчитали в «ВТБ Капитале».

Значительно могут увеличиться дивидендные выплаты дочерних компаний «Россетей». В текущих дивидендных политиках МРСК и ФСК ЕЭС формально значится правило выплаты 50% прибыли. Но затем сумма корректируется на как минимум 30 различных статей, что делает дивиденды мало прогнозируемыми, уточнили в «ВТБ Капитале». Вслед за дочерними компаниями дивиденды могут вырасти и у головной структуры «Россетей».

«Интер РАО» ранее не соблюдала требование о выплате половины прибыли в виде дивидендов. Компания обосновывала это тем, что не находится под прямым контролем государства. Пакет в 30% компании принадлежит «Роснефтегазу», который на 100% принадлежит государству.

В результате принятия нового правила «Интер РАО» придется повысить выплаты, а дивидендная доходность акций за 2020 год вырастет с 5,3% при коэффициенте выплат 25% до 10,5% при коэффициенте 50% от чистой прибыли, подсчитали в «ВТБ Капитале».

Куда двинутся акции

Опрошенные Refinitiv аналитики ожидают повышения котировок акций «Интер РАО» на 49% от текущего уровня, до отметки ₽7,35 за бумагу. Консенсус-прогноз по бумагам ФСК ЕЭС составляет ₽0,2 за бумагу. Потенциал повышения цены — около 4% в перспективе ближайшего года.

В частности, в него входят компании, занимающиеся разведкой и разработкой залежей нефти и газа, бурением скважин, переработкой нефтепродуктов, а также энергосети и предприятия, вырабатывающие электроэнергию из возобновляемых источников. Исторически, в энергетическом секторе преобладают нефтегазовые компании, но есть и ряд предприятий из отрасли альтернативной энергетики.

На финансовые показатели энергетического сектора большое влияние оказывает уровень спроса и предложения на мировом рынке энергоресурсов, а также ряд политических событий, которые могут влиять на стоимость нефти. Крупнейшими представителями энергетического сектора являются такие компании, как Exxon Mobil и Chevron (лидеры в добыче углеводородного сырья), Duke Energy Corporation (крупнейший поставщик электроэнергии в США), а также Peabody Energy (лидер по объему добычи угля в Америке).

Категории энергетических компаний

Существует четыре категории энергетических компаний:

Крупные нефтяные компании. Инвесторы обращают на них внимание в первую очередь. К ним относятся широко известные бренды, являющиеся лидерами в сфере разведки и добычи нефти.
Компании, занимающиеся добычей природного газа. Чтобы быть более привлекательными для инвесторов в настоящее время, эти компании стараются снижать себестоимость добычи и сокращать свои долговые обязательства.
Компании, оказывающие энергетические услуги. В основном, они занимаются поставкой бурильного оборудования. В поисках возможностей для заработка они могут расширять свою сферу деятельности.
Энергетическая инфраструктура. Это компании, предоставляющие участникам энергетического рынка свои трубопроводы, хранилища и перерабатывающие мощности. Как правило, они создаются в форме партнерств с ограниченной ответственностью, что позволяет им наращивать капитал и выплачивать щедрые дивиденды.

Лидеры сектора

Определить ведущие компании в том или ином секторе экономики достаточно сложно, так как лидерство не ограничивается финансовыми показателям в отчетах. Компания должна не только эффективно вести бизнес и выплачивать дивиденды. Крайне важно минимизировать риски, связанные со всей цепочкой поставок, контролировать партнеров и подрядчиков, соблюдать нормы и требования законодательства в разных юрисдикциях, а также поддерживать имидж и интереса к компании со стороны инвесторов. К ведущим компаниям энергетического сектора можно отнести следующие:

EOG Resources Inc. (EOG). Компания работает только с высококачественными месторождениями, которые обеспечивают высокие объемы производства и низкую себестоимость. EOG ориентируется на реальный уровень доходности не менее 30%.
Exxon Mobil Corp. (XOM). Несмотря на все вызовы, компания всегда интересна инвесторам. Exxon обладает потрясающей историей успеха, в частности в течение более чем 30 лет она регулярно увеличивает выплаты по дивидендам.
Enbridge Inc. (ENB). Эта компания не занимается добычей. Она эксплуатирует трубопровод, что делает ее менее зависимой от колебаний мировых цен на нефть.

Добрый день! РАО ЕЭС России было реорганизовано в 2008 году. Из компании было выделено порядка 30 независимых, самостоятельных организаций. Таким образом, теперь у Вашего мужа НЕТ акций РАО ЕЭС, а есть акции этих самых новых компаний, образованных в результате реорганизации РАО ЕЭС.

Какие именно акции есть теперь у Вашего мужа, и сколько их, вы можете рассчитать на специальном калькуляторе, размещенном на сайте РАО ЕЭС или на сайте Россетей здесь: http://www.rosseti.ru/investors/feedback/calculators/?calc=2 . В графах «обыкновенные акции» и «привилегированные акции» необходимо подставить соответственно количество обыкновенных и привилегированных акций РАО ЕЭС, которыми владел Ваш муж. В графе «Позиция при голосовании на ВОСА» (ВОСА- это «Внеочередное Общее Собранее Акционеров», принявшее решение о реорганизации РАО ЕЭС). Так вот: скорее всего, ваш муж не принимал участие в голосовании, поэтому в графе ВОСА вы должны указать «не принял участия в голосовании». Это хорошо. Потому что тот, кто голосовал за, воздержался или не принял участия в голосовании- получили больше акций. Те кто голосовал против- получили меньше. Еще раз подчеркну, если вы НЕ отправляли в РАО заполненные и подписанные бюллетени, значит, вы «НЕ ПРИНЯЛИ участия в голосовании».

Когда вы заполните эти поля, в табличке ниже появятся значение, сколько штук и каких именно акций Ваш муж получил в итоге.

Умножив построчно цену на количество, вы получите стоимость каждого пакета акций, которыми теперь владеет ваш муж.

Это была приятная часть ответа.

Теперь неприятная. Все акционерные общаства, выделенные из РАО ЕЭС- теперь самостоятельные организации. Поэтому, если бы вы захотели продать акции РАО ЕЭС, вам было бы достаточно заключить одну сделку продажи. Теперь, чтобы продать акции, вы должны будете заключить по одной сделке на каждый пакет (то есть, около 30 сделок, точнее, на данный момент 26).

Чтобы заключить сделку по каждому эмитенту, вы должны в первую очередь обновить свои реквизиты в реестре акционеров по каждому эмитенту, и подать передаточное распоряжение. Для этого в каждом случае необходимо обратиться в организацию — держатель реестра (регистратор) данного акционерного общества. Адреса реестров ОБЯЗАТЕЛЬНО указаны на интернет сайтах акционерных обществ (как правило, в разделе «информация для акционеров» - «сведения о держателе реестра (регистраторе)». Вот, для примера, посмотрите, как это выглядит на сайте «Русгидро» (http://www.rushydro.ru/investors/feedback/) и на сайте Интер РАО ЕЭС (http://www.interrao.ru/investors/restrinfo/) - аналогично вы можете сами найти информацию обо всех держателях реестра всех выделенных компаний.

Чтобы заключить каждую одну сделку, вам потребуется нотариально заверить «подлинность подписи в анкете лица, зарегистрированного в реестре акционеров» (как привило, примерно 200 рублей), оплатить услуги регистратора по внесению изменений в реквизиты (как правило, около 100 руб), оплатить услуги регистратора за перерегистрацию (как правило, около 500 руб), и отправить всё это регистратору заказным письмом с уведомлением (как правило, около 50 руб). Итого, скажем, около 850 рублей для того, чтобы продать ОДИН, КАЖДЫЙ из пакетов. И так 26 раз.

Поэтому, на практике, надо смотреть, стоит ли овчинка выделки. Или, иными словами, что больше: затраты на продажу каждого отдельного пакета акций, или доходы, которые можно получить от каждого проданного пакета акций.

К сожалению, приходится констатировать: если у вас было небольшое количество РАО (скажем, в пределах 1000 штук)- то накладные расходы, связанные с продажей, почти по всем пакетам ПРЕВЫСЯТ стоимость пакетов. Но, конечно, вы можете сами всё посчитать, учитывая выше мною сказанное.

Дальше просто. Если у вас по всем пакетам больше потенциальных расходов чем доходов- ничего делать не надо, просто бросьте всё как есть. Если стоимость каких-то пакетов превышает стоимость переоформления- переоформляйте именно эти пакеты (продавать при этом- не обязательно. Можете просто владеть- по своему усмотрению).

В общем, посчитайте, на какую сумму у вас теперь есть акции, и сами примите решение, стоит или не стоит вообще что нибудь предпринимать.

Дополнение от 18.10.2013. ПРИМЕР расчета нового количества акций, получившихся в результате реорганизации РАО ЕЭС, и их СТОИМОСТИ.

Предположим, у вас было 600 обыкновенных акций РАО ЕЭС. И вы «не приняли участия» в собрании, принявшем решение о реорганизации общества.

С сожалением наблюдаем, что если у вас было 600 акций РАО ЕЭС, то целесообразно перерегистрировать лишь несколько позиций из 23-х.