Kína jüanban indított határidős olajügyleteket. Kína megváltoztatja a játékszabályokat az olajpiacon Futures kőolajdollárokra jüanban
A kínai pénzügyi piacok világban betöltött szerepének növelése, a globális olajpiaci árazásra való erősebb befolyás és a dollártól való függőség csökkentése érdekében Kína egy évvel ezelőtt jüanban indított határidős olajkereskedést. A Shanghai International Energy Exchange (INE) kereskedési volumenét tekintve már az Északi-tengerre vonatkozó határidős ügyletekkel is összevethetők Brent olaj. Ez azonban elsősorban a helyi befektetők aktivitásának köszönhető – írja a The Wall Street Journal (WSJ).
Ezért korai még a kínai határidős ügyletek globális olajpiacra gyakorolt hatásáról beszélni.
Kína a világ legnagyobb olajimportőre. Az Országos Statisztikai Hivatal adatai szerint tavaly 10,1 százalékkal, 460 millió tonnára emelkedett a behozatala. Ráadásul Oroszország szállította neki harmadik éve a legtöbb olajat – 71,49 millió tonnát.
A Wind szerint januárban naponta átlagosan 248 506 fronthavi határidős ügyletet kerestek Sanghajban. Ez napi 248,5 millió hordós olajszállításnak felel meg, és a hasonló szerződésekkel folytatott globális kereskedelem több mint 20%-át jelenti – jegyzi meg a WSJ. Összehasonlításképpen: London naponta átlagosan 205 936 Brent-szerződéssel kereskedett. Bár akkor a kínai határidős ügyletek kereskedési aktivitása csökkent, és körülbelül fele volt a Brent kereskedési aktivitásának, ami a hasonló kontraktusok globális kereskedelmének körülbelül 14%-át tette ki.
Ami az árakat illeti, a kontraktusok értéke erősen korrelál a Brent jegyzéseivel: szerdán 458,8 jüanon (68,27 dollár), a Brent - körülbelül 69 dolláron forogtak.
A kínai gazdaság méretét tekintve a jüan határidős ügyletek bevezetése „fontos lépés a globális olajpiac hosszú távú fejlődésében” – mondta Michael McCarthy, a CMC Markets vezető piaci stratégája. Azonban strukturális problémák, mint például néhány állami vállalat dominanciája a kínaiaknál olajipar, hátráltathatja a helyi határidős piac fejlődését – írja a WSJ. Ahogy egyes elemzők megjegyzik, az ilyen állami erőfölény csökkenti a fedezeti ügyletek szükségességét, mivel a hatóságok maguk határozzák meg a kőolajtermékek árait.
A jüanban történő határidős ügyletekkel egyelőre elsősorban a kínai olajtermelők, kereskedők és olajfogyasztók kereskednek – állítják a piaci szereplők. Bár az Egyesült Királyságból, Ausztráliából, Svájcból, Szingapúrból, Ciprusról és a Seychelle-szigetekről is kötnek üzleteket befektetők, aktivitásuk nem túl magas. Már több mint 40 000 számlát regisztráltak RMB határidős kereskedésre, jegyzi meg a Xinhua. „A kereskedési volumen nagyon nagy lehet, de ha nincs elég külföldi a piacon, befolyása a világban korlátozott lesz” – mondja Shen Meng, a pekingi Chanson befektetési bank igazgatója (idézi a WSJ).
A Shanghai Futures Exchange (az INE anyavállalata) március 26-án kezdte meg a legaktívabban kereskedett kínai olaj határidős ügyletek értékéhez kötött index közzétételét. Ez pontosan egy évvel a határidős ügyletek megjelenése után történt. Idővel a cég új termékek bevezetését tervezi, köztük egy olajtőzsdén kereskedett alapot (ETF).
). A bevezetőben, közvetlenül a cím alatt, ez áll: „ Kína hamarosan bevezeti a jüanban denominált és aranyra váltható határidős olajügyleteket, amit elemzők lehetséges fordulópontnak neveznek az iparág számára." Nem sokkal a cikk megjelenése után Nikkei a „történetet” tömegesen másolták szenzációs elemzésre az aranytérben. Azonban a "történelem", ahogyan bemutatják Nikkei, teljesen értelmetlen. Hadd adjam hozzá a 2 centemet ahhoz, amit korábban megosztottam DailyCoin .
Az aranyról, olajról és a jüanról jelenleg a blogszférában keringő pletykák és elemzések a cikken alapulnak Nikkei. De magában a cikkben Nikkei hivatalos forrásokhoz nincsenek linkek. Alapvetően az egész történetet Damon Evans készítette. Tehát kezdjük el megvizsgálni a cikkben megfogalmazott állításokat Nikkei.
A Shanghai Futures Exchange (SHFE) – nem tévesztendő össze a sanghaji aranytőzsdével (SGE) – a közelmúltban létrehozott egy részleget Sanghaji Nemzetközi Energiatőzsdének (INE) annak érdekében, hogy a külföldi vállalkozások új, jüanban denominált határidős olajügyletekkel kereskedhessenek. még ebben az évben bevezetésre kerül (termékszimbólum: SC). Az aranyról azonban egyetlen hivatalos forrás sem mond semmit. Hivatalosan ezek a szerződések nem " aranyra váltható».
Az egyetlen tisztázatlan összefüggés, amit találtam, az az INE" devizát fogad el... kereskedési árrésként" Hogy ebbe beletartozik-e az arany – ami formálisan nem deviza –, majd kiderül. Bárhogy is legyen, még ha az aranyat kereskedési árrésként használják is, ez nem jelenti azt, hogy a szerződés " arannyal támogatott».
Cím Nikkei egyértelműen kijelenti: " Kína új világrendet lát az olajjal a mércével, arannyal támogatott " Ebben az összefüggésben a „biztonságos” szó a legtöbb olvasó számára rögzített paritást jelent. A múltban például rögzített paritás volt az arany és az amerikai dollár, ami azt jelentette, hogy a dollár mögött az amerikai kincstáron keresztül arany állt: a dollárt fix áron lehetett aranyra váltani, és fordítva. Történelem esetén Nikkei ez rögzített paritást jelentene a jüan vagy az olaj (ez nem világos) és az arany között. De hogyan fog Kína visszafizetni bármit is arannyal? Lesz-e kínai központi Bank(People's Bank of China (PBOC)), hogy megvédje a rögzített RMB arany árat? És ezt határidős olajügyleteken keresztül fogja megtenni? Ez lehetetlen.
"Sztori" Nikkei gyorsan elterjedt a blogszférában, ahol az elemzők azt feltételezték, hogy a jüan visszakapja az aranyat az SGE értéktárakból. Ezzel az elmélettel az a probléma, hogy az SGE trezoraiban lévő arany: (i) nem a kínai kormányé; és ii. nem exportálhatók Kínából Háztartási bolt(ami nem túl kényelmes a külföldi olajtermelők számára). Az elemzők ezután azt javasolták, hogy ezt a feladatot a Sanghaji Nemzetközi Aranytőzsde (SGEI) trezoraiból származó arany látja el. De az ÁGÉSZ arany: (i) szintén nem tartozik a kínai kormányhoz; és (ii) csak a nemzetközi aranypiacról szerezhető be, ahol az elszámolások dollárban történnek. Ez az egész olaj cseréje aranyra, megkerülve a dollárt, ahogyan ez képviseli Nikkei.
Nézzük most a kifejezés mögötti logikát " jüanban denominált és aranyra átváltható határidős olajügyletek" A határidős szerződések két kereskedő megállapodása például egy áru (általában pénznemben, INE-kontraktusok esetén renminbiben) jövőbeli áráról. Egy határidős szerződésben nem szerepelhet harmadik eszköz, legyen az áru vagy valuta. Lehetetlen, hogy egy fizikai SC kiszállításnál - amikor az olajat jüanra cserélik - a két kereskedő közül az egyik azt mondaná: "Tudod mit, én nem jüant (vagy olajat), hanem aranyat akarok." És magától értetődik, hogy a kínai kormány nem fog beleavatkozni a jövőbeli kereskedelembe. A PBOC nem fog segíteni, ha az SC eladó vagy vevő aranyat követel. Az INE új, jüanban denominált határidős olajügyleteinek ismét semmi köze az aranyhoz.
Csak akkor lehetséges, hogy amikor az SC eladó olajat szállít jüanért cserébe, akkor a bevételéből aranyat vásárolhat. Ezt közvetlenül az általános gazdasági érdekű szolgáltatásoknál lehet megtenni, ahol három fizikai aranyterméket kereskednek jüanban.
De ne felejtsd el, hogy most már senki sem akadályozza meg az olajtermelőket abban, hogy aranyat (vagy bármit) vásároljanak, ha dollárban fizetik őket. Ez a pénz tulajdonképpeni funkciója. A pénzt ősidők óta használják az ún közvetett csere. Az árukat pénzért adják el, és ebből a pénzből bármilyen más árut vásárolhat. Az olajból származó bevételből aranyat lehetett venni... mindig. A határidős olajügyletek nem változtathatnak hirtelen semmit. A cikkben Nikkei Egy elemzőt idéztek:
„Képesek lesznek eszközeiket fekete folyadékból sárga fémmé alakítani. Ez egy stratégiai lépés az olaj aranyra cseréjére, nem pedig a légből kapott amerikai államkötvényekre.”
De az olajtermelők saját pénzükön (jüan vagy dollár) vásárolhatnak aranyat új határidős kontraktusokkal vagy anélkül. Az új INE-szerződések nem szüntetik meg például Kuvait azon kötelezettségét, hogy amerikai államkincstárba fektessenek be. Tehát mi fog megváltozni az új olaj-jüan határidős kontraktusok elindításával?
Ne feledje azt is, hogy a határidős ügyletek ritkán vállalnak fizikai szállítást. A határidős ügyleteket fedezésre és spekulációra használják. Általában az áruk fizikai kereskedelme az azonnali piacon történik. Olajért dollárért, csokiért svájci frank, holland sajt euróért stb. Az olaj jüanért történő eladásához nincs szükség határidős szerződésekre. A cikkben Nikkei mondott:
"Kína lépése lehetővé teszi az olyan exportőrök számára, mint Oroszország és Irán, hogy megkerüljék az amerikai szankciókat jüan kereskedéssel."
De lényegében Venezuela, Oroszország és Irán már most eladhatja olaját Kínának jüanért cserébe, anélkül, hogy megvárná az olaj-jüan határidős kontraktusok elindítását. Ezt 3 éve is megtehették volna. Szerény véleményem szerint tehát az új INE-szerződések nem fognak akkora változást hozni, ellentétben a mindenki beszédével.
Figyelemre méltó az is, hogy egy kommentátor írt a történetről Nikkei:
„Kína éppen most jelentette be, hogy bármely olajexportőr, aki RMB-t fogad el olajért, képes lesz az olajat arannyá alakítani az SGE-n, és fedezni fogja a kemény deviza aranyárát az SHFE-n.”
Megjegyzéseim ehhez az idézethez:
- Mint fentebb látható, Kína nem jelentett be mást, csak olaj-jüan határidős kontraktusokat. Az aranynak semmi köze hozzá.
- Formálisan az SGE-n jüanért lehet aranyat vásárolni, de a hazai kínai piacról (SGE rendszer) származó arany exportálása tilos. Az SGEI-től származó arany exportálása megengedett, de a vásárlás a következő címen történik: nemzetközi piac jüanon keresztül dollárra váltották.
- Külföldi jogalanyok, például olajtermelők, nem fedezhetik az aranyat az SHFE-ben. Az SHFE nem nyitott nemzetközi ügyfelek előtt. A külföldi vállalkozások csak az SGE által forgalmazott termékeken keresztül fedezhetik az RMB aranyat. halasztott hely"hasonlítható a határidős szerződésekhez. De miért vennének az olajtermelők aranyat, majd jüanban fedeznék a fémet? Egyszerűen sebezhetővé válnak a jüan árfolyamával szemben. Akkor miért nem vásárol jüanban denominált kötvényeket kamatláb? Vagy fedezés nélkül tartsa az aranyat?
A szóban forgó cikk megjelenése előtt Nikkei Kaptam egy e-mailt Evanstől. Megkérdezte tőlem: " Kína aranygaranciákat köt az új olajszerződéshez?" Válaszoltam: " Nem. Meglepődnék, ha ez így lenne" De az idézetem nem szerepelt a végleges kiadványban. A cikk pusztán ugyanazt a dalt éneklő elemzőket idézte. Véleményem szerint az értelmes újságírásnak nem kellene ilyennek lennie. Először is, Evans nem hivatkozott semmilyen hivatalos forrásra, másodszor pedig olyan elemzőket választott, akik megerősítették elfogult véleményét.
A cikk minden pontatlansága ellenére Nikkei Számomra az a figyelemre méltó, hogy sok ország valóban hajlandó olajat RMB-ért eladni, és az új INE határidős szerződések fontosak ehhez, mert lehetővé teszik az olajtermelők és a fogyasztók számára, hogy közvetlenül RMB-ben fedezkedjenek. Így az INE-szerződések támogatni fogják az RMB olaj kereskedelmét. A cikknek erre kellett volna összpontosítania.
Bár még nem történt sok minden*, az egyértelmű, hogy Ázsia meg akar szabadulni a petrodollártól, és érdekes lesz követni ennek a kezdeményezésnek a fejlődését.
* A legtöbb globális kereskedelem továbbra is amerikai dollárban zajlik, és a legtöbb devizatartalék továbbra is dollárban történik. Az RMB-kifizetések aránya a többi pénznemhez viszonyítva fizetési rendszer GYORS
Az olajpiac vízválasztó pillanatában Kína ma végre elindította a jüanban denominált olaj határidős ügyleteit. Kínának csaknem 25 évbe telt a szerződés kidolgozása, véglegesítése és elindítása.
A kereskedés indulását többször is elhalasztották, de ma elérkezett a várva várt pillanat. A kereskedés a sanghaji nemzetközi energiatőzsdén történik, a határidős ügyletek az INE rövidítést kapják.
A kereskedés első perceiben 440,20 jüan hordónkénti áron zajlottak a tranzakciók, ami 69,71 dollárnak felel meg, vagyis majdnem megegyezik a szokásos ICE határidős ügyletekkel.
Ha a befektetők érdeklődését felkelti az új szerződés, akkor a jövőben az olajpiac etalonjává válhat, és a jüan kiszorítja vezető pozíciójából a dollárt. És bár ez sok időt vesz igénybe, ennek megvannak az előfeltételei.
Például tavaly év végén Kína megelőzte az Egyesült Államokat, és a világ legnagyobb olajimportőre lett: a vásárlások mennyisége napi 8,43 millió hordó volt, a nagy kereslet és a folyamatban lévő olajpiaci formáció mellett. stratégiai tartalék. Hozzáteszem, Kínának már van tapasztalata a határidős árupiaci ügyletek piacra dobásában. Különösen 2015-ben indult meg a nikkel-kontraktusokkal, valamint a nikkelre vonatkozó szerződésekkel a kereskedés, amelyek a fizikai szállítások mennyiségét tekintve meghaladják az európai és amerikai tőzsdék határidős ügyleteit.
Indítási ceremónia a Pudong üzleti negyedben található helyszínen. A tőzsde szerint a szerződéses mennyiség 1 ezer hordó lesz. A minimális árnövekedés hordónként 0,1 jüan. A szállítások Omán, Katar, Jemen, Irak (Basra) és Kelet-Kína kikötőiből történnek. A berakodási kikötők a piaci feltételek alapján tovább módosíthatók. A szállítás hét raktárban történik, amelyek a kínai Zhejiang, Shandong, Guangdong és Liaoning tartományok tengerparti területein, valamint Sanghaj mélytengeri kikötőjében helyezkednek el. A kereskedések a nap folyamán megosztottak, és a következő időközönként zajlanak: 09:00-10:15, 10:30-11:30 és 13:30-15:00 helyi idő szerint (04:00-05:15, 05: 30-06:30 és 08:30-10:00 moszkvai idő szerint). A külföldi ajánlattevők a kereskedés napján a kínai valutatőzsde árfolyamán finanszírozhatnak külföldi pénznemben. Az ajánlattétel szabályai mint külföldi valuta az amerikai dollárt használják erre a célra. Korábban a Kínai Népköztársaság Pénzügyminisztériuma bejelentette, hogy mentesíti a műszerekkel dolgozó nem rezidenseket a fizetés alól. jövedelemadó legfeljebb három évig terjedő időtartamra. Megfigyelők szerint határidős ügyletekre van szükség ahhoz, hogy Kína, mint a világ legnagyobb olajimportőre ellenőrizhesse ennek az energiahordozónak az árképzését. A kereskedés megkezdése előtt néhány nappal közzétett nyilatkozatában az Állami Ellenőrző Bizottság értékpapír Kína hangsúlyozta, hogy a jüanban írt határidős olajügyletek hozzájárulnak a további nyitáshoz pénzpiac országokban, és az olajszektorban működő vállalatok kockázatkezelési eszközévé válik.
A jüan arany határidős ügyleteivel 2016 áprilisa óta kereskednek a sanghaji aranytőzsdén, az ország azon erőfeszítéseinek részeként, hogy csökkentsék az amerikai dollár árazási erejét. Mivel az arannyal kapcsolatban ez a megközelítés pozitív eredményt hozott, a közeljövőben jüan áras kőolaj határidős ügyletekre kötnek szerződéseket, amelyek aranyra való átváltásának lehetőségét is magukban foglalják. Damon Evans és társszerzői .
Az ilyen szerződések Ázsia legfontosabb olajmércéjévé válhatnak, tekintettel arra, hogy Kína a világ legnagyobb olajimportőre. A Brent vagy West Texas Intermediate kőolaj ára jellemzően amerikai dollárban van.
A kínai innováció lehetővé teszi az olyan exportőrök számára, mint Oroszország, Irán, Venezuela és mások, hogy megkerüljék az Egyesült Államok szankcióit a jüanon keresztüli kereskedés révén. Kína azt állítja, hogy a jüan teljes mértékben aranyra váltható lesz a sanghaji és hongkongi tőzsdéken, hogy az érdekelt feleket az olajkereskedelem új megközelítéséhez vonzza.
"A globális olajjáték szabályai drámaian megváltozhatnak" - mondta Luke Groman, az FFTT amerikai makrogazdasági kutatócég alapítója.
A Sanghaji Nemzetközi Energiatőzsde jelentős előkészületek után rendszerteszteket végez. Ezek lesznek Kína első határidős árutőzsdei szerződései, amelyek nyitva állnak olyan külföldiek előtt, mint pl befektetési alapok, kereskedőházak és olajtársaságok.
A kínai olajimport nagy részét, amely 2016-ban napi 7,6 millió hordó volt, hosszú távú szerződések alapján vásárolják meg. A felek nagy kínai olajtársaságok és külföldiek, valamint más, az olajkereskedelemben érdekelt globális kereskedelmi társaságok.
Alan Bannister, az S&P Global Platts ázsiai igazgatója szerint a független kínai finomítók aktív részvétele az elmúlt néhány évben „komolyan változatos piacot hozott létre Kínában a résztvevők számára, olyan üzleti környezetet teremtve, amelyben a határidős szerződésekre lesz kereslet.
Kína régóta szeretné csökkenteni az amerikai dollár dominanciáját az árupiacokon. Az RMB határidős aranyügyletekkel 2016 áprilisa óta kereskednek a sanghaji aranytőzsdén.
E tendencia előmozdítása érdekében európai piac A tőzsde a tervek szerint még ebben az évben hasonló kereskedést indít Budapesten.
Hongkongban már tesztelték a jüanban denominált aranyszerződéseket. Két sikertelen próbálkozás után – Kína valutája nemzetközivé tétele miatt – a szerződések végrehajtása közepesen sikeresnek mondható.
A jüanalapú olaj- és arany határidős ügyletek megléte azt jelenti, hogy a felhasználóknak lehetőségük lesz fizikai aranyhoz jutni – mondta a Goldmoney kutatási vezetője, Alasdair Macleod.
Hozzátette, hogy az új lehetőségek vonzzák azokat az olajtermelőket, akik inkább kerülik a dollárhasználatot, de nem hajlandók beleegyezni abba, hogy áruikat egyszerűen jüanért adják el. De a fizikai arany megszerzése jüan átváltással teljesen más kérdés.
